ГЛАВА ШЕСТАЯ. ТРЕЙДИНГ.

Начав играть на бирже, многие попадают во власть эмоций. Чтобы добиться успеха, вы должны приучить себя к дисциплине. Ощущения эйфории или страха подают вам сигнал — необходимо ужесточить дисциплину и строже следовать вашей системе игры. Вы разрабатывали эту систему, когда были спокойны, а рынки — закрыты. Теперь только эта система дает вам шанс выжить и преуспеть на рынке.

Идея полностью автоматизированной системы биржевой игры в корне неверна. Если бы такие системы работали, рынок уже давно покорился бы самому сообразительному трейдеру с самым мощным компьютером. Автоматические системы подводят трейдеров потому, что рынок — не механическое или электронное устройство, подчиняющееся законам физики. Рынок — это громадная толпа людей, следующих несовершенным законам массовой психологии. Физика и математика могут помочь, но решения о сделках должны приниматься с учетом психологических факторов.

Профессиональный трейдер в разговоре с вами первым делом спросит (или догадается по вашим высказываниям), как вы принимаете решения: по ситуации (discretionary trading) или строго по системе (system trading).

Трейдер, действующий по ситуации, может использовать разные индикаторы и прочие технические инструменты на различных рынках. Его дерево решений очень ветвисто, но все ветви отходят от прочного ствола — свода непреложных правил контроля над риском.

Трейдер, действующий по системе, вырабатывает набор механических правил для вхождения в сделки и выхода из них. Он проверяет систему на исторических данных, прежде чем ставить ее на автопилот. С этого момента пути профессионала и любителя расходятся. Побитый рынком дилетант думает, что система — разработанная им самим либо купленная в готовом виде — избавит его от тревог. Но рынки постоянно меняются, обрекая системы на саморазрушение. Поэтому любой дилетант, полагающийся на механическую систему, неизбежно проигрывает. Профессионал, поставив систему на автопилот, продолжает неотрывно следить за ней. Он видит, когда система работает верно, когда уменьшение суммы на счете в пределах нормы, а когда система деградирует и требует замены. Профессиональный трейдер может использовать механическую систему именно потому, что способен сам принимать решения!

Мой опыт показывает, что результаты у системных трейдеров обычно более стабильны, однако наибольшего успеха добиваются те, кто действует по ситуации. Выбор стиля игры зависит не только от практических соображений, но и от темперамента. Кого-то больше привлекает торговля с помощью четкой системы, другому больше по душе гибкий подход. Значительная часть того, что написано в этой книге, касается ситуационного подхода, но применимо и к системному. Я писал эту книгу, чтобы помочь трейдерам обоих типов.

Система игры — это план действий на рынке, но всех неожиданностей не предусмотреть. Даже при самом лучшем и надежном плане всегда придется продолжать работать головой.

Возьмите любой план, которому следуете в жизни. Например, у вас может быть система выезда из гаража. Вам нужно открыть дверь гаража, запустить и прогреть двигатель, затем выехать на улицу, не задев стен, не придавив велосипедиста на тротуаре и не столкнувшись с несущимся мимо грузовиком.

Вы следуете системе в том смысле, что ежедневно совершаете одни и те же действия в одном и том же порядке. Вы не задумываетесь о рутине, а замечаете только то, что необычно или опасно, — выбежавшего ребенка, свежевыпавший снег или соседа, остановившегося перед гаражом. Заметив препятствие, вы временно отходите от привычной системы, но возвращаетесь к ней, как только ситуация приходит в норму. Невозможно создать систему, в которой предусматривалось бы все — и снегопад, и дети на велосипедах, и пешеходы. Такая система оказалась бы слишком сложной и все равно никогда не могла бы быть всеохватывающей — в следующий раз сосед может подойти к гаражу с другой стороны. Система автоматизирует рутинные действия, но позволяет вам поступать по своему усмотрению, когда необходимо.

Именно таким должен быть подход к биржевой игре — система, которая позволит находить потенциально выгодные сделки, выставлять приказы по ограничению потерь (stop-loss) и определять ориентиры для снятия прибыли (take-profit) — отслеживая при этом, не несется ли навстречу грузовик (заявление Федеральной резервной системы) и не выскочил ли на дорогу ребенок на велосипеде (сообщение о сокращении прибылей компании). Многие новички ставят перед собой неразрешимую задачу разработать или приобрести некую совершенную систему биржевой игры. Создать ее так же нереально, как и систему для автоматического выезда из гаража.

У меня есть двое друзей, специалистов по тестированию систем для трейдеров. Один из них смеялся, рассказывая мне, что практически каждую неделю ему звонит какой-нибудь любитель и сообщает, что нашел волшебную палочку — систему автоматических правил для скачивания денег с рынка. Новичок хочет нанять его протестировать эту систему, чтобы найти наилучшие параметры, но боится только, как бы программист не спер секрет! Я спросил друга, сколько прибыльных автоматических систем он видел за несколько лет тестирования.

Ни одной.

Ни одной? Не вгоняет ли его в тоску такая работа?

Оказалось, что для души (хотя, впрочем, не бесплатно) он обслуживает нескольких постоянных клиентов, успешных профессионалов. Эти трейдеры дают ему отдельные элементы своих систем, чтобы найти, как лучше ставить стоп-приказы, какие брать периоды MACD и т. п. А затем они из этих проверенных элементов составляют свои системы для принятия решений.

Хорошая система биржевой игры складывается из элементов, проверенных на исторических данных, но контроль остается за трейдером. Он соблюдает несколько непреложных правил контроля над риском, оставляя за собой определенную степень свободы по сочетанию технических элементов для принятия решений.

Умная система биржевой игры — это план входа в рынок и выхода из него с учетом важных параметров, таких, как определение лучших моментов для сделок и защиты капитала. Большинство действий — открытие и закрытие позиций, перемещение стоп-приказов и ориентиров прибыли — могут быть частично, но не полностью, автоматизированы. Принятие решений — нелегкая работа, и автоматические системы игры манят обещаниями освободить нас от нагрузки и необходимости думать. Но это ложные обещания. Чтобы добиться успеха, вам придется думать и принимать решения самому. Система биржевой игры — это подход к игре, а не суперавтомат, требующий лишь ввода денег и нажатия кнопки.

ТЕСТИРОВАНИЕ СИСТЕМ.

Прежде чем включить какой-либо индикатор, правило или метод в систему биржевой игры, их необходимо проверить. Большинство трейдеров сгружают исторические данные в проверяющую программу и получают распечатку с параметрами своих систем. Соотношение прибылей и убытков, наибольших и наименьших прибылей и убытков, средний уровень прибыли и убытка, наибольшие периоды выигрышей и потерь, средняя прибыль и средняя и максимальная величина потерь — все эти цифры создают иллюзию объективности и надежности.

Подобные распечатки дают ложное чувство безопасности.

Можно любоваться распечаткой, но что вы будете делать, когда начнете торговать за реальные деньги и система выдаст пять потерь подряд? Распечатка вас к этому не подготовила, но такое встречается сплошь и рядом. Вы сжимаете зубы, входите еще в одну сделку и опять проигрываете. Капитала остается еще меньше. Решитесь ли вы на следующую сделку по системе? Вверите ли вы свое будущее этой красивой и солидной распечатке?

Компьютерное тестирование настолько популярно, что программисты создали маленькую индустрию, поставив на поток платное тестирование торговых систем. Некоторые трейдеры тратят месяцы, если не годы, изучая программы для тестирования. У потерявшего деньги любителя, отказывающегося признать, что он боится торговать, появляется отличное оправдание бездействия: он изучает новые программы. Он как пловец, который боится воды и без конца утюжит плавки.

Только один способ тестирования систем действительно полезен. Он нелегок и трудоемок, но только он реально подготавливает вас к биржевой игре. Метод состоит в том, чтобы рассматривать исторические данные день за днем, аккуратно записывать сигналы на следующий день и только после этого анализировать следующий день, проверяя каждую сделку и отыскивая новые сигналы.

Начните с загрузки данных по интересующей вас акции или фьючерсу как минимум за последние два года. Разместите на экране лишь первоначальные данные, не глядя на то, что произошло потом. Откройте программу технического анализа, а также электронную таблицу. Самые важные клавиши компьютерной клавиатуры для трейдера — это Alt и Tab, так как они позволяют переключаться между двумя программами. Откройте два окна в своей аналитической программе: одно для долгосрочного графика и его индикаторов, а другое для краткосрочного графика. Откройте электронную таблицу, запишите правила своей системы и создайте столбцы для текущей даты, даты и цены открытия, а также закрытия позиции.

Рассмотрите недельный график и запишите, какой сигнал он подает. Если есть сигнал к покупке или продаже, перейдите к дневному графику и посмотрите, подает ли он сигнал в том же направлении. Если да, то запишите в электронную таблицу приказ, который нужно будет дать брокеру. Затем вернитесь к дневному графику и нажмите на клавишу с правой стрелкой, чтобы перейти к следующему дню. Посмотрите, сработал ли ваш приказ на покупку или продажу. Если да, запишите дату и цену сделки в электронную таблицу. Продолжайте отслеживать эту сделку день за днем, подтягивая защитный стоп-приказ и решая, когда фиксировать прибыль.

Пройдите таким образом весь файл, шагая вперед по одной неделе на недельном графике и по одному дню на дневном графике. После каждого шага записывайте все сигналы системы и ваши действия в ответ на них.

Когда вы рассматриваете рынки день за днем, история постепенно выстраивается перед вашими глазами, приучая вас принимать решения. Вы нажимаете на клавишу, и на экране вспыхивает сигнал к покупке. Последуете ли вы ему? Запишите свое решение в электронную таблицу. Станете ли вы фиксировать прибыль при достижении ориентира, дождетесь сигнала к продаже от индикаторов или будете руководствоваться поведением цен? В процессе такой работы вы не просто проверяете набор правил. Продвигаясь вперед день за днем, вы развиваете в себе способность принимать решения. Проверка системы вручную на порядок ценнее, чем компьютерное тестирование.

Как вы поступите, если рынок откроется выше уровня, где вы собирались покупать, или ниже уровня стоп-приказа? Что будете делать после лимитного скачка цен на фьючерсы? Подкорректируете систему, измените ее или вообще выбросите? Двигаясь вперед по шагу в день, вы сможете приблизиться к биржевой игре настолько, насколько это вообще возможно без реального вступления в сделки. Вы сможете почувствовать суровую реальность рынка, чего вам не дадут красивые распечатки профессионального испытателя систем.

Проверка системы вручную научит вас лучше думать, раньше распознавать развороты цен и правильнее действовать в обстановке неопределенности. Ваш план биржевой игры должен включать несколько абсолютных правил, касающихся главным образом управления капиталом. Соблюдение этих правил оставит за вами максимальную свободу действий в биржевой игре. А приобретаемые в процессе ручного тестирования знания, опыт и способность оценивать ситуацию станут для вас гораздо более ценным активом, чем любые компьютерные распечатки.

Бумажный трейдинг.

Бумажный трейдинг — это имитация биржевой игры, то есть запись всех принятых торговых решений и отслеживание результатов без реального открытия позиций. Большинство торгующих «на бумаге» — любители, которым боязно торговать после болезненных потерь. Некоторые играют вперемешку, то на бирже, то на бумаге, и никак не могут понять, почему они выигрывают на бумаге, но проигрывают на реальных сделках.

На это есть две причины. Во-первых, бумажная игра гораздо менее эмоциональна. Хорошие решения легче приходят, когда вашим деньгам ничто не угрожает. Во-вторых, выгодные сделки часто выглядят довольно неопределенно в момент их заключения, а сделки, которые кажутся ясными, чаще ведут к потерям. Неуверенный новичок вкладывает деньги в более очевидные сделки, а менее определенные, но более перспективные заключает на бумаге. Метания между бумажной и реальной торговлей не имеют смысла — делать нужно либо одно, либо другое.

