M&A как элемент стратегии компании. Многие поглощения осуществляются по стратегическим причинам. Вообще M&A должны рассматриваться при разработке стратегии любой компании. Вот несколько примеров такого использования. Покупка технологий. Например, у вас есть технологическое отставание от конкурентов. Вы можете разработать новый продукт, но это требует времени. В этом случае вы можете купить компанию, обладающую современным продуктом, чтобы не тратить время на разработку собственного «с нуля». Это очень актуальный момент для многих отечественных компаний, которые в «тучные» годы развития российской экономики обзавелись деньгами, но технологии которых датируются еще временами СССР. Чтобы получить более современный продукт, они покупают иностранные компании. Например, доступ к технологиям и готовым современным продуктам был одной из основных причин покупки «Группой ГАЗ» британской автомобильной компании LDV. Географическая экспансия. Когда компания старается расширить свое присутствие в мире (или в своей родной стране), ей нужно завоевывать сердца потребителей. Для этого ей нужны торговые представительства, сервисные сети в каждом регионе, где она собирается продавать свою продукцию. В этом случае, если вы хотите войти в новый регион, у вас есть выбор: создавать всю необходимую торговую и сервисную инфраструктуру «с нуля» (что обычно долго) или купить готовую компанию, работающую в этой же области. Например, за счет покупки американских активов многие наши металлургические компании выходили на рынок продажи металла в США. Ликвидация возможности выдавливания компании из бизнеса. Например, у вас есть поставщик монополист. Если он перекроет вам канал поставки сырья, вы остановитесь и прекратите свое существование как бизнес. В этом случае, возможно, единственным способом для вас выжить будет покупка этого поставщика. В качестве примера можно привести нашумевшую историю остановки завода в Пикалево, где монополист – поставщик сырья (которым владела одна структура) прекратил поставки другому заводу (которым владела другая структура), что привело к остановке завода и экстремальным действиям рабочих. Вертикальная интеграция. Вертикальная интеграция – это объединение в одну компанию нескольких последовательных звеньев производственной цепочки. Вертикальная интеграция в некоторых случаях позволяет объединенной компании получить большую прибыль по сравнению с работой компаний по отдельности. Приведу жизненный пример. Когда я работал в вертикально интегрированном металлургическом холдинге, в какой-то момент цены на конечную продукцию холдинга (стальные полуфабрикаты) упали, скажем, до уровня в $300 за тонну. На тот момент по рыночным ценам переменные издержки производства тонны стали составляли $320 за тонну. Основные компоненты производства стали – железная руда, железный лом и кокс. Если бы металлургический комбинат работал как отдельная компания, он должен был бы остановить производство, так как цена упала ниже переменных издержек производства продукции. Однако в состав холдинга входили производители кокса и железной руды. При существовавших на тот момент рыночных ценах рентабельность производства кокса была нулевой, но на железной руде валовая маржа была $70 в пересчете на тонну стали. Таким образом, несмотря на отрицательную рентабельность стального передела, в целом по холдингу доход от производства тонны стали составлял $50 на тонну. Если бы все производители существовали отдельно друг от друга, после остановки производства стали остановился бы и производитель железной руды. Учитывая общую маржу по холдингу, производство было продолжено. Вертикальная интеграция позволила оптимизировать маржу в рамках нескольких взаимосвязанных предприятий одной технологической цепочки. Изменение стратегического фокуса компании. По определенным стратегическим причинам компанию может перестать интересовать какая-то область ее деятельности. Вспомним пример Kmart, который захотел сосредоточиться на ключевой для себя области гипермаркетов и отказаться от специализированного ретейлинга. В некоторых случаях компания, наоборот, хочет войти в новую индустрию. Наиболее логичный способ реализации стратегии в этом случае – купить компанию или, соответственно, продать ненужное подразделение. Создание более устойчивого к финансовым трудностям гиганта. Чем крупнее компания, тем более социально значимой она является. Социально значимые компании более устойчивы к возможным финансовым проблемам – в трудный момент на помощь придет государство, не желающее сталкиваться с социальным взрывом. Ярким примером является АвтоВАЗ, который государство в силу его размера поддерживает уже долгие годы. В этом случае компании может выгодно слиться с конкурентом, чтобы создать одну большую социально значимую компанию. По-английски такие компании называют too big to fail (слишком большая, чтобы потерпеть поражение).