Существенный риск инвестирования в высокодоходные облигации – риск банкротства эмитента.

С формальной точки зрения, можно говорить о банкротстве, когда эмитент облигации более чем на 30 дней задерживает оговоренную выплату купона или основного долга. В действительности же это означает, что компания и держатели ее облигаций должны договариваться о том, насколько меньше по сравнению с изначально оговоренными суммами в конечном итоге получат инвесторы. Хорошая новость заключается в том, что в исторической перспективе обанкротившиеся компании компенсировали держателям своих облигаций примерно 60 центов на каждый доллар долга. Вероятность банкротства эмитента высокодоходной облигации из года в год значительно варьируется, при этом средний показатель в долгосрочном периоде равен 5 % в год.1 Фактический уровень компенсации по облигациям таких компаний также значительно менялся в разные годы, однако в целом банкротство далеко не означало полной потери инвесторами вложенного капитала.

На момент написания этой книги (июль 2007) обанкротились эмитенты менее 1 % находящихся в обращении облигаций. Однако в 2002 г. только за один год обанкротились эмитенты 16 % находящихся в обращении высокодоходных долговых бумаг, а уровень компенсации составил в среднем лишь 23 цента на доллар, что значительно ниже среднего показателя в долгосрочной перспективе, равного 60 центов на доллар.2 Излишне упоминать о том, что держатели каждой шестой облигации на рынке, инвестировавшие крупные суммы денег, понесли в этом году значительные потери.