Единственная польза бумажного трейдинга — проверка самодисциплины.

Если вы день за днем загружаете биржевые данные, выполняете домашние задания, записываете приказы брокеру, следите за ценами открытия, записываете сделки, корректируя ориентиры прибыли и стоп-приказы за несколько месяцев, не пропуская и дня, — это показывает, что вы достаточно дисциплинированны, чтобы приступить к реальной торговле. Тот, кто на рынке ищет развлечений, не выдержит такого режима, потому что это весьма трудоемкий процесс.

Чтобы проверить вашу систему бумажным трейдингом, необходимо ежедневно загружать данные и анализировать их с помощью ваших индикаторов и других инструментов. Надо принимать решения о совершении сделок, рассчитывать и записывать уровни защитных стоп-приказов и ориентиров прибыли на следующий день. И хотя при этом вы не отдаете приказов брокеру, проверяйте исполнение записанных приказов на следующий день, как если бы они были отданы, и регистрируйте бумажные сделки. Вносите их в электронную таблицу и в журнал трейдера (см. главу 8 «Организованный трейдер»). Если вам хватит воли выполнять такую работу в течение нескольких месяцев, значит, у вас достаточно дисциплины для реального трейдинга.

И все-таки ничто не заменит вам реальную игру на бирже, потому что она требует гораздо большего эмоционального напряжения, чем любая имитация. Поэтому всегда лучше учиться торговать не на бумаге, а на реальных, пусть и небольших, сделках.

СИСТЕМА ТРОЙНОГО ЭКРАНА СЕГОДНЯ.

Несколько раз в год у меня бывают чрезвычайно приятные встречи — на конференции ко мне подходит трейдер и начинает рассказывать, как стал зарабатывать на жизнь игрой на бирже, после того как изучил мою книгу или прошел один из моих биржевых лагерей. Он рассказывает, как делает деньги и отлично живет, но я давно заметил, что по ходу беседы такой человек, как бы извиняясь, всегда говорит, что использует систему тройного экрана не совсем так, как я описал ее в книге или на лекции. Он изменил тот или иной индикатор, добавил еще один экран, заменил одну из функций и т. д. Когда я слышу это, то сразу понимаю, что разговариваю с победителем в биржевой игре.

Первым делом я говорю такому собеседнику, что своим успехом он обязан самому себе. Он получил от меня те же знания, что и десятки других слушателей, но победителей отличает дисциплина, позволяющая им взять то, что им дают, и использовать это для достижения цели. Я воспринимаю их извинения как проявление воли к победе. Чтобы чья-то система приносила вам пользу, ее необходимо проверить и настроить. Для победы нужна дисциплина, а она идет от уверенности. Единственная система, в которой можно быть уверенным, это та, которую вы проверили на собственных данных и подогнали к своему стилю биржевой игры.

Я разработал систему тройного экрана в середине 1980-х годов и впервые описал ее в 1986 году в журнале Futures. Более свежая версия описана в книге «Как играть и выигрывать на бирже» и представлена в нескольких видеофильмах. Ниже я предлагаю ее краткое описание, заостряя внимание на последних усовершенствованиях.

Что такое система биржевой игры? В чем различия между методом, системой и техникой биржевой игры?

Метод — это общая концепция трейдинга. Например, можно следовать за трендом: покупать, когда тренд направлен вверх, и продавать после того, как он достигнет пика и развернется. Или можно покупать на недооцененном рынке вблизи исторических уровней поддержки и продавать, когда цены достигнут зоны сопротивления.

Система — это набор правил для реализации метода. Например, если ваш метод — следовать за трендом, то система может давать сигнал покупать, когда скользящее среднее на недельном графике начинает расти, и продавать, когда дневное скользящее среднее начинает разворачиваться вниз (входи медленно, выходи быстро). Или же вы можете покупать, когда недельная гистограмма MACD начинает расти, и продавать после ее первого движения вниз.

Техника — это порядок входа в сделку и выхода из нее. Например, если система подает бычий сигнал, то техникой входа может быть покупка выше максимума предыдущего дня. Другая техника — покупать, если цены падают до нового минимума в течение дня, но закрываются вблизи максимума дня.

Метод тройного экрана анализирует рынок в нескольких временных масштабах с использованием как индикаторов тренда, так и осцилляторов. Стратегическое решение играть на повышение или понижение принимается на долгосрочных графиках по показаниям индикаторов тренда. Тактические решения об открытии и закрытии позиций принимаются на краткосрочных графиках по показаниям осцилляторов. Эта концепция метода осталась без изменений, но система, т. е. конкретный набор индикаторов, претерпела в течение многих лет ряд перемен. То же произошло и с техникой игры.

Система тройного экрана пропускает каждую потенциальную сделку через три экрана, или теста. Каждый экран использует разные временные масштабы и индикаторы. Эти три теста отсеивают многие потенциальные сделки, которые поначалу казались привлекательными. Система тройного экрана способствует осторожному и аккуратному подходу к биржевой игре.

Конфликты индикаторов.

Сигналы технических индикаторов более объективны, чем модели на графиках. Помните только, что параметры индикаторов влияют на их сигналы. Будьте осторожны и не пытайтесь настраивать индикаторы до такой степени, чтобы они выдавали вам те сигналы, которые вы хотели бы получить.

Все индикаторы можно разделить на три основные группы:

Индикаторы тренда помогают определить направление рынка. Скользящие средние, линии MACD, система направленного движения и ряд других индикаторов повышаются при росте цен, понижаются, когда цены падают, и стабилизируются, когда цены входят в торговые коридоры.

Осцилляторы помогают обнаруживать развороты трендов, выявляя состояния перекупленности и перепроданности. Конверты, или каналы, индекс силы, стохастический осциллятор, биржевой рентген и ряд других осцилляторов показывают, когда взлеты и падения рыночных цен достигают предела и готовы к развороту.

Психологические индикаторы помогают понять настроение рыночной толпы. Бычье соглашение, индикатор вовлеченности трейдеров, индекс новых максимумов, новых минимумов и другие индикаторы отражают общий уровень бычьих или медвежьих настроений на данном рынке.

Индикаторы разных групп часто противоречат друг другу. Индикаторы тренда могут расти, подавая сигнал к покупке, в то время как осцилляторы указывают на состояние перекупленности и подают сигнал к продаже. И наоборот, индикаторы тренда могут падать, подавая сигнал к продаже, но при этом осцилляторы могут указывать на перепроданность и сигнализировать о покупке. Легко принять желаемое за действительное и попасть в ловушку, выбрав тот сигнал, который вам больше нравится. Необходимо создать систему, которая учитывала бы показания всех индикаторов и разрешала их конфликты.

Конфликты масштабов времени.

Бывает, что один и тот же индикатор указывает, что на данном рынке в один и тот же день действует и восходящий, и нисходящий тренд. Как это может быть? Скользящее среднее может расти на недельном графике, подавая сигнал к покупке, и падать на дневном графике, подавая сигнал к продаже. Оно может расти на часовом графике, подавая сигнал к открытию длинных позиций, и понижаться на десятиминутном, подавая сигнал к игре на понижение. Какому из этих сигналов лучше следовать?

Любители ищут легких решений. Они выбирают один график, чаще всего дневной, и смотрят на показания его индикаторов, игнорируя все остальные масштабы. Такой подход работает до тех пор, пока мощное движение на недельных графиках или вспышка на часовых не ворвется в их масштаб и не развернет тренд. Человек, который сказал: «Меньше знаешь, лучше спишь», точно не был трейдером.

Люди, потерявшие деньги на дневных графиках, иногда думают, что смогут поправить дела, переключившись на данные в режиме реального времени. Но если вы не можете выиграть на дневных графиках, то переход на «живые» данные лишь ускорит темп потерь. Живые экраны гипнотизируют неопытных трейдеров. А самые отчаянные из них могут подойти еще ближе к рынку, арендовав место в торговом зале биржи. Только вскоре сотрудник расчетной палаты заметит, что маржа новичка упала ниже лимита, и выведет его из зала. Неудачник уйдет, и больше его там никто не увидит.

Проблема неудачников не в скорости информации, а в бессистемности решений. Чтобы разрешить конфликт между разными временными масштабами, нужно не приближаться к рынку, а сделать шаг назад и принять долгосрочное, стратегическое решение: играть на повышение или понижение. Только потом можно шагнуть ближе к рынку и определить подходящие моменты для открытия и закрытия позиций. Это и есть цель системы тройного экрана.

Какая перспектива долгосрочная, а какая краткосрочная? Система тройного экрана ориентируется на соотношения между различными масштабами времени. Для начала она предлагает вам выбрать свой излюбленный масштаб времени и назвать его среднесрочным. Если вы любите работать с дневными графиками, то среднесрочным масштабом для вас будет дневной. Если вы играете на внутридневных колебаниях цен и используете 5-минутные графики, среднесрочным масштабом для вас станет 5-минутный и т. д.

Система тройного экрана определяет долгосрочную перспективу как среднесрочный масштаб, умноженный на 5 (см. раздел «Время — коэффициент пятерки»). Если ваш среднесрочный масштаб — дневной, то долгосрочным для вас будет недельный график. Если же среднесрочный масштаб — пятиминутный, то долгосрочным будет получасовой график. Выберите любимый масштаб времени, назовите его среднесрочным и сразу же перейдите к графику на порядок выше — к долгосрочному. Приняв на нем стратегическое решение, вернитесь к среднесрочному и ищите точки входа или выхода из сделок.

Ключевой принцип системы тройного экрана — сначала отдалиться от рынка, взглянуть на него в более широкой перспективе и принять стратегическое решение. Используйте долгосрочный график, чтобы решить, играть на повышение или понижение, а затем возвращайтесь к среднесрочному, чтобы выбрать, где открывать и закрывать позиции в этом направлении.

Принципы тройного экрана.

Система тройного экрана позволяет разрешить конфликты индикаторов в разных масштабах времени. Она требует принятия стратегических решений на долгосрочных графиках с помощью индикаторов тренда. Это ее первый экран. Затем на среднесрочных графиках с помощью осцилляторов принимаются тактические решения об открытии и закрытии позиций — это второй экран. Система предлагает несколько способов покупки или продажи — это функция ее третьего экрана.

Для начала выберите свой любимый масштаб времени и назовите его среднесрочным. Умножьте его на пять, чтобы получить долгосрочный масштаб. Используйте индикаторы тренда на долгосрочном графике для принятия стратегического решения: играть на повышение или понижение либо остаться в стороне. Зачастую выжидание — самый лучший подход к рынку. Если на долгосрочном графике вы определили восходящий или нисходящий тренд, вернитесь к среднесрочным графикам и с помощью осцилляторов найдите точки входа и выхода в направлении этого тренда. Определите уровни стоп-приказов и ориентиры прибыли, а затем обратитесь к краткосрочному графику, если у вас такой есть, для более точного определения точки входа.

ПЕРВЫЙ ЭКРАН.

Выберите любимый масштаб времени и назовите его среднесрочным. Умножьте на пять, чтобы получить долгосрочный масштаб. Предположим,

Рис. 6.1. Тройной экран — недельный график. Акции игорного бизнеса обычно поднимаются в периоды экономического спада, и это неудивительно — азартные игры всегда привлекают неудачников. В 2000 и 2001 годах, когда американский рынок акций падал, акции игорного бизнеса фантастически взлетели. Например, акции компании Alliance Gaming поднялись практически без откатов с 2 до 40. Как система тройного экрана может помочь нам сыграть на таком росте? Ценовая модель между точками A и В называется «блюдцем». Это плавное снижение цен до минимума с последующим плавным подъемом при незначительных объемах торгов. Тем не менее в этот период гистограмма MACD показала бычье расхождение, подав очень сильный сигнал, редко наблюдающийся на недельных графиках. В зоне A она достигла минимума, но на дне «блюдца» даже не смогла опуститься ниже нуля. Первая вертикальная стрелка указывает точку, после которой гистограмма MACD начинает подниматься. Через несколько недель ЕМА следует за ней и тоже начинает расти. С этого момента, когда оба индикатора стали указывать на рост, — акции Alliance Gaming нужно покупать. Теперь настало время обратиться к дневным графикам и искать выгодные моменты для покупки. Вторая вертикальная стрелка отмечает начало еще одного периода, в течение которого росли одновременно и ЕМА, и гистограмма MACD. После этого сигнала цены акций почти удвоились за несколько недель. Стабильный рост недельного ЕМА говорит, что играть акциями Alliance Gaming можно только на повышение. У правого края недельного графика ЕМА продолжает расти, но крайне высокая волатильность цен говорит о том, что легкие деньги заканчиваются. Гистограмма MACD движется против ЕМА, указывая на нестабильность. Относительно легкий этап восходящего тренда уже позади.

