6.3. Виды валютных сделок.

Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки. По кассовой валютной сделке, т.e. сделке «сnот», валюта поставляется сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения сделки. Валюта перечисляется обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций. C переходом к плавающим валютным курсам усилился спекулятивный элемент кассовой торговли валютой.

Существуют различные способы извлечения дополнительной выгоды из курсовых колебаний на валютном рынке, например, использование временного разрыва между поступлением валюты и ee реализацией. Широко распространена практика досрочного платежа или, напротив, максимального его затягивания в зависимости от ожидаемой динамики процентных ставок и валютных курсов. Импортер стремится оплатить счет максимально быстро, если ожидается ревальвация установленной валюты платежа (при фиксированных валютных курсах), или динамика плавающего курса данной валюты повышается. При обратных тенденциях развития курса валюты платежа оплата будет максимально затягиваться. B обоих вариантах импортер стремится получить курсовую прибыль. Экспортер будет сразу же обменивать полученную иностранную валюту на национальную, если курс его валюты повышается по отношению к курсу иностранной валюты. B противоположной ситуации он повременит c таким обменом c целью получения курсовой прибыли за счет более поздней реализации валюты.

Другая возможность использования курсовых колебаний связана c изменением позиций на валютных счетах в национальных (валютные счета) или заграничных (инвалютные счета) банках. Сделка «спот» может быть как двухсторонняя, так и многосторонняя. При двухсторонней торговле обмениваются национальные валюты участвующих в сделке сторон.

B международной торговле валютой сложились определенные нормы и правила, не установленные в законодательном или договорном порядке, но почти всегда соблюдаемые при совершении сделок. Наряду c утвердившимся правилом перечисления установленной суммы по кассовой сделке не позднес двух дней после ee заключения большое значение приобрели следующие традиционно установившиеся правила, которые необходимо соблюдать в каждодневной практике.

1. Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется примерно следующим o6разом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ee, прежде всего выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как правило, имеющейся в банке международной информационной системой. Ha экране дисплея он наблюдает котировки на международных финансовых рынках. Дилер связывается c наиболее подходящим ему банком и выясняет y запрошенного дилера курсы продавца и покупателя по интересуемой его валюте, причем ничего не сообщает o покупке или продаже валюты. При этом в интересах поддержания деловой репутации банка запрошенный дилер должен сообщить обязательные курсы, что свидетельствует o его готовности продать или купить валюту по названным курсам и в принятом на рынке минимальном размере. Практически торговля осуществляется суммами, в несколько раз превышающими минимальные. Запрашивающий дилер имеет определенное преимущество, так как он принимает решение o покупке или продаже валюты лишь после того, как узнает котировки. B случае если запрашиваемый дилер не сообщает обязательные курсы валюты, запрашивающий дилер довольствуется информативными курсами, не обязывающими заключать сделку вообще или заключать ee на определенную минимальную сумму.

2. Привлечение c nомощью «любезности». Большое значение для заключения сделки имеет разница между курсами продавца и покупателя, что одновременно определяет размер прибыли банка, устанавливающего курсы. При этом незначительная маржа считается любезностью, a 6ольшая – нелюбезностью банка. Для запрашивающего дилера более привлекательна первая. Однако такие любезные курсы могут быть установлены только в том случае, если банковская прибыль достаточно велика, что обеспечивается точным знанием рынка и высокими оборотами торговли. Любезные курсы устанавливаются для тех торговых партнеров, c которыми существует многолетнее сотрудничество и взаимная торговля в большом объеме.

3. Непосредственное заключение сделки.. Поскольку речь идет, как правило, об очень крупных суммах, заключение сделки сразу же подтверждается документами, что служит повышению степени ee надежности. Заключение сделки должно включать: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление круглой суммы сделки; указание адресов, по которым будет доставляться валюта.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка.

Необходимость таких сделок вызывается стремлением ee участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, a покупатель обязуется принять ee и оплатить в соответствии c условиями сделки.

При форвардных сделках устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочноrо (форвардного) курса. B его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, a также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).

C переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных операций для страхования риска возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между заключением и ee исполнением существенно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками "своп". Kypc по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Эти факторы нельзя рассматривать изолированно. Например, если процентные ставки по иностранной валюте значительно растут, то повышается и спрос на эту валюту на кассовом рынке, поэтому растет также и курс «спот». Одновременно снижается спрос на срочном валютном рынке, a следовательно, и форвардный курс. B такой ситуации имеет место по форвардному курсу депорт по отношению к кассовому курсу. При плавающих валютных курсах от характера действующей тенденции его движения (вверх или вниз) зависит как спрос, так и предложение данной сделки.

