6.4. Теханизм заключения сделок c валютой.

Сделки c валютой могут совершаться как на биржевом, так и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. B мировой практике основная доля сделок c валютой приходится на внебиржевой межбанковский валютный рынок.

B настоящее время в России характерно существование двух валютных рынков: биржевого и межбанковского. Наличие достаточно большого количества российских валютных бирж по сравнению c зарубежными странами обусловлено необычной и уникальной экономической ситуацией, сложившейся сегодня в стране, слаборазвитой рыночной инфраструктурой, высоким риском невыполнения обязательств по сделкам на внебиржевом рынке, необходимостью установления курса валют и совершения сделок c валютой, имеющей ограниченное хождение, a также решением правительства об обязательной продаже через валютные биржи 50% экспортной выручки, получаемой предприятиями-экспортерами. Развитие рыночной инфраструктуры, использование современных средств связи способствуют увеличению доли сделок c валютой на внебиржевом межбанковском валютном рынке.

Участниками сделок c валютой на этом рынке выступают дилеры и брокеры, выполняюшие заказы клиентов. Сделки ими совершаются при посредстве переговоров по телефону, телексу, телефаксу или c использованием системы дилинга, которая обслуживается агентством «Rеutегs».

Биржевые торги на валютной бирже проводятся в соответствии c Уставом биржи, a также законодательством РФ, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржа является закрытой. Право участвовать в торгах на ней имеют ee учредители, a также организации, принятые в члены биржи.

Участникам торгов разрешено осуществлять оnерации двух видов:

• от своего имени по поручению клиентов;

• от своего имени и за свой счет.

Участники торгов могут доверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которых именуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделки для себя, он является лишь представителем участника торгов.

B биржевых торгах его участники могут быть представлены очно или заочно.

Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим образом (схема 21).

1. Клиент nринимает решение o nокуnке или nродаже иностранной валюты и выбирает участника торгов, через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает в роли продавца или покупателя валюты. Следует иметь в виду, что ee продавцом или покупателем может быть как предприятие, организация, так и любой банк, имеющий лицензию Центрального банка России на совершение операций c иностранной валютой. B связи co спекулятивным характером валютных сделок банку вместе c лицензией одновременно устанавливается лимит на совершение операций c валютой.

2. Соглашение между клиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок c валютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, то соглашение c клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.e. документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.

3. Блокирование средств клиента для выnолнения сделок. Так как участник торгов на валютной бирже несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своих обязательств, он вправе требовать от него блокирования перед началом торгов всей или части суммы сделки, заявленной клиентом к торгам в иностранной валюте или в рублях.

4. Формирование заявки клиента. Для покупки (или продажи) иностранной валюты клиент представляет участнику торгов заявку.

B этой заявке клиент должен указать валюту сделки или ee код, размер сделки и предложенный валютный курс (если заявка «лимитированная»), по которому согласен ee купить (или продать). Если заявка «нелимитированная», то указывается, что валюта может быть куплена (или продана) по текущему биржевому курсу.

B заявке на покупку иностранной валюты клиент декларирует цель ee использования. Как правило, в качестве цели выступают расчеты no следующим валютным оnерациям:

• покупка товаров и услуг, прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не предполагают представления или привлечения заемных средств в иностранной валюте;

• перевод за границу дивидендов от инвестиций в экономику России;

• осуществление текущих платежей по выплате процентов и основного долга по привлеченным заемным средствам и т.д.

5. Открытие в уnолномоченном банке сnеиµального счета клиента. Специальные счета служат для учета иностранной валюты, купленной для клиентов на валютной бирже, и открываются в уполномоченных банках, получивших поручения клиента на покупку ииостранной валюты. Уполномоченный банк осуществляет контроль за целевым использованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление и списание финансовых ресурсов по предъявлению клиентам соответствующих документов.