Вы любите работать с дневными графиками. В этом случае сразу же переходите на уровень выше — к недельным. Не позволяйте себе даже взглянуть на дневные графики до анализа недельных. Если вы ведете внутридневную игру и ваш среднесрочный график десятиминутный, то следует начать с анализа часового, масштаб которого примерно в пять раз больше. Увеличение масштаба в шесть раз вместо пяти не принципиально, потому что технический анализ ближе к искусству, чем к точной науке. Если же вы долгосрочный инвестор, то можете взять за основу недельный график и затем сразу перейти к месячному.

Используйте индикаторы тренда на долгосрочном графике для принятия стратегического решения: играть на повышение или понижение либо выжидать. В первоначальной версии системы тройного экрана для этого использовалась гистограмма MACD на недельном графике. Она была очень чувствительна и давала слишком много сигналов. Теперь на долгосрочных графиках в качестве индикатора тренда я предпочитаю использовать экспоненциальное скользящее среднее (ЕМА). Когда ЕМА растет, оно подтверждает восходящий тренд и подает сигнал играть на повышение или выжидать. Когда ЕМА падает, оно указывает на нисходящий тренд и подает сигнал играть на понижение либо выжидать. Я пользуюсь 26-недельным ЕМА, отражающим поведение рынка за полгода. Вы можете попробовать другие интервалы, чтобы определить, какой лучше подходит для вашего рынка.

Я продолжаю отслеживать недельную гистограмму MACD. Если ее показания совпадают с ЕМА, это указывает на очень сильный тренд и позволяет открывать более крупные позиции. Расхождение между гистограммой MACD и ценами на недельном графике является наиболее сильным сигналом в техническом анализе — более важным, чем наклон ЕМА.

ВТОРОЙ ЭКРАН.

Вернитесь к среднесрочному графику и воспользуйтесь осцилляторами, чтобы выявить подходящие моменты для вступления в сделку в направлении долгосрочного тренда. Если на недельном графике тренд растет, то ищите моменты падения осцилляторов на дневном графике — это сигналы к покупке. Покупать на спаде безопаснее, чем на гребне волны. Когда при восходящем недельном тренде осциллятор подает сигнал к продаже, можно фиксировать прибыль по длинным позициям, но открывать короткие позиции нельзя.

Если на недельном графике тренд падает, ждите роста дневных осцилляторов — это сигналы к продаже. Открывать короткие позиции безопаснее, когда осцилляторы взлетают, чем когда они падают. Когда дневной осциллятор подает сигнал к покупке, можно фиксировать прибыль по коротким позициям, но открывать длинные позиции нельзя. Выбор осцилляторов зависит от вашего стиля игры.

Консервативным трейдерам рекомендуется для второго экрана выбирать относительно медленный осциллятор, например гистограмму MACD или стохастический осциллятор. Если недельный тренд растет, ждите, когда дневная гистограмма MACD опустится ниже нуля, а затем начнет повышаться или когда стохастический осциллятор опустится за нижнюю контрольную линию, а затем начнет повышаться — это сигналы к покупке.

На медвежьих рынках при игре на понижение следуйте диаметрально противоположным правилам. Если индикаторы тренда на недельном графике падают, а дневная гистограмма MACD поднимается выше нуля, а затем начинает опускаться или стохастический осциллятор поднимается к верхней контрольной линии, это сигналы к продаже.

Консервативный подход хорошо работает на ранних стадиях долгосрочных трендов, когда рынки постепенно набирают скорость. По мере усиления тренда временные откаты цен в противоположном направлении становятся менее глубокими. Для отслеживания быстрого движения нужны более быстрые осцилляторы.

Активным трейдерам рекомендуется использовать двухдневное ЕМА индекса силы (либо чуть длиннее, в зависимости от вашего рынка). Если недельный тренд растет, а дневной график индекса силы опускается ниже нуля, это сигнал к покупке.

На медвежьих рынках для открытия коротких позиций следуйте противоположному правилу. Если недельный тренд падает, а двухдневное ЕМА индекса силы поднимается выше нуля, это сигнал играть на понижение.

В системе тройного экрана можно использовать и многие другие индикаторы. На первом экране можно применить систему направленного движения или даже линии тренда. На втором экране можно использовать индикатор темпа, индекс относительной силы, биржевой рентген и другие.

Второй экран помогает определить ориентиры прибыли и уровни стоп-приказов, а также сравнить риск с потенциальной прибылью и решить: играть или нет.

Установите защитные стоп-приказы. Стоп-приказ (stop-loss) — как защитная сетка под канатоходцем. Он ограничивает потери при неудачных сделках. Игру надо организовывать так, чтобы ни одна потеря или даже вереница потерь не смогли бы нанести серьезный урон вашему счету. Защитные стоп-приказы необходимы для долгосрочного успеха, но многие трейдеры не пользуются ими. Новички жалуются, что случайные колебания цены часто выбивают эти приказы, выбрасывая их из позиций, которые в конечном счете дали бы прибыль.

Во-первых, устанавливать стоп-приказы надо на уровнях, достижение которых маловероятно, — за пределами зоны рыночного шума (см. раздел «Защитные стоп-приказы по методу зоны безопасности»). Во-вторых, случающиеся иногда из-за стоп-приказов потери — плата за подстраховку ваших сделок. Каким бы вы ни были хорошим аналитиком, приказы по ограничению потерь необходимы всегда.

Стоп-приказ можно передвигать только в направлении сделки. Если рынок идет в вашу пользу, подвиньте стоп-приказ до безубыточного уровня. По мере движения рынка продолжайте перемещать стоп-приказ, чтобы защитить все большую долю нереализованной прибыли. Профессиональный трейдер никогда не допустит, чтобы сделка с нереализованной прибылью завершилась убыточно.

Защитный стоп-приказ устанавливать надо так, чтобы в случае проигрыша вы могли потерять не более 2 % вашего капитала (см. главу 7 «Формулы управления капиталом»). Если система тройного экрана подает сигнал о возможности выгодной сделки, но вы видите, что величина потерь при разумном стоп-приказе превысит 2 % вашего капитала, откажитесь от такой сделки.

Установите ориентиры для фиксации прибыли. Ориентиры прибыли устанавливаются гибко, в зависимости от ваших целей и размера капитала. Если у вас значительные средства и долгосрочная перспектива, то можно построить крупную позицию, увеличивая ее по бычьим сигналам на дневных графиках, пока тренд на недельном графике растет. Фиксируйте прибыль, когда ЕМА на недельном графике начинает двигаться горизонтально. При нисходящих трендах следуйте диаметрально противоположным правилам.

Другой вариант — фиксировать прибыль всякий раз, когда цены на дневном графике достигают границ канала. Если вы играете на повышение, то продавайте, когда цены достигают верхней границы канала, и покупайте вновь, когда они снижаются до ЕМА на дневном графике. При игре на понижение фиксируйте прибыль, когда цены падают до нижней границы, и занимайте короткие позиции вновь при следующем росте цен до уровня ЕМА.

Краткосрочный трейдер может закрывать позиции, пользуясь сигналами двухдневного ЕМА индекса силы. Если во время восходящего тренда вы покупаете при отрицательных значениях двухдневного ЕМА индекса силы, то продавать можно, когда оно станет положительным. Если при нисходящем тренде вы открываете короткие позиции, когда двухдневное ЕМА индекса силы выше нуля, то закрывать их следует, когда этот индикатор падает ниже нуля.

Новички часто подходят к рынку как к лотерее: купив билет, садятся перед телевизором и ждут, когда объявят выигрышные номера. Вы поймете, что становитесь профессиональным трейдером, когда на обдумывание стратегии выхода начнете тратить почти столько же времени, сколько на поиск точек входа.

Рис. 6.2. Тройной экран — дневной график. Восходяший тренд на недельном графике означает, что акциями компании Alliance Gaming можно играть только на повышение либо выжидать. Когда ЕМА на дневном графике растет, как и на недельном, у нас появляется несколько возможностей. Можно купить, когда цены откатятся к растущему ЕМА на дневном графике или когда краткосрочный индекс силы опустится ниже нуля. При этом верхняя граница канала дает нам ориентир для фиксации прибыли. Опытный трейдер может наращивать прибыльную позицию в ответ на новые сигналы к покупке, подтягивая защитные стоп-приказы вместо закрытия позиции при достижении верхней границы канала. По мере роста цен канал расширяется с 10 пунктов в апреле до 16 в июле. У правого края графика чередующиеся резкие выпады индекса силы вверх и вниз предупреждают, что период легких заработков кончился. Рынок впал в истерику, и продолжение тренда маловероятно. Здесь лучше зафиксировать прибыль и поискать другую акцию или группу акций, цены которых растут или падают постепенно.

ТРЕТИЙ ЭКРАН.

Третий экран помогает уточнить моменты для входа в рынок. Данные в режиме реального времени — хорошее подспорье для опытных трейдеров, но они соблазняют новичков на внутридневную игру, которая оказывается для них фатальной.

Пользуйтесь внутридневными прорывами и откатами для вступления в сделки без использования данных в режиме реального времени. Если первые два экрана подают сигнал к покупке (недельный индикатор растет, а дневной падает), отдайте приказ купить на уровне максимума предыдущего дня или на тик выше. Тик — это минимально возможное изменение биржевой цены. Мы ждем продолжения восходящего тренда и прорыва цен в этом направлении. Ваш приказ должен быть действителен лишь в течение одного дня. Если цены прорвутся выше максимума предыдущего дня, вы автоматически вступите в игру. Поэтому нет необходимости отслеживать цены в течение дня и нужно лишь дать правильный приказ брокеру.

Если два первых экрана подают сигнал играть на понижение (недельный индикатор падает, а дневной растет), дайте приказ открыть короткую позицию по цене минимума предыдущего дня или на один тик ниже. Мы ждем возобновления нисходящего тренда и прорыва цен вниз. Если цены упадут ниже минимума предыдущего дня, то приказ будет выполнен автоматически.

Дневной диапазон цен может быть очень широким, поэтому приказ покупать у максимума может обойтись очень дорого. Другой вариант — постараться купить ниже текущего уровня рынка. Если вы захотите купить во время отката цен к уровню ЕМА, рассчитайте, где будет ЕМА на следующий день, и отдайте приказ по этой цене. Можно также использовать индикатор зоны безопасности, чтобы узнать, насколько ниже минимума предыдущего дня могут понизиться цены, и поставить приказ на этом уровне. При игре на понижение следуйте диаметрально противоположным правилам.

Преимущество покупки при прорывах вверх состоит в том, что вы используете импульсивное движение цен. Недостаток в том, что покупка совершается по высокой цене, а защитный стоп-приказ далеко. Преимущество «ловли на дне» в том, что вы покупаете «на распродаже» и защитный стоп-приказ ближе. Недостаток в том, что есть риск попасть на разворот тренда вниз. Покупать на прорыве вверх безопаснее, но прибыль ниже; покупка «на дне» более рискованна, но потенциал прибыли выше. Проверьте оба метода на своем рынке.

Если у вас есть доступ к данным в режиме реального времени, пользуйтесь ими для открытия позиций. Если первые два экрана подают сигнал к покупке (недельный индикатор растет, а дневной падает), открывайте длинные позиции, пользуясь данными в режиме реального времени. Вы можете ловить прорывы вверх из диапазона открытия, сложившегося за первые 15–30 минут торгов, или выбирать момент для входа на основании технического анализа внутридневных графиков. Играя на понижение, можно открывать позиции при прорывах ниже уровня открытия или отслеживая внутридневные колебания цен с помощью методов технического анализа.

Сигналы к покупке и продаже на графиках в режиме реального времени схожи с сигналами дневных графиков, только здесь все происходит гораздо быстрее. Если для открытия позиций вы пользовались недельными и дневными графиками, то используйте их же для закрытия позиций. Если «живые» графики помогли вам войти в рынок, не поддавайтесь соблазну искать на них и точку выхода. Помните, что вы открыли позицию на основании недельных и дневных графиков, а это предполагает, что вы будете держать ее несколько дней. Не давайте кратковременным скачкам цен в течение дня сбивать вас с толку, так как вы ориентируетесь на колебания длительностью в несколько дней.

ВНУТРИДНЕВНАЯ ИГРА.

Внутридневная торговля означает открытие и закрытие позиций в течение одного биржевого дня. Смотреть, как деньги текут с экрана прямо на ваш счет, невероятно приятно. Легко поверить, что у нас достанет ума воспользоваться компьютерной технологией и обыграть тех, кто отслеживает курсы акций по газетам.

Всякая полуправда опасна тем, что в ней есть доля лжи. Внутридневная игра может быть прибыльной для профессионалов, но для любителей это обычно последняя остановка на пути к разорению. У внутридневной игры есть как достоинства, так и недостатки, но она предъявляет крайне высокие требования к тем, кто участвует в ней.

Игра на внутридневных колебаниях цен — один из наитруднейших видов биржевой торговли. Литература о ней на удивление скудна — есть несколько пособий типа «Дейтрейдинг для чайников» и горстка очень дорогих книг о том, как быстро на ней разбогатеть, но нет ни одной достойной монографии. Плохие дейтрейдеры пишут плохие книги, а хорошие настолько ориентированы на экстрим, что сесть писать — не в их характере.

Хороший дейтрейдер — сообразительный и расторопный человек с отличными рефлексами. Он действует быстро, уверенно и гибко. Успеха достигают те, кто по натуре ориентирован на скорые результаты, но из таких людей не выходят хорошие писатели. Я надеюсь, что когда-нибудь один из них возьмется за книгу, а пока предлагаю вам несколько комментариев, каждый из которых заслуживает отдельной главы в будущей толстой книге о внутридневной игре.

Интерес к внутридневной торговле вспыхнул в США в конце 1990-х годов. Многолетний подъем рынка и легкость доступа в Интернет увлекли даже домохозяек и студентов. Брокеры всегда расхваливали достоинства внутридневной игры, прекрасно зная, что большинство участников обречены на проигрыш.

У дейтрейдинга есть свои преимущества:

Гораздо чаще появляются возможности сделок. Научившись находить их на дневных графиках, на внутридневных вы сможете обнаруживать такие ситуации гораздо чаще.

При внутридневной игре легче ограничивать размеры потерь.

Если важная информация бьет по рынку после закрытия торгов, это не грозит вашей позиции.

У дейтрейдинга есть и недостатки:

Вы упускаете долгосрочные тренды.

Прибыль на сделку меньше, так как внутридневные колебания цен не так велики.

Расходы выше из-за более частых сделок с их проскальзываниями и комиссиями. Внутридневная игра очень дорого стоит, почему ее так и любят продавцы биржевых услуг.

Дейтрейдинг предъявляет ряд жестких требований:

Действовать нужно немедленно. Тому, кто начал раздумывать, — конец. Дневные графики дают время подумать, но внутридневные требуют моментальных реакций.

Внутридневная игра отнимаёт массу времени. Проверьте, не приносит ли вам торговля на более долгосрочных графиках больше прибыли в расчете на час работы.

Внутридневная игра затягивает людей со склонностью к азартным играм. Если у вас дисциплина слабовата, это немедленно скажется на ваших результатах.

Есть три основные группы дейтрейдеров: биржевые, корпоративные и частные. У них разные подходы и методы. Представьте трех людей на пляже: один идет купаться, другой растягивается позагорать, а третий отправляется на пробежку и врезается в дерево. Биржевые и корпоративные трейдеры обычно добиваются лучших результатов, чем частные. Давайте посмотрим, чему мы можем у них научиться.

Уроки биржевых дейтрейдеров.

Трейдеры в биржевом зале стоят плечом к плечу, торгуя друг с другом или, чаще, против частных трейдеров. Они занимаются так называемым «скальпированием», играют на спрэдах и иногда по трендам.

Скальпирование основано на том, что на каждую акцию или фьючерс есть две цены. Одна — это цена спроса (bid), по которой биржевики готовы у вас купить. Другая — это цена предложения (ask), по которой биржевики готовы вам продать. Вы можете отдать приказ на покупку по цене ниже рыночной, но, как сказал один мой московский приятель, «вялым бидом рынок не возбудишь». Если вы торопитесь купить, то платите столько, сколько запрашивают продавцы. Если вы торопитесь продать, то можете разместить лимитный приказ выше рыночной цены либо «ударить по бидам» и продать по цене, предложенной покупателями.

Например, последняя сделка с золотом была совершена по цене 308,30, и в настоящее время цена спроса составляет 308,20, а цена предложения — 308,40. Это значит, что есть покупатели, желающие купить по цене 308,20, в то время как продавцы запрашивают 308,40. Когда в зал поступает приказ купить по рыночной цене, один из профессионалов открывает короткую позицию, продав по 308,40. В результате сторонний покупатель платит цену предложения, а трейдер в зале открывает короткую позицию и теперь должен купить. Когда приказ продать по рыночной цене поступает в зал, этот трейдер покупает по цене 308,20 и в результате получает 20 центов прибыли. Трейдеры в зале не платят комиссий, лишь минимальный взнос в расчетную палату. Это позволяет им играть даже при изменениях цен всего лишь на один тик. Они весь день стоят на ногах, крича, что готовы купить по цене на один тик ниже последней и продать на один тик выше. Их работа — самая высокооплачиваемая форма физического труда.

Но это упрощенный пример. Реальность более хаотична, так как трейдеры в зале стремятся увеличить спрэд и заработать не один тик, а два или больше. Они соревнуются друг с другом, крича, подпрыгивая и толкаясь. Хорошо быть высоким и сильным и иметь мощный голос. Вас могут ткнуть карандашом или забрызгать слюной. Рассказывают о трейдере, который скончался от сердечного приступа прямо в зале, но не упал, а остался стоять, так как был стиснут толпой.

Трейдер в зале может попасться, если купит на тик ниже рынка, а тот сразу упадет на два тика. Половина трейдеров исчезает из зала в течение первого года. На одной из чикагских бирж на всех новичков вешают круглые красные значки, что делает их похожими на мишени для стрельбы. Однако не стоит особо их жалеть. Многие из них отлично зарабатывают, а некоторые делают состояния, отстегивая себе тик-другой на каждой сделке. До того как над биржами нависла угроза электронной торговли, места на некоторых из них продавались за миллион долларов.

Биржевые трейдеры также играют на спрэдах, то есть одновременно покупают и продают на взаимосвязанных рынках, когда между ними возникает диссонанс. Эти игроки обычно осторожнее и богаче скальперов. Наконец, некоторые из наиболее состоятельных трейдеров в зале торгуют по трендам. Они открывают позиции на несколько дней или даже недель, что гораздо ближе к временным рамкам обыкновенных трейдеров.

Какие уроки можно извлечь, глядя в биржевой зал? Если вы позиционный трейдер (т. е. открываете позиции на относительно длительные сроки), то старайтесь всегда использовать лимитные приказы. Покупайте и продавайте по точно определенным ценам и не позволяйте трейдерам в зале «скальпировать» вас. Посадите их на диету. Второй урок — не занимайтесь скальпированием. Когда толпа здоровых молодых людей, брызжа слюной, крича и подскакивая, дерется за тики, не стоит соваться в надежде ухватить несколько тиков для себя — можно остаться без пальцев. Если вы занимаетесь внутридневной игрой из офиса или из дома, то забудьте о скальпировании. Ищите возможности для более длительных внутридневных сделок, так как там конкуренция несколько меньше. Найдите себе пространство между скальперами, борющимися за каждый тик, и позиционными трейдерами с их графиками цен закрытия. Старайтесь провести одну или две сделки в день — более длительные, чем сделки скальперов, но менее длительные, чем сделки позиционных трейдеров.

Уроки корпоративных дейтрейдеров.

Корпоративные трейдеры работают в банках, брокерских фирмах и других подобных организациях. В компании может быть более сотни трейдеров, сидящих за дорогими экранами. Содержание одного рабочего места обходится в несколько тысяч долларов ежемесячно, не считая зарплаты и премиальных. Каждый корпоративный трейдер имеет узкую специализацию. Один может заниматься только двухлетними казначейскими облигациями, другой — пятилетними и так далее.

Корпоративные трейдеры зарабатывают крошечные проценты на огромные капиталы. Мой знакомый, который торгует облигациями в одном из крупнейших инвестиционных банков Нью-Йорка, имеет доступ к практически неограниченному капиталу в течение дня, но к концу дня на его позиции начальство выставляет лимит в 250 миллионов долларов. Его стандартное отклонение — то, что он зарабатывает или теряет за день, — составляет 180 000 долларов. Это лишь 0,072 % лимита на его позиции в конце дня и около 0,010 % размера его внутридневных операций.

Его прибыль кажется огромной, пока вы не выразите ее в процентах от суммы счета и не зададитесь вопросом, сколько бы вы смогли заработать, если бы торговали так же эффективно, как и он. Предположим, у вас на счету 250 000 долларов, то есть одна тысячная тех 250 миллионов, которыми располагает он. Если ваша прибыль в процентном отношении была бы такой же, вы заработали бы 180 долларов на позициях, удержанных до следующего дня, и 25 долларов к концу напряженной сессии внутридневной игры. Вы едва покрыли бы свои расходы. Зачем корпорации этим занимаются?

Крупные компании выигрывают на экономии от объема, но основная причина, по которой они продолжают играть, в том, что им необходимо держаться на виду у потенциальных клиентов. Их основной доход — комиссии и спрэды по приказам клиентов. Корпоративные трейдеры работают за минимальный процент прибыли, чтобы быть на виду и привлекать выгодные заказы клиентов. Их главная цель — привлечь к себе внимание, и они вполне довольны игрой, если не теряют денег.

Основной урок корпоративных трейдеров — в жесткой системе дисциплины, с помощью которой менеджеры заставляют их минимизировать потери. У частного трейдера менеджера нет — он сам должен разработать жесткую систему правил контроля над капиталом и неукоснительно следовать ей. В отличие от частных трейдеров, которые могут играть сегодня на рынке какао, а завтра на акциях IBM, корпоративные трейдеры выигрывают от специализации на одном рынке. Их опыт показывает, что нам всем имеет смысл отобрать небольшое число биржевых инструментов и изучить их как следует.

Корпоративные трейдеры занимаются скальпированием, но частным трейдерам лучше избегать этой сферы, чтобы не попадать им под ноги. Если вы видите возможность сделки, которая предлагает лишь несколько тиков, то лучше отказаться от нее, так как корпоративные трейдеры могут ворваться в любой момент. Чем долгосрочнее ваша сделка, тем меньше конкуренция.

У частных трейдеров есть одно колоссальное преимущество, хотя большинство им не пользуются. Ради присутствия на рынке корпоративные трейдеры постоянно объявляют свои цены спроса и предложения. «Дай котировку доллар/иена на 5 миллионов», — запрашивает клиент, желающий купить или продать 5 миллионов долларов за японскую валюту. Банковский трейдер должен дать свои цены спроса и предложения и быть готовым как к покупке, так и продаже доллара. Он должен торговать всегда, тогда как частный трейдер может позволить себе роскошь выждать наиболее подходящий момент.

