Глава 4.

1 Финансовые управляющие, инвестирующие в акции роста, в целом демонстрировали лучшие результаты относительно соответствующих индексов-ориентиров, чем менеджеры, инвестирующие в недооцененные акции или в оба указанных вида акций. В табл. 4.1 показано, что доходность биржевых фондов, вкладывающих капитал в акции роста компаний с высокой капитализацией, была почти равна, но не превзошла доходности среднего ПИФа, инвестирующего в акции высококапитализированных компаний в период с 1997 по 2007 г.

2 На основании приказов о покупке или продаже не менее 500 паев при обычных рыночных условиях в середине торговой сессии 22 марта 2007 г.

3 Доля активно управляемых ПИФов, которые опережал по доходности индекс-ориентир в период с марта 1997 г. по февраль 2007 г. (120 мес.) с учетом как риска, так и доходности. (Для этого использовался специальный инструмент измерения доходности и риска – коэффициент Шарпа.) Чем выше данный показатель, тем лучше доходность ориентира в сравнении с активно управляемыми фондами. Ни один из перечисленных биржевых фондов не присутствовал на рынке все 10 лет исследуемого периода, поэтому для проведения корректного сравнения использовалась доходность соответствующих индексов-ориентиров за вычетом коэффициента расходов биржевых фондов, которая сопоставлялась с результатами ПИФов, функционирующих не менее 10 лет. Источник: база данных Mutual Fund Expert по состоянию на 28.02.2007.

4 Данные для двух индексов Russell (акции компаний с высокой и с низкой капитализацией) доступны с 1979 г., а для индекса EAFE (акции иностранных компаний) – с 1970 г., однако для индексов S&P 500 (для акций компаний с высокой и с низкой капитализацией) данные доступны лишь с 1996 г. Чтобы получить теоретические данные, отображенные на рис. 4.2, были использованы данные для индексов Russell для акций роста высококапитализированных и низкокапитализированных компаний за период с 1979 г. и до тех пор, пока не появились индексы S&P 500. Даже если бы вы ограничились лишь использованием индексов Russell в течение всего периода с 1979 по 2007 г., стратегия периодического перемещения капитала была бы более эффективна, чем инвестирование в каждый из индексов по отдельности.

5 Перефразированное высказывание Уоррена Баффета относительно хедж-фондов, опубликованное в книге: Dean LeBaron, Romesh Waitilingam and Marilyn Pitchford, Dean LeBaron’s Book of Investment Quotations. Wiley, 2002 (New York), p. 136.

6 Среднее снижение величины капитала для 366 исследуемых фондов составило 44,1 %, однако когда вложения в эти фонды осуществлялись в рамках широкодиверсифицированного портфеля, указанный показатель снизился до 35,6 %, что и отражено в таблице. Таким образом, можно сделать вывод, что диверсификация, как и следовало ожидать, способствует снижению риска.