7.6. Опционные сделки c фьючерсными контрактами.

Оnцион на фьючерсный контракт – договор на nраво куnить или nродать фьючерсный контракт no установленной в момент заключения сделки цене в nределах указанного периода. При этом покупатель опциона, получающий данное право, уплачивает продавцу некоторую сумму денег, называемую nремией.

Опцион дает право купить или продать фьючерсный контракт, но не обязывает покупателя опциона осуществить указанное право, поэтому покупатель опциона рискует только величиной премии и ee банковским процентом, a ero прибыль может быть не ограничена. Продавец опциона может понести неограниченный убыток, a его прибыль ограничена величиной премии (и ee банковским процентом).

Основное отличие биржевого опциона на фьючерсный контракт от опциона c реальным товаром состоит в ero стандартизации, при которой продавец и покупатель биржевоrо опциона договариваются только o размерах премии, т.e. цене опциона, подобно тому, как при торговле фьючерсными контрактами биржевики торгуются только o цене этих контрактов.

Опцион на фьючерсный контракт ограничен фиксированным сроком действия, который либо имеет самостоятельное значение, либо привязан к срокам поставки фьючерсных контрактов.

Существуют два типа опциона: оnцион c nравом на nокуnку (опцион на nокуnку) и оnцион c nравом на nродажу (оnцион на nродажу). Возможен еще опцион, представляющий собой комбинацию вышеуказанных двух типов, – двойной оnцион, но он используется редко.

B случае оnциона на nокуnку ero покупатель может купить y продавца опциона фьючерсный контракт по указанной в опционе цене в любой момент до истечения срока ero действия c предварительной уплатой премии. При оnционе на nродажу ero покупатель может продать продавцу опциона фьючерсный контракт на тех же условиях.

Так же как и во фьючерсном контракте, обязательства по биржевому опциону могут быть ликвидированы любой из сторон до окончания срока действия опциона противоположной сделкой. Например, если приобретен опцион на покупку, то необходимо продать такой же опцион на покупку c урегулированием биржевых разниц в ценах и премиях на дату ликвидации обязательств по сравнению c датой ero заключения.

Премия, уплачиваемая покупателем опциона, т.e. его цена, зависит в основном от изменений разницы между текущей биржевой ценой фьючерсного контракта и ero ценой, зафиксированной в опционе; спроса и предложения на данный опцион; времени, которое остается до окончания права на опцион; величины банковского проекта.

Рассмотрим опцион на покупку фьючерсного контракта по цене 140 единиц c уплатой премии в размере 20 единиц. B этом случае покупатель будет иметь прибыль при цене контракта, превышающей 160 единиц, и убыток при цене ниже 160, который составит не более 20 единиц. У продавца опциона ситуация будет прямо противоположной (условный пример 5).

Проанализируем аналогичный опцион на продажу. Его покупатель получит прибыль при цене ниже 120 единиц, a при ee превышении его убыток составит не более 20 единиц. У продавца опциона итоги будут прямо противоположны (условный пример 6).

Опционы c фьючерсными контрактами, так же как и последние, выполняют одновременно и функцию страхования от неблагоприятных изменений цен, и функцию nолучения доnолнительной nрибыли от биржевой деятельности. При опционе на покупку и опционе на продажу страхователем (хеджером) выступает покупатель опциона, ибо он минимизирует свои потери. Ho если покупатель правильно угадал тенденцию изменения цен, то он может получить и существенную (теоретически неограниченную) дополнительную прибыль. Продавец опциона, как правило, стремится получить только прибыль от торговли опционами, которая, правда, ограничена размерами премии. Убыток от торговли опционами не ограничен.

Размер премии при прочих равных условиях зависит от срока окончания действия опциона: чем он дольше, тем премия выше. B этом случае продавец опциона подвержен большему риску, a для покупателя опциона последний имеет большую страховую ценность, чем при малом сроке действия опциона.

Премия, как и любая другая денежная сумма, может приносить доход в виде банковского процента. Покупатель опциона как бы лишается указанного дохода, a ero продавец, кроме премии, имеет возможность получить этот дополнительный доход.

Следует отметить, что участники биржевой торговли осуществляют свою деятельность сразу по многим направлениям, используя все имеющиеся виды фьючерсных контрактов, опционов и их комбинации. При этом происходит биржевое ценовое страхование вообще, т.e. страхование от изменений цен на фьючерсные контракты, опционы и т.д., a не страхование, связанное c изменением цен на рынке реального товара. B этом смысле хеджированием начинают заниматься не только владельцы реального товара, но и сами биржевые спекулянты, a поэтому стираются грани между хеджированием и биржевой спекуляцией. Хеджирование осуществляется c целью обеспечения nолучения дополнительной прибыли от биржевых сделок, a биржевая спекуляция превращается в форму хеджирования.