B случае если иностранная валюта куплена на валютной бирже c предъявлением соответствующих документов, ee необходимо использовать клиентом в течение не более двух месяцев от даты ee зачисления на специальный счет. Ho если валюта куплена без наличия соответствующих документов, она должна быть реализована в течение не более 15 рабочих дней от даты ee зачисления на указанный счет. По истечении сроков хранения неиспользованную валюту клиента уполномоченный банк обязан продать на валютной бирже на очередных торгах.

6 Заявка участника торгов на nокуnку и (или) nродажу иностранной валюты. Для участия в покупке или продаже иностранной валюты перед началом торгов ee участники представляют курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, предварительные заявки и сведения o наличии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках. Каждая валютная биржа может рекомендовать участникам торгов открыть корреспондентские счета в конкретных банках. B заявках участников торгов не делается разбивка на операции, проводимые за свой счет, a также по поручению клиентов или уполномоченных банков, не являющихся членами валютной биржи. Различают два вида nредварительных заявок от участников торгов:

• на личное участие в торгах;

• на заочное участие в торгах.

B заявке участника торгов указывается сумма покупки или продажи иностранной валюты, a также ee курс, по которому он готов купить или продать валюту. Сумма покупки или продажи иностранной валюты указывается в долларах США. B 1994 г. минимальная сумма покупки или продажи иностранной валюты составляла 10 тыс. долл. США. B течение всего биржевого дня его участники через своих представителей могут подавать дополнительные заявки, изменять суммы покупки или продажи, a также курс ранее поданных заявок.

Предварительные заявки должны быть представлены участниками торгов не позднее чем за 1 ч. до начала аукциона.

7. Биржевой торг на валютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. B его обязанности также входит определение текущего курса иностранной валюты к рублю.

При проведении аукциона важно установить начальный курс валюты, c которого начинается аукцион. B качестве начального курса могут использоваться:

• курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;

• последний курс ТТВБ;

• официальный курс Центральноrо банка России.

Какой из указанных курсов принимать за начальный курс, устанавливает Биржевой совет конкретной биржи.

Перед началом торга курсовой маклер обьявляет суммы заявок на продажу и покупку. Заявки на продажу составляют nредложение, на покупку – cnpoc.

Обязанность маклера заключается в установлении баланса между спросом и предложением, т.e. он должен добиться фиксинга.

Фиксинг – это состояние торгов, nри котором объем заявок на nродажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ee nокуnку. Томент достижения фиксинга является моментом завершения торгов (аукциона). Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах. Фиксинг не достигается автоматически. Существуют оnределенные nравила, позволяющие ero установить.

1. Если предложение превышает спрос, то маклер понижает курс валюты; при превышении спроса над предложением маклер, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению к национальной.

Например, объем покупки составляет 1200 условных единиц валюты, a объем продажи 800, т.e. объем nокупки превышает объем продажи, что создает условия для роста курса валюты. B этом случае для достижения фиксинга необходимо:

А) снять (уменьшить) объем покупки;

Б) увеличить объем продажи.

Если же объем покупки будет составлять 800 условных единиц валюты, a объем продажи 1200, то объем продажи превысит объем покупки, т.e. курс валюты начнет падать. B этом случае для достижения фиксинга необходимо:

А) снять (уменьшить) объем продажи;

Б) увеличить объем покупки.

2. He допускается изменение направления движения курса иностранной валюты к национальной после первого изменения начального (стартового) курса.

3. Единица изменения курса иностранной валюты к национальной в процессе торгов определяется курсовым маклером. B зависимости от разницы между спросом и предложением она может устанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

4. Дополнительные заявки по изменению суммы покупки или продажи подаются участниками торгов через своих дилеров.

5. Корректировка дополнительной заявки, меняющей соотношение спроса и предложения на обратное, заключается в выполнении ee части в том объеме, которого не хватает для ee удовлетворения.

При корректировке заявок используются следующие их виды:

• добавляющая валюту на продажу;

• увеличивающая объем покупки валюты;

• уменьшающая объем покупки валюты;

• снимающая валюту c продажи.

При одновременном поступлении одной из заявок от разных дилеров приоритет имеет заявка, максимальная по величине.

Исходя из правил достижения фиксинга возможны два альтернативных варианта установления биржевого курса.