Частные трейдеры не обязаны покупать или продавать и могут позволить себе остаться в стороне, однако большинство не пользуются этим великолепным преимуществом. Людей затягивает азарт, и они играют, вместо того чтобы дожидаться наиболее подходящего момента. Помните, что торговать хорошо важнее, чем торговать часто.

Получение данных.

Информация в режиме реального времени недешева, и вам надо покрыть эти затраты прежде, чем заработать доллар. Многие биржи получают огромные деньги от продажи котировок в режиме реального времени. Данные с двадцатиминутной задержкой сохраняют развлекательную ценность, но использовать их для внутридневной торговли — как ехать на машине с листом фанеры вместо ветрового стекла и смотреть на дорогу через боковое. Дейтрейдинг — это высокоскоростная игра против очень способных конкурентов. Пытаться обыграть их, пользуясь устаревшей информацией, — гиблое дело.

Большинство внутридневных трейдеров пользуются компьютерами для отображения и анализа данных. Программы анализа в режиме реального времени существуют уже много лет, но мощный взлет NASDAQ в 90-х годах вызвал рост популярности «данных 2-го уровня» (Level 2 quotes), показывающих, кто предлагает купить или продать то или иное количество акций. Эта система рекламируется как новая волшебная палочка, но богатеют на ней в основном продавцы информации и брокеры, которые любят гиперактивных игроков. Я не заметил улучшения результатов у частных трейдеров, пользующихся котировками 2-го уровня. Первые пользователи, возможно, имели некоторое преимущество несколько лет назад, когда идея была еще новой, но, как только система приобрела популярность, преимущества исчезли. Это происходит со всеми новыми технологиями — первые пользователи получают преимущество, новинка входит в моду, и ее достоинства сходят на нет.

Внутридневному трейдеру необходимы компьютер, хорошая программа и быстрый доступ в Интернет. Все это может стоить несколько тысяч долларов плюс ежемесячный счет на несколько сотен долларов за информацию в режиме реального времени и выплаты бирже. Вы можете сократить затраты, если будете следить только за одним рынком, что не так уж и плохо, так как ваше внимание не будет рассеиваться.

Некоторые профессиональные игроки на фьючерсных рынках вообще обходятся без компьютеров. Они становятся биржевыми трейдерами, переезжают в город, где находится биржа, и покупают или арендуют место на ней. Цены выше на крупных биржах с высокими объемами торгов, где торгуют наиболее популярными инструментами, и ниже на более мелких биржах и менее популярных рынках. Лучший способ набраться опыта — устроиться клерком в биржевом зале и поработать на какого-либо биржевика, однако этот путь открыт только для молодых. Там не нанимают людей старше 25, предпочитая тех, кто гибок, энергичен и свободен от предубеждений.

Психология.

Парадокс внутридневной игры в том, что она требует высочайшей дисциплины, но в то же время притягивает наиболее импульсивных и азартных людей. Игра на бирже вообще отличается эмоциональным накалом, но дейтрейдинг дает самые острые ощущения. Обнаружить знакомую модель на графике, отдать приказ брокеру и увидеть на экране, как котировки взмывают, принося вам тысячи долларов, — это наслаждение. Бывший военный летчик как-то сказал мне, что внутридневная игра дает более острые ощущения, чем секс или полет на истребителе.

Корпоративные трейдеры приходят на рынки работать, а индивидуалы — по причинам, которые не всегда рациональны. Единственная разумная причина — желание заработать деньги, но выигрыш на внутридневной игре так опьяняет, что большинство теряет голову. Трейдерам хочется испытать это ощущение вновь, и они проигрывают.

Цель любого бизнеса — прибыль. Хорошо поставленное дело также удовлетворяет и психологические потребности владельцев и сотрудников, но деньги — ось, на которой все вертится. Вошедшие в азарт трейдеры забывают о деньгах и влезают в сделки под влиянием эмоций. Поставщики товаров и услуг любят дейтрейдеров, потому что те тратят деньги, как загулявшие матросы, покупая программы, информацию, системы и даже услуги тренеров по трейдингу, большинство из которых сами не торгуют или уже проигрались. Зайдите в любой портовый район, и вы увидите там огромное количество баров, борделей и тату-салонов. Займитесь внутридневной торговлей, и поставщиков услуг будет как блох. Средняя продолжительность жизни дейтрейдера — несколько недель, но за это время на нем можно хорошо заработать.

Успешные дейтрейдеры проверяют системы торговли, измеряют потенциальные риски и доходы, упорно наращивают капитал. Эмоции у них под контролем. Если вас притягивает внутридневная игра, задайте себе несколько вопросов:

Успешно ли вы торгуете на основе дневных графиков? Если нет, забудьте про внутридневные. Прежде чем смотреть на них, нужно наработать как минимум годичный опыт успешной биржевой игры.

Есть ли у вас вредные привычки? Если у вас раньше были проблемы со спиртным, наркотиками или азартными играми, то близко не подходите ко внутридневной игре, так как вы можете опять «сесть на иглу» и потеряете деньги.

Есть ли у вас бизнес-план? Какую сумму вы сможете вложить в игру? На каких рынках? Как будете открывать и закрывать позиции? Как будете контролировать риск, устанавливать защитные стоп-приказы и снимать прибыль? Без письменного бизнес-плана не начинайте внутридневную игру. Ведите записи по внутридневным сделкам отдельно от долгосрочных и подсчитайте, какие приносят больше прибыли.

Выбор рынка.

Разница между внутридневной и позиционной игрой — как между пилотированием самолета и вождением автомобиля. Вы можете с удобством расположиться за рулем, слушать музыку, говорить по сотовому и даже полистать журнал на светофоре. Управляя самолетом, себе этого не позволишь.

Внутридневная торговля требует полной сосредоточенности. Она напоминает серийную моногамию: вы можете играть в разное время на разных рынках, но в каждый отдельный период — только на одном. Как его выбрать? Рынок для внутридневной игры должен быть высоко ликвиден и волатилен.

Ликвидность зависит от среднего дневного объема торгов — чем выше, тем лучше. Торгуя в большой толпе, легче войти в рынок и выйти из него, не повлияв на цены своим приказом. Отдавая рыночный приказ купить или продать акции или фьючерсы на рынке с малым объемом, вы даете профессионалам возможность содрать с вас шкуру на проскальзывании. А лимитный приказ на таком рынке легко может остаться неисполненным. Торговля на большом ликвидном рынке позволяет легче войти в сделку и выйти с меньшим проскальзыванием.

Волатильность определяется дневным диапазоном цен инструмента, которым вы торгуете. Чем больше разница между максимумом и минимумом дня, тем выше потенциальная прибыль. Стрелять по крупным мишеням легче, чем по мелким. Вспомните, что мы говорили о каналах. Если вы умеете играть, то в более широком канале сможете заработать больше при любом уровне мастерства. Трейдер-троечник, способный взять 10 % канала, заработает 1 пункт при ширине канала 10 пунктов, но 2 пункта при ширине 20 пунктов. Троечнику не место на внутридневном рынке, но и отличнику лучше поискать мишень побольше.

Высокую ликвидность и волатильность можно найти среди наиболее популярных акций, фьючерсов и валют. Помните, что у разных рынков разный норов. На одних цены изменяются плавно, на других — скачками. Например, цены облигаций обычно колеблются в течение одного или двух дней в очень узком коридоре, затем взрываются, меняясь за полчаса сильнее, чем за несколько дней, а потом снова впадают в спячку. Торговать ими — как воевать в пехоте: 90 % скуки и 10 % ужаса.

На каких рынках лучше вести внутридневную игру? Акции следует выбирать из списков наиболее активных — ликвидность их очень высока, да и волатильность, как правило, тоже. Следите за списками акций, больше всего выросших или упавших за день. У акций, которые день за днем появляются в этих списках, высокая волатильность и хороший потенциал для внутридневной игры.

Если вас интересуют фьючерсы, лучше делать первые шаги на относительно спокойных рынках, таких как кукуруза, сахар или медь. Научившись торговать на этих рынках, можно перейти к фьючерсам на фондовые индексы или еврооблигации, которые любят профессионалы.

Анализ и принятие решений.

Убрав с графика отметки цен и времени, вы не сможете отличить недельный график от дневного или даже внутридневного. Пользуясь термином из теории хаоса, можно сказать, что рынки фрактальны. Например, фрактальным является побережье, так как оно выглядит одинаково изрезанным с любой высоты. Раз графики в любых масштабах похожи друг на друга, их можно анализировать, применяя одни и те же методы.

Приступив к внутридневной игре с годовым опытом успешной позиционной торговли за плечами, вы получите преимущество над новичками. Вы сможете продолжать пользоваться знакомыми методами, но только в ускоренном режиме. С помощью системы тройного экрана вы будете принимать стратегические решения на долгосрочных графиках, а тактические — на краткосрочных.

ПЕРВЫЙ ЭКРАН.

Начните с анализа акции или фьючерса на долгосрочном графике, используя индикаторы тренда, чтобы принять стратегическое решение: играть на повышение или на понижение либо оставаться в стороне.

Рис. 6.3. Внутридневная игра — 25-минутный график. Если мы хотим вести внутридневную торговлю по 5-минутному графику, анализ рынка надо начать на графике с масштабом в пять раз больше, то есть на 25-минутном. В разные годы в фаворе у дейтрейдеров бывают разные акции. Сегодня популярны акции компании Human Genome Sciences (HGSI) с их сильными трендами и отсутствием разрывов. В понедельник был нисходящий тренд, во вторник образовалось основание, в среду начался подъем, продлившийся до пятницы, в конце которой началось понижение, связанное с фиксацией прибыли держателями длинных позиций накануне выходных. Сильный сигнал к покупке был при открытии рынка в среду, когда ЕМА развернулось вверх, а гистограмма MACD возросла. Непрерывный рост ЕМА указывает на восходящий тренд и говорит о том, что акции HGSI надо покупать. Подъем ЕМА значительно более важен, чем положение гистограммы MACD выше или ниже нуля. Когда она растет одновременно с ЕМА, имеет смысл увеличить объем сделок, но когда гистограмма MACD падает без медвежьего расхождения, это нормальное дыхание рынка. У правого края графика рынок закрывается на выходные. ЕМА слегка повышается, подтверждая преимущество быков, а гистограмма MACD упала до уровня, где обычно происходит поворот вверх. Она явно ближе к основанию, чем к вершине. При открытии рынка в понедельник можно ожидать сигнал к покупке, но одновременно надо быть готовым к игре на понижение, если ЕМА повернет вниз.

Выберите масштаб времени, который наиболее привлекателен для вас, и назовите его среднесрочным. Можно взять 5-минутный график, на котором каждый столбик отражает пять минут торгов. Можно выбрать масштаб и побольше, но только не меньше, так как в нем вы можете столкнуться с корпоративными скальперами. Очень независимый трейдер может выбрать совершенно нестандартный масштаб, например семь или девять минут.

Некоторые дейтрейдеры, зачарованные технологией, прибегают к минутным или даже тиковым графикам, которые создают иллюзию присутствия в биржевом зале. Они забывают, что ввод данных на бирже и последующая передача их через спутник на ваш компьютер могут занять полминуты, а то и больше. Вы не в зале, вы в дверях. А когда цены начинают скакать, рынок уходит еще дальше от вас.

Умножьте свой среднесрочный масштаб на пять, чтобы получить долгосрочный. Если среднесрочный график 5-минутный, то долгосрочным будет 25-минутный. Если ваша программа не позволяет создать 25-минутный график, округлите временной интервал до получаса. Успешные трейдеры держатся подальше от рыночной толпы, поэтому имеет смысл брать нестандартные параметры графиков и индикаторов. Тысячи людей используют получасовой масштаб на своих графиках, но очень мало кто берет 25-минутный и получает сигналы чуть раньше толпы.

Используйте индикатор тренда на долгосрочном графике для принятия стратегического решения: играть на повышение или на понижение либо оставаться в стороне. Начните с 20- или 30-столбикового ЕМА, подобрав его так, чтобы кривая содержала минимум зигзагов. Рост 25-минутного ЕМА указывает на восходящий тренд — время играть на повышение либо выжидать. Понижение 25-минутного ЕМА указывает на нисходящий тренд и говорит, что надо играть на понижение либо выжидать. Примите стратегическое решение на долгосрочном графике, а затем вернитесь к среднесрочному.

Успешные внутридневные трейдеры, как правило, меньше полагаются на индикаторы и больше — на графические модели цен. Разрывы между торговыми сессиями могут исказить показания индикаторов. Однако некоторые индикаторы, такие как скользящие средние и каналы, полезны и на внутридневных графиках.

ВТОРОЙ ЭКРАН.

Вернитесь к среднесрочному (5-минутному) графику для принятия решений об открытии позиций в направлении тренда.

На 5-минутном графике постройте ЕМА с периодом 22 столбика, а также канал, охватывающий примерно 95 % цен. Скользящее среднее отражает консенсус о ценности инструмента, а канал показывает нормальные ли-

Рис. 6.4. Внутридневная игра — 5-минутный график. Долгосрочный 25-минутный график говорит нам, что нужно играть на повышение акций HGSI. Падения цен на среднесрочном графике дают возможность купить. В четверг 5-минутный график падал с момента открытия, пробив ЕМА. Когда гистограмма MACD начала подниматься, она подала сигнал к покупке (точка А). Рост гистограммы показывает, что снижение цен закончилось и за полчаса акции HGSI достигли верхней границы канала (точка В), где следовало зафиксировать прибыль. Цена вновь опустилась к уровню ЕМА, давая возможность сыграть на повышение тем, кто пропустил первый сигнал. Впадина гистограммы MACD в области С более мелкая, чем раньше, что указывает на слабость медведей и подтверждает сигнал к покупке. Затем цены еще четырежды поднялись к верхней границе канала. Продать можно в любой из этих моментов, но если вы не продали первые три раза, то в четвертый раз сделать это необходимо. День близится к концу, и ясно, что сегодня цены уже едва ли смогут опять подняться до верхней границы канала. Внутридневные трейдеры предпочитают закрывать позиции на ночь. В последние полчаса торгов произошло падение цен, когда передержавшие свои позиции трейдеры решили выйти из игры. В пятницу сразу после открытия торгов возник сигнал к покупке, а за ним последовал быстрый подъем цен к верхней границе канала, где можно зафиксировать прибыль, а затем цены снова снизились к ЕМА (точка D). Последующие взлеты так и не достигли верхней границы канала, но в точке Е цены снова откатились к ЕМА, предоставляя новую возможность купить. Во второй половине дня было еще два слабых подъема. Если вы не воспользовались ими для фиксации прибыли, то последним звонком стал разворот ЕМА. Цены к концу дня часто движутся в направлении, противоположном основному тренду, так как трейдеры с еще не реализованной прибылью начинают закрывать позиции. Правый край графика — конец биржевого дня и недели. У вас нет открытых позиций, в выходные вы можете расслабиться, а после открытия рынка в понедельник ЕМА и гистограмма MACD на 25-минутном графике покажут вам, как играть этими акциями: на повышение или на понижение.

Миты сил быков и медведей. При восходящем тренде надо играть на повышение, а при нисходящем — на понижение, открывая позиции вблизи ЕМА на 5-минутном графике. Не открывайте длинных позиций выше верхней границы канала, где рынок уже переоценен, или коротких — ниже нижней границы канала, где рынок недооценен.

Используйте осцилляторы, например гистограмму MACD и индекс силы, чтобы находить зоны перекупленности или перепроданности. Плывите по направлению прилива или отлива, но входите в воду, когда волна идет против них. Если на 25-минутном графике тренд растет, то падение цен и осцилляторов на 5-минутном графике указывает на временный дисбаланс в пользу медведей, то есть на возможность покупки. Если на 25-минутном графике тренд падает, то подъем цен и осцилляторов на 5-минутном графике указывает на временный дисбаланс в пользу быков, то есть на возможность открыться на понижение.

Внутридневные трейдеры иногда спрашивают, нужно ли им анализировать недельные и дневные графики. Недельные для них бесполезны, а дневные имеют лишь ограниченную ценность. Анализируя слишком много масштабов времени, можно нажить «аналитический паралич» — неспособность принять решение из-за обилия сигналов.

Установите защитные стоп-приказы. Открыв позицию, установите защитный стоп-приказ методом зоны безопасности. При этом имеет смысл поставить стоп-приказ только по ценам закрытия. Таким образом, кратковременный выход за этот уровень, вызванный рыночным шумом, не активирует приказ. Естественно, ни в коем случае нельзя сидеть, ожидая поворота в вашу пользу. Внутридневному трейдеру нужна железная дисциплина.

ТРЕТИЙ ЭКРАН.

Третий экран помогает находить точки открытия и закрытия позиций.

Открывайте позиции вблизи ЕМА на 5-минутном графике. Если на 25-минутном графике тренд идет вверх, покупайте, когда цены на 5-минутном графике снижаются к уровню ЕМА, особенно если осцилляторы указывают на состояние перепроданности. Действуйте наоборот, когда тренд направлен вниз, — продавайте вблизи уровня ЕМА. Это лучше, чем гоняться за прорывами, покупая дорого или продавая дешево.

Фиксируйте прибыль, когда цена приближается к границе канала. Если вы купили возле ЕМА, старайтесь продать у верхней границы канала. Если осциллятор на 5-минутном графике, например гистограмма MACD, поднимается к новому максимуму, а на сходных рынках наблюдается восходящий тренд, можно ждать, пока цены достигнут линии канала или выйдут за нее. Если же сигналы слабы, фиксируйте прибыль поскорее, не дожидаясь, пока цены достигнут верхней границы канала.

Оцените сделку на основании ширины канала. Только отличник может заработать на внутридневной игре, но даже ему нужно убедиться, что на ней он сможет заработать больше, чем на позиционной. Старайтесь совершать лишь несколько сделок в день, ухватывая по крайней мере треть ширины канала. Открывайте позицию осторожно, ликвидируйте быстро. Избегайте вечерних сессий, когда рынок малоактивен.

Оставлять ли ее на ночь?

Если вы открыли позицию утром и цены весь день двигались в выгодном для вас направлении, то следует ли держать эту позицию до завтра? А с пятницы до понедельника? Конечно, эти вопросы относятся только к прибыльным позициям. Держать убыточную позицию после закрытия — выбор обреченного дилетанта.

Начинающий дейтрейдер должен закрывать позиции до конца биржевого дня, а опытный профессионал может подумать об их сохранении до завтра. Если рынок закрывается на несколько тиков ниже максимума, то на следующий день цены обычно поднимаются до нового максимума. Если рынок закрывается близко к минимуму, то на следующий день цены обычно падают до нового минимума. Но такое развитие событий не гарантировано. Рынок может закрыться вблизи максимума, вечером или ночью могут поступить плохие новости, и назавтра рынок откроется гораздо ниже. Именно поэтому держать позиции до следующего дня могут только опытные трейдеры.

Успех вашей игры зависит от анализа, знаний и дисциплины. Вам необходимо проанализировать исторические данные и просчитать вероятности, чтобы принять более обоснованные решения. Почти в каждой биржевой сессии есть часы, когда рынок никуда не движется и у вас появляется возможность поработать с цифрами. Вы можете использовать один компьютер или два: один — для внутридневной игры, а другой — для исследований.

Возьмите данные за последний год по рынку, где вы ведете внутридневную игру, загрузите их в электронную таблицу и начните задавать вопросы. Сколько раз цены достигали нового максимума на следующий день после того, как рынок закрывался в пределах пяти тиков от своего дневного максимума? На сколько пунктов выше оказывался новый максимум? А как насчет дней, когда цены закрылись в пяти тиках от минимума дня? На сколько пунктов они снижались на другой день? Ответив на эти вопросы, выясните, что происходило на следующий день после того, как рынок закрывался в пределах десяти тиков, и т. п.

Профессионалы обычно торгуют на одном и том же рынке год за годом, а среди дилетантов огромная текучесть. Профессионалы привыкают играть определенным способом, и колебания рынка отражают их поведение. Вам нужно выразить его в цифрах, чтобы действовать на основе фактов и вероятностей, а не «чутья» или надежд. Работать придется самому. Ответы на вопросы купить нельзя — только отыскав их самостоятельно, вы приобретете уверенность, необходимую для биржевой игры.

Прорывы цен из диапазона открытия.

Люди покупают акции, услышав сплетни на вечеринке, почитав газету или посмотрев телевизор, эту жвачку массовой культуры. Менеджеры по инвестициям неповоротливых корпораций могут целый день просидеть на совещаниях, чтобы получить разрешение на покупку или продажу. Большинство приказов, размещенных с вечера или перед открытием, поступают от любителей, спешащих воспользоваться «верным советом», или брокеров, которые хотят уйти с работы пораньше, чтобы поиграть в гольф.

Самое боевое время для профессионалов — начало и конец сессии, особенно первые и последние полчаса торгов. При наплыве приказов до открытия рынка они оказывают общественную услугу — продают тем, кто хочет немедленно вступить в сделку. Они снимают прибыли ближе к закрытию, по мере того как любители начинают сдаваться. Многие профессионалы в середине дня идут обедать, от чего рынки обычно притихают между полуднем и половиной второго. Кривая внутридневного объема обычно имеет U-образную форму с пиками при открытии и закрытии и прогибом в середине.

Серьезные трейдеры следят за ценами открытия потому, что они зачастую определяют тон рынка на весь день. Если объем приказов на покупку превосходит объем приказов на продажу, трейдеры в зале открывают рынок повыше, вынуждая толпу переплачивать. Профессионалы открывают короткие позиции так высоко, что первый же спад приносит им прибыль. Если же перед открытием поступило больше приказов на продажу, профессионалы открывают рынок низко, покупают дешево и продают с прибылью при первом же скачке цен.

В течение первых 15–30 минут торгов цены акций и фьючерсов часто скачут вверх-вниз при большом объеме. По мере исполнения поступивших до открытия рынка приказов объемы снижаются, размах колебаний уменьшается и цены начинают отходить от максимума и минимума диапазона открытия. Дальнейший ход событий во многом зависит от ширины этого диапазона.

Если диапазон открытия очень широк и составляет, например, 80 % среднего дневного диапазона за последний месяц, то, вероятнее всего, максимальная.

Рис. 6.5. Внутридневная игра — прорыв из диапазона открытия Биржевой рентген, 5-минутный график. Акции, подходящие для внутридневной торговли, должны иметь высокий объем и волатильность. Они должны быть скорее дорогими, чем дешевыми, чтобы диапазон цен в течение дня был достаточно широким. На момент написания этих строк хорошими кандидатами были акции компании Checkpoint (СНКР), а также акции NVDA, TARO и некоторые другие. К тому времени, как вы это прочтете, внимание внутридневных трейдеров переместится на другие акции. В предшествующий день акции СНКР росли, достигнув 39,44 при закрытии. На следующий день рынок открылся в 9:30 утра на уровне 39,26 (точка А) и в течение 10 минут поднялся до 40,25 (точка В), установив максимум диапазона открытия. Затем к 10:10 утра цены упали до 38,93, обозначив минимум диапазона открытия (точка С). В течение следующих полутора часов акции СНКР колебались в пределах узкого диапазона открытия шириной 1,32, но к 11:35 они поднялись к его верхней границе, а затем превысили ее на три тика (точка D). Следующий столбик оказался выше уже на семь тиков. Это был не ложный прорыв, а реальный прорыв диапазона открытия, указывавший на восходящий тренд и дающий сигнал играть на повышение. При этом 13-дневное ЕМА также стабильно росло. Всякий раз, когда сила медведей понижалась до нуля и становилась отрицательной, показывая, что медведи достигли основания, появлялась возможность увеличить длинную позицию (точки Е, F, G и Н). В 15:25 ЕМА развернулось вниз (точка I), подав сигнал продавать, — наступило время фиксировать прибыль по длинным позициям. У правого края графика, в конце биржевого дня, можно заняться подсчетом прибыли. Если вы купили при получении первого сигнала к покупке, сразу после прорыва цен за пределы диапазона открытия, и продали, когда ЕМА развернулось вниз, то ваша прибыль составит 42,15-40,40 = 1,75. Умножьте эту цифру на число акций, которые вы купили, и добавьте прибыль по другим позициям, если вы совершали дополнительные покупки в течение дня.