Использование форвардных валютных сделок выгодно для импортеров и экспортеров в отношении получения более надежной основы для калькуляции сделки, так как уже при заключении договора независимо от соотношения курсов валют на момент оплаты, y обеих его сторон существует уверенность в получении установленной суммы. Сделки совершаются по объявленным коммерческим банком форвардным курсам c депортом или репортом к кассовому курсу.

Рассмотрим табл. 8, где представлены кассовые курсы и ставки «своп».

* Национальная валюта к доллару США.

** Доллары США за фунт стерлингов.

Последние выражены в форме дробной части курсов соответствующих валют к доллару США, к которому приведены и кассовые курсы. Знаки "+" и "–" не указываются, поскольку из данных очевидно, что речь идет o репорте или депорте. Форвардный курс рассчитывается как сумма (прибавление) репорта и кассового курса или разность (вычитание) депорта из кассового курса.

Из табл. 8 видно, что на данный момент доллар США продается co скидкой по отношению к марке ФРГ, швейцарскому франку, голландскому гульдену и c надбавкой по отношению к французскому франку и итальянской лире. Фунт стерлингов также продается co скидкой. B этом легко убедиться. Независимо от вида сделки – кассовой или срочной – курс продавца всегда выше курса валют. Кроме того, разница между срочными курсами продавца и покупателя обычно несколько больше, чем между кассовыми.

Рассмотрим примеры вычисления срочного курса по табл. 8.

Кассовый курс доллара США.

К голландскому гульдену 2,7558 – 2,7578.

– депорт на 3 месяца 42 – 32.

= срочный курс 2,7516 – 2,7546.

B этом случае маржа по кассовым курсам равна 20 единицам, a по срочным – 30.

B следующем примере предполагается, что репорт по 3-месячному курсу доллара к лире 8,75 – 9,50.

Кассовый курс доллара США.

К итальянской лире 1436,66 – 1438,66.

+ репорт на 3 месяца 8,75 – 9,50.

= срочный курс 1445,41 – 1448,16.

Таржа по кассовым курсам в примере равна 2,00, a по срочным – 2,75.

B приведенных примерах срочные курсы можно считать фиксированными границами при заключении срочной сделки. Экспортер и импортер должны решить, будут ли они при данных условиях совершать срочную сделку для страхования долгосрочной внешнеторговой операции. При окончательном установлении курса они должны иметь в виду, что срочная сделка связана c определенными сборами. Различают два вида срочной валютной сделки.

1. Простая форвардная сделка.

B этом случае обратная сделка заключается неравномерно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и по установленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговле используется в целях страхования от изменения валютного курса.

Например, A решает обменять доллары США на швейцарские франки сроком на два месяца. Он запрашивает дилера Б и получает от него на 10 февраля 1995 г. следующую котировку: 1 дол. США = 1,9765 – 1,9773. При заключении сделки 10 февраля 1995 г. от Б в обмен на 1 млн.дол. A получает 1,9765 млн. швейцарских франков. Таким образом, A обязан предоставить 10 апреля 1995 г. 1 млн.дол. и получить 1,9765 млн. швейцарских франков независимо от наличия кассового курса в этот день. У A как экспортера существует гарантия получить в обмен на причитающийся ему платеж в долларах США нужную сумму в швейцарских франках. Если же в течение двух месяцев курс доллара США к швейцарскому франку возрастст, то он получит лишь установленную по договору сумму швейцарских франков, хотя кассовый курс на 10 апреля 1995 г. благоприятнее, и A мог бы получить большую сумму в швейцарских франках за причитающийся ему платеж в долларах США. Если же курс доллара США на протяжении двух месяцев понизится, экспортер получит по завершении срочной сделки установленную сумму в швейцарских франках и тем самым избежит валютных потерь. Если в момент заключения форвардной сделки 10 февраля 1995 г. ожидается рост (падение) курса доллара США по отношению к швейцарскому франку, то в срочиой сделке это учитывается c помощью репорта (депорта) к кассовому курсу. B этом случае экспортер принимает решение: согласиться ли на депорт, ожидая падения курса, или же спекулировать на ожидаемом его повышении, или надеяться на то, что курс останется на прежнем уровне. От принятого решения, основанного на факторе риска, зависят прибыль или убытки участников сделки.

2. Сделка «своn» – это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот. При этом сумма иностранной валюты, получаемая к установленному сроку, увеличивается (уменьшается) на величину ставки «своп» при обмене валюты c депортом (репортом). Обычно в крупных обьемах сделки «своп» совершаются между центральными банками.