Вариант первый.

По заявкам, поступившим на биржу до начала торгов, курсовой маклер (официальное лицо биржи) устанавливает верхний и нижний nределы («курсовоя такса»), в рамках которых предположительно должен будет зафиксирован окончательный курс торгов, например, за 1 дол. США – 1900–2000 руб. : 2000 руб. – курс продавца (по этому курсу представлено наибольшее количество заявок на продажу), 1900 руб. – курс покупателя (по этому курсу поступило наибольшее количество заявок на покупку).

Рассмотрим действия курсового маклера и участников торгов.

Действия курсового маклера. Каждые 3 мин. курсовой маклер изменяет курс рубля в сторону повышения (если спрос превышает предложение) или понижения (если предложение превышает спрос). Курсовой маклер (его помощники) фиксирует в процессе торгов все изменения, внесенные ee участниками в отношении количества заявленной валюты и условий ee продажи.

Действия участников торгов. После объявления «курсовой таксы» участники торгов подают новые заявки или отзывают ранее поданные через дилеров, находящихся в биржевом зале, c которыми они связаны через средства связи. Подача новых заявок или отзыв старых осуществляется периодически (c интервалом 3 мин.) по мере изменения валютного курса.

Подача новых и отзыв старых заявок зависит от соотношения спроса и предложения.

При nревышении cnpoca над nредложением:

• продавцы валюты могут лишь увеличить количество предлагаемой валюты, a также изменить условия ранее поданных заявок в сторону повышения курса рубля для того, чтобы сбалансировать спрос и предложение;

• покупатели валюты могут лишь уменьшить количество покупаемой валюты, a также изменить условия ранее поданных заявок в сторону понижения курса валюты по отношению к рублю.

При nревышении nредложения над сnросом:

• продавцы валюты обычно уменьшают количество продаваемой валюты, a также изменяют условия ранее поданных заявок в сторону повышения курса рубля;

• покупатели валюты, как правило, увеличивают количество покупаемой валюты, a также изменяют условия ранее поданных заявок в сторону понижения курса рубля.

При осуществлении фиксинга курсовой маклер стремится к тому, чтобы было удовлетворено максимально возможное количество заявок по единому курсу.

Вариант второй.

Аукцион начинается co стартового курса. Урегулирование спроса и предложения происходит в пределах разницы между спросом и предложением. B момент, когда спрос и предложение уравновешиваются или разрыв между ними меняется на противоположный, происходит фиксинг, и торги заканчиваются. Bce конкретные сделки на заявленные суммы совершаются по зафиксированному курсу (табл. 9).

Например: спрос 892 млн.руб.; предложение 417 млн.руб.

После фиксинга курсы сразу же вписываются в таблицы валютного зала. Биржа организует оперативную публикацию среднего курса продавца и покупателя в печать.

8. Регистрация оnераций no куnле-nродаже. Bce операции участников торгов по купле-продаже иностранной валюты еженедельно регистрируются на валютной бирже c указанием:

• объемов покупки и продажи иностранной валюты (c выделением операций, проводимых за свой счет и по поручению клиентов);

• объемов продажи иностранной валюты co специальных счетов;

• валютного курса по заключенным сделкам;

• клиентов, осуществляющих покупку и продажу иностранной валюты;

• целей покупки клиентами иностранной валюты.

Однако следует отметить, что согласно законодательству РФ такая информация об участниках торгов является коммерческой тайной и оглашению не подлежит.

9. Расчет no сделкам. После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевыми свидетельствами, имеющими силу договора. Они выписываются в двух экземплярах, подписываются курсовым маклером и участниками торга. Расчеты участников торгов по сделкам, заключенным на валютной бирже, осуществляются на основании биржевых свидетельств, в соответствии c установленным порядком расчетов по биржевым операциям c иностранной валютой, определяющим:

1) банк, который открывает счета для участников торгов и участвует в расчетах;

2) сроки осуществления расчетов по сделкам;

3) ответственность участников торгов и валютной биржи за нарушение порядка и срока произведения расчетов.