И минимальная цены дня уже определены. Трейдеры в зале любят широкие диапазоны открытия, так как их крайние точки становятся уровнями поддержки и сопротивления. Профессионалы покупают близко к минимуму и продают ближе к максимуму, закрывая позиции с прибылью в середине диапазона. Узкий диапазон цен открытия указывает на вероятность того, что цены вырвутся за его пределы, начав новый тренд на день.

Ширина диапазона открытия — как стойка боксера. Если ноги расставлены широко, он устойчив и хорошо контролирует свое тело. Если же они близко друг к другу, его легче выбить из равновесия и заставить сдвинуться.

Любители обожают тренды, они ждут прорывов. Биржевики в зале предпочитают продавать при высоких ценах и покупать при низких. Торговый коридор для них лучше, чем тренд. Они обычно побеждают, но иногда любители одолевают профессионалов и запускают тренд. Когда это происходит, умные профессионалы фиксируют небольшие убытки и закрывают позиции, а бестолковые продолжают играть, пока их не вынесут ногами вперед.

Диапазон открытия дает несколько важных сигналов дейтрейдерам:

Цены открытия и закрытия, как два полюса магнита, обычно находятся на противоположных концах дневного столбика. Если цена открытия близка к минимуму широкого диапазона открытия, то, вероятнее всего, цена закроется близко к максимуму — значит, стоит искать возможность для покупки. Если цена открытия близка к максимуму широкого диапазона открытия, то, вероятнее всего, цена закроется ближе к минимуму и стоит искать возможность открыть короткую позицию.

Прорывы из широкого диапазона открытия обычно оказываются ложными. Когда цены достигают максимума или минимума широкого диапазона открытия, помните о возможности ложного прорыва и будьте готовы сыграть на возврате цен в диапазон.

Если диапазон открытия узок, будьте готовы к прорыву и к торговле в его направлении.

Успешные трейдеры все проверяют. Во время большинства торговых сессий бывают часы, когда рынок пребывает в состоянии неопределенности, не давая сигналов ни к покупке, ни к продаже. Используйте это время, чтобы тестировать диапазоны открытия на вашем рынке: сколько минут требуется для формирования таких диапазонов, как они широки и т. д. Постройте кривую, чтобы соотнести ширину диапазона открытия с вероятностью прорыва. Эта информация станет вашим личным оружием и даст реальное преимущество на рынке.

Валютные рынки — игра круглые сутки. США — единственная страна в мире, где народ не думает о валютах. Мы живем в мире доллара, но стоит американцу попасть за границу, он видит, что все — от топ-менеджеров до таксистов — следят за валютным курсом. Когда жители других стран, и даже недавние иммигранты, обзаводятся свободным капиталом, их первой мыслью часто бывает сыграть на валютных курсах. Наибольший объем валютных сделок — на межбанковском рынке, где дилеры торгуют многомиллионными лотами друг с другом. Новички часто наталкиваются на недобросовестные дилинговые конторы, которые дают им фальшивые подтверждения сделок, разоряя их на комиссиях, спрэдах и процентах. Выжившие единицы открывают для себя валютные фьючерсы, где спрэды меньше, комиссии разумнее и не берутся проценты по открытым позициям.

Помимо нечистоплотных валютных контор, основная сложность игры на валютном рынке в том, что он открыт почти 24 часа в сутки. Вы можете открыть позицию, проанализировать ее вечером и решить фиксировать, прибыль на следующий день. Но утром уже никакой прибыли нет! Предвиденный вами разворот тренда произошел, но не в США, а в Азии или Европе. Ваши карманы обчистили, пока вы спали. Рынок слишком сложен и без того, чтобы подвергать себя риску 24 часа в сутки.

Крупные финансовые учреждения решают эту проблему путем перевода позиций. Банк может открыть позицию в Токио, вести ее в течение дня и перед закрытием передать своему лондонскому филиалу. Тот продолжает игру, а перед закрытием рынка переводит позицию в Нью-Йорк, где тоже торгуют весь день, а затем переводят позицию обратно в Токио. Валютные рынки следуют за солнцем, и мелкие трейдеры не в состоянии угнаться за ним. Однажды со мной консультировался состоятельный таиландец, который хотел отправить двух сыновей в города на разных континентах, чтобы втроем торговать на валютных рынках, но сыновья заартачились.

Если вы хотите играть на валютах, следует либо ориентироваться на долгосрочные тренды, либо вести внутридневную игру, ликвидируя позиции к концу дня. Если вы торгуете валютными фьючерсами, сгружайте два вида данных. Используйте данные спотового, или межбанковского, рынка на недельном графике и фьючерсного — на дневных. На дневных графиках валютных фьючерсов много разрывов, потому что фьючерсами торгуют лишь несколько часов в день, а графики спотового рынка более гладкие.

Индекс S&P500 — ложные прорывы. Торговать фьючерсами на индекс S&P 500 колоссально трудно, но новички слетаются на них, как мотыльки на пламя. «Слабо играть S&P?» — вот боевой клич этих неповзрослевших мальчиков. У большинства трейдеров недостаточно капитала для торговли этими дорогими контрактами. Трудно представить, как управиться даже с одним контрактом на этом крайне волатильном рынке, не имея на счету четверти миллиона, если за какие-то минуты рынок может прыгнуть сразу на несколько пунктов, каждый из которых стоит 250 долларов.

Трейдеры в зале пользуются тем, что у большинства азартных игроков не хватает средств, чтобы продержать позиции до следующего дня, установить разумные стоп-приказы и пересидеть небольшие отклонения от тренда. Профессионалы довели искусство вытряхивания денег из карманов новичков до уровня науки. Они используют ложные прорывы, чтобы заставить любителей подпрыгивать как собачки Павлова, покупая дорого и продавая дешево.

Трейдеры в зале каждый день стремятся прорвать несколько хорошо известных им уровней, чтобы вытолкнуть из игры самых слабых. Огромное число защитных стоп-приказов на продажу всегда стоит ниже минимума диапазона открытия и минимума дня. Падение индекса ниже этих уровней вынуждает наиболее слабых игроков продавать, а профессионалы при этом скупают их товар по дешевке. Огромное число защитных стоп-приказов на покупку выставлены слабыми держателями коротких позиций у верхней границы диапазона открытия, максимальной цены дня и максимума предыдущего дня. Подъем индекса S&P выше этих уровней вызывает покупательскую панику, при которой трейдеры в зале начинают занимать короткие позиции, ориентируясь на последующее понижение индекса. В такой игре нет ничего порочного, просто схема работает особенно эффективно с индексом S&P 500, потому что на этом рынке масса дилетантов, у которых не хватает средств, чтобы вести стабильную игру.

Дейтрейдер, интересующийся индексом S&P, может сделать несколько выводов:

Этот рынок не для новичков — он слишком дорог и волатилен. Перед тем как сесть за руль «Феррари», научитесь водить старенький «Форд».

Если вы решите играть на этом рынке, нужно иметь достаточно средств. Четверть миллиона долларов на контракт — это нормальный ресурс для того, чтобы играть, применяя разумные стоп-приказы.

Играйте против ложных прорывов индекса S&P. Пользуйтесь осцилляторами, чтобы определить, когда ложный прорыв начинает терять силу, и делайте ставку на возврат цен в середину дневного диапазона.

Дневной план.

В течение дня, проведенного перед экраном, всегда бывают «мертвые» периоды, когда ничего не происходит. Некоторым трейдерам это надоедает, и они от скуки превращают свой котировочный экран в игровой центр. У профессионалов обычно строгий рабочий график, помогающий укрепить самодисциплину.

Ваш биржевой день должен начинаться до открытия рынка. Не менее получаса уделите сбору и анализу поступившей за ночь информации. Отслеживайте первые тридцать минут торгов, не отвлекаясь ни на что, даже на телефонные звонки. Если вы открыли позицию, продолжайте управлять ею. Если нет, посвятите часа два изучению старых графиков, упорядочению базы данных, чтению биржевой литературы или поиску свежих идей в сети. Но все это нужно делать, не отходя от экрана. Оставьте все занятия, если увидите, что рынок готов подать сигнал к покупке или продаже. Если у вас открыта позиция, обедайте прямо за рабочим столом. Просмотрите биржевую информацию в сети и проведите дополнительные исследования. Неплохо было бы поставить в своей рабочей комнате какой-нибудь спортивный инвентарь — например, велотренажер. В здоровом теле — здоровый дух. Но по мере приближения закрытия вам необходимо вновь сосредоточить все свое внимание на рынке, особенно если вы закрываете позицию.

У дневного плана две цели. Во-первых, необходимо совершать все необходимые действия, то есть выявлять выгодные сделки, размещать приказы, закрывать позиции, записывать все сделки и проводить необходимый анализ. Во-вторых, надо постоянно напоминать себе, что дейтрейдинг — это работа, а не развлечение и вы всерьез настроены на успех.

Помните, что ваши чувства, желания и тревоги влияют на исход игры. В конце 90-х у меня был клиент в пригороде Нью-Йорка, который добился феноменальных успехов, торгуя акциями лишь одной компании — AOL. Он смотрел на вчерашние цены закрытия, на котировки акций AOL в Европе до открытия в США и анализировал новости, поступившие за ночь. Если после начала торгов цены акций AOL вырывались из диапазона открытия, он играл в направлении первого прорыва, а иногда и в направлении следующего разворота в первые 30 или 60 минут. Он зарабатывал 5000 долларов почти каждый день в течение первого часа торгов, покупая и продавая каждый раз по тысяче акций. А затем он проводил остаток дня, постепенно теряя деньги, и к закрытию оставался в убытке!

Когда он пришел проконсультироваться со мной, стало ясно, что его система была результативна лишь в первый час торгов. С ее помощью он вычислял накопившееся за ночь финансовое давление, но как только это давление спадало, пропадало и его преимущество. Его система работала потрясающе эффективно — только надо было прекращать игру через час после начала торгов. Но он не мог остановиться!

Для психологического комфорта ему было необходимо чувствовать уважение своего престарелого отца. Тот был иммигрантом, который ценою долгого, кропотливого труда построил успешный бизнес. Он уважал только тех, кто тяжело и подолгу работал каждый день. Мой клиент считал своим долгом продолжать «работу» на рынке, вместо того чтобы выключить компьютер через час после открытия и пойти играть в гольф, кататься на катере или ухаживать за цветами. Психотерапии он не хотел. Я пробовал звонить ему в 10:30 утра и напоминать, что пора сворачивать торговлю, но он поставил определитель номера и перестал отвечать на звонки. Эффективная система торговли — лишь часть успеха. Другая — это психология. Единственная цель трейдера — наращивание капитала. Все остальное, в том числе любовь, уважение и почет, надо завоевывать вне рынка.

ИМПУЛЬСНАЯ СИСТЕМА.

Высокая волатильность в период бычьего рынка 90-х годов сделала скоростную, или динамичную, торговлю (momentum trading) очень популярной. Идея в том, чтобы купить акции, когда цена начинает расти, и продать, как только темп подъема замедлится. Скоростных трейдеров не интересуют фундаментальные показатели компании, они могут даже не знать, чем вообще занимается компания. Все, что их интересует, — это направление и скорость цен. Они покупают, когда акции начинают быстро расти в цене (как правило, они не играют на понижение), и фиксируют прибыль, когда скорость роста снижается.

