Выбор площадки (места листинга). После того как вы решили делать IPO, первый вопрос, на который вам предстоит дать ответ, – на какой площадке вы будете выпускать свои акции. Это не обязательно должна быть одна площадка, но вам нужно четко определить, где именно будут торговаться ваши акции. Во-первых, от этого выбора будет зависеть степень необходимой подготовки вашей компании – у каждой биржевой площадки свои требования. Во-вторых, от этого будет зависеть ваш дальнейший выбор организатора. Разные банки имеют более или менее сильные позиции на разных торговых площадках. Наиболее популярными у российских инвесторов площадками являются Лондонская фондовая биржа в Великобритании и ММВБ в России. Вот, например, где размещались российские компании в 2006–2008 годах (см. таблицу). У каждой биржи есть свои достоинства и недостатки. Основные различия заключаются в: • ликвидности биржи; • требованиях биржи к раскрытию информации при регистрации проспекта эмиссии; • стоимости и процедуре регистрации эмиссии; • требованиях к отчетности инвесторов; • требованиях к качеству корпоративного управления (наличие и требования к совету директоров, процедурам внутреннего контроля и т. д.). Наиболее мягкие требования к отечественным эмитентам у российских бирж, наиболее жесткие – у американских (не только к российским – к международным вообще). Вот сравнительная характеристика некоторых торговых площадок (см. таблицу). Основное преимущество зарубежных площадок – высокая емкость рынков капитала (легче привлечь большие суммы) и высокая ликвидность (очень много инвесторов, которые могут продать/купить ваши бумаги). Основная проблема российских площадок – их низкая ликвидность. На российском рынке пока легко купить/продать акции всего нескольких десятков компаний – в основном это крупнейшие российские «голубые фишки», вроде Сбербанка, «Лукойла» или «Газпрома». В результате, размещаясь на российских площадках, вы теряете (или, скажем так, существенно затрудняете себе) некоторые преимущества IPO, такие как, например, возможность использовать ваши акции в качестве средства оплаты при покупке для компаний. Поэтому большая часть публичных размещений российских эмитентов пока проходит за рубежом (см. рисунок). Кроме самих биржевых площадок при биржах существуют и так называемые альтернативные площадки, которые в основном предназначены для торговли акциями небольших компаний. Требования к эмитентам на этих площадках ниже, чем для основных площадок, но и ликвидность торговли акциями на них ниже. В качестве примера можно привести лондонскую AIM (Alternative Investment Market). В США в качестве такой «упрощенной» биржи работает NASDAQ.