Скоростная торговля кажется обманчиво легкой. Владельцы брокерских фирм зарабатывают состояния на комиссиях, в то время как масса игроков теряет еще большие состояния, пытаясь заработать на быстрых акциях. Такая торговля часто перерождается в импульсивные метания, и трейдеру приходит конец.

В скоростной торговле есть внутреннее психологическое противоречие, губительное для большинства игроков. С одной стороны, эта быстрая игра, подобная рукопашному бою или компьютерной игре, лучше подходит для молодых людей с острыми охотничьими инстинктами, которые склонны полностью в нее окунуться. С другой стороны, такая игра требует жесткой самодисциплины. Успешная скоростная торговля, как и профессиональная карточная игра в Лас-Вегасе, — весьма скучное занятие. Способность довольствоваться небольшими, но стабильными выигрышами — необходимое качество для такой игры — встречается редко. Мало кто может встать из-за игорного стола, когда остальные только входят в азарт.

Один из моих любимых клиентов — профессиональный биржевик из Лондона, который иногда для развлечения заходит вечером в казино. Он играет в блэкджек по минимальной ставке в пять фунтов и прекращает игру, когда выигрывает 200 фунтов или проигрывает 400. Он разработал такие методы подсчета карт и контроля над деньгами, которые позволяют ему в 13 случаях из 14 возвращаться домой с 200 фунтами в кармане. Этот человек доказал себе, что способен стабильно выигрывать в казино, и теперь редко туда ходит, так как должен провести 6 или 7 часов, считая карты и делая ставки, прежде чем достигнет своей цели либо вычерпает лимит. Сидеть и считать — тяжелая работа. А вокруг него толпа вовсю развлекается, проигрывая деньги. Мой клиент предпочитает играть из дома на бирже, где и выбор игр, и доходность ему больше по вкусу.

Для успеха в скоростной игре необходима огромная самодисциплина. Нужно распознать только что начавшееся движение цен, открыть позицию, не дожидаясь более верного подтверждения, и закрыть ее, как только темп движения цен замедлится. Чем дольше вы будете определять скорость, тем меньше выигрыш. Снятие прибыли вызывает стресс из-за обычной человеческой склонности подержать сделку подольше, чтобы больше заработать. Выйдя из сделки, трейдер пинает себя, если цены продолжают двигаться в его пользу. Для скоростной игры трейдеру необходимы набор технических правил, система управления капиталом и дисциплина, чтобы вступать в игру в нужный момент и выходить из нее без сожаления, как только будет достигнут ориентир прибыли или лимит потерь.

Открытие позиций.

Я разработал импульсную систему (impulse system), чтобы выявлять зоны на графиках, где тренд ускоряется или замедляется. Система работает в любых масштабах времени, включая внутридневной. Она подает сигналы к покупке и продаже, но оставляет за вами выбор рынков, настройку параметров и, конечно, поддержание самодисциплины.

Выберите активный рынок, где цены колеблются в широком канале. Что если вы проведете сделку «на троечку» и снимете лишь 10 % канала? Такой результат неплох, если ширина канала 20 пунктов, но неприемлем, если его ширина всего 5 пунктов. Если гоняться за зайцами, то за толстыми.

Импульсная система строится на двух простых, но эффективных индикаторах. Один измеряет инерцию рынка, а другой — скорость изменения цен. Если оба движутся в одном направлении, это сигнал к открытию позиции. Как только они перестают подтверждать друг друга, мы получаем сигнал к закрытию позиции.

Импульсная система использует экспоненциальное скользящее среднее (ЕМА), чтобы определить восходящие и нисходящие тренды. Когда ЕМА повышается, инерция в пользу быков, а когда понижается — в пользу медведей. Второй компонент системы — гистограмма MACD, наклон которой указыва-

Рис. 6.6. Импульсная система. Когда и ЕМА, и гистограмма MACD движутся в одном направлении, они указывают, что движение цен ускоряется. Удобнее всего отслеживать эту систему, запрограммировав сигналы к покупке и продаже разными цветами. Играйте в направлении импульса, чтобы поймать самые сильные движения рынка. Никогда не играйте против импульсной системы. Например, в марте и апреле бычье расхождение, двойное основание и хвост кенгуру указывали на формирование основания. Однако покупать при этом было нельзя, так как импульсная система указывала вниз. Сигнал к продаже исчез в точке А, что позволило открывать длинные позиции. Импульсная система четко отследила падение рынка в январе-марте и подъем — в апреле-мае. В мае сигнал импульсной системы к покупке исчез после возникновения медвежьего расхождения В, которое указало на возможность сыграть на понижение. Нисходяший тренд оказался не таким сильным, как два предыдущих тренда, с чередующимися сигналами к покупке и продаже. Когда возникают сомнения, как играть, лучше отойти в сторону. У правого края графика тройное бычье расхождение гистограммы MACD дает сигнал к покупке. Импульсная система только что перестала подавать сигнал к продаже. Рынок готов к взлету. Если вы купите, установив защитный стоп-приказ ниже последнего минимума, сделайте этот приказ разворотным — сыграйте на понижение, если стоп-приказ будет активирован. Если бычье расхождение окажется ложным, рынок даст сигнал собаки Баскервилей и должен будет резко упасть.

Ет на соотношение сил быков и медведей. Если гистограмма MACD повышается, значит, быки становятся сильнее, а если понижается — силу набирают медведи.

Импульсная система выявляет столбики, где и инерция, и скорость направлены в одну сторону. Если ЕМА и гистограмма MACD растут, значит, быки сильны и восходящий тренд усиливается. А если ЕМА и гистограмма MACD одновременно понижаются, значит, на рынке побеждают медведи. Оба индикатора могут двигаться в одном направлении лишь короткое время, но в такие периоды рынок бежит бегом.

Прежде чем применять импульсную систему, вспомните, как тройной экран анализирует рынки в нескольких масштабах времени. Выберите свой любимый масштаб и назовите его среднесрочным. Умножьте его на пять, чтобы найти долгосрочный масштаб. Если вы любите работать с дневными графиками, проанализируйте сначала недельный график и примите стратегическое решение: играть на повышение или понижение. Для анализа недельных графиков применяйте 26-недельное ЕМА, гистограмму MACD или оба этих инструмента.

Определив долгосрочный тренд, вернитесь к дневному графику и ищите возможности играть только в направлении тренда на недельном графике. Импульсная система использует 13-дневное ЕМА и гистограмму MACD с периодами 12, 26 и 9. При этом ЕМА рассчитывается с меньшим периодом, чем обычные 22 столбика, что делает систему более чувствительной.

Если на недельном графике тренд идет вверх, вернитесь к дневному и ждите момента, когда 13-дневное ЕМА и гистограмма MACD начнут повышаться. Если и рыночная инерция, и темп изменения цен растут, они подают сильный сигнал к покупке — надо открыть длинную позицию и держать ее, пока сигнал не исчезнет.

Если на недельном графике тренд идет вниз, вернитесь к дневному и ждите момента, когда 13-дневное ЕМА и гистограмма MACD начнут падать, подавая сигнал открывать короткие позиции. Будьте готовы к их закрытию, когда сигнал исчезнет.

Некоторые программы технического анализа позволяют окрашивать разные столбики в разные цвета. Пометьте столбики одновременного роста ЕМА и гистограммы MACD зеленым, а столбики их одновременного понижения — красным. Никак не окрашивайте те столбики, где индикаторы указывают в противоположных направлениях. Тогда будет легче замечать новые сигналы.

В разных программных пакетах это выполняется по-разному. Например, вот код сигналов к покупке в программе Internet Trader Pro:

AlertMarker(mov(c,13,e) > ref(mov(c,13,e), -1) and fml("MACD-Histogram") > ref(fml("MACD-Histogram"), -1), Below).

А вот код сигналов к продаже:

AlertMarker(mov(с,13,е) < ref(mov(c,13,e), -1) and fml("MACD-Histogram") < ref(fml("MACD-Histogram"), -1), Above).

Если вы знакомы с программированием, то можете добавить несколько функций. Например, вы можете сделать период расчета ЕМА изменяемым и проверить, какие значения наиболее эффективны на вашем рынке. Вы сможете запрограммировать звуковой сигнал при поступлении сигналов к покупке и продаже, что поможет вам отслеживать сразу несколько рынков, не сидя перед экраном. На набережной в моем районе часто сидит рыбак, у которого несколько удочек с колокольчиками. Когда рыба клюет, колокольчик звенит. Рыбак откладывает в сторону газету и начинает крутить катушку.

Закрытие позиций.

Когда ковбой на родео вскакивает на мустанга, сколько он может продержаться на нем? Иногда 20 секунд, может быть, 35, совсем хорошо, если 50. Сделки при скоростной торговле тоже длятся недолго. Соскакивайте с мустанга, пока вы еще в выигрыше.

При скоростной игре покупать надо в периоды восходящего тренда на недельном графике, когда на дневном графике ЕМА и гистограмма MACD растут. Закрывать позиции надо, когда один из индикаторов поворачивает вниз. Обычно первой разворачивается гистограмма MACD, указывая на уменьшение темпа движения. Продавайте сразу же, как только исчезнет сигнал к покупке, не дожидаясь сигнала к продаже.

В периоды нисходящего тренда действуйте диаметрально противоположно. Открывайте короткие позиции, когда на недельном графике тренд идет вниз, а на дневном графике ЕМА и гистограмма MACD понижаются, указывая, что темп падения ускоряется. Закрывайте короткие позиции, когда один из индикаторов перестает подавать сигнал к продаже. Это показывает, что энергия падения ослабевает и ваша операция достигла цели.

Импульсная система требует осторожного открытия позиций и быстрого их закрытия. Такой профессиональный подход к биржевой торговле — полная противоположность стилю любителей. Новички открывают позиции, не долго думая, и бесконечно откладывают их закрытие в надежде, что рынок повернет в их пользу.

Как и тройной экран, импульсная система — не просто механический подход, а, скорее, метод ведения биржевой игры. Она находит островки порядка в океане рыночного хаоса. Когда рыночная толпа, которая обычно ведет себя неорганизованно, попадает во власть сильной коллективной идеи, она устремляется в одном направлении. Вступайте в игру, когда заметите это поведение, и выходите, как только рынок начнет возвращаться к хаосу.

Испытайте систему на данных своего рынка, чтобы ответить на важный вопрос. Следует ли открывать и закрывать позиции после открытия рынка на основе сигнала, полученного по ценам закрытия, или лучше проанализировать ситуацию за 15 минут до закрытия рынка, чтобы купить или продать, не дожидаясь следующего дня? Поэкспериментируйте с различными параметрами ЕМА и гистограммы MACD.

Импульсная система требует высокого уровня самодисциплины, так как трудно отдать приказ брокеру, когда рынок уже бежит. Еще труднее закрыть позицию, не дожидаясь разворота тренда, когда вы в выигрыше. Никогда не пинайте себя за то, что соскочили до того, как тренд закончился. Ни в коем случае не пользуйтесь этой системой, если у вас слабовата дисциплина.

Импульсную систему можно совместить с другими. Если тройной экран подает сигнал к покупке, а импульсная система в это время подает сигнал к продаже, не покупайте. Точно так же не занимайте коротких позиций, когда импульсная система подает сигнал к покупке. Такие «отрицательные правила», позволяющие избежать неприятностей, зачастую оказываются самыми полезными для серьезных трейдеров.

РЫНОЧНЫЙ ТЕРМОМЕТР.

Новичку необходимо освоить набор стандартных технических индикаторов и научиться настраивать их параметры. Некоторые опытные трейдеры создают свои собственные индикаторы, чтобы отслеживать различные аспекты поведения рынка и выявлять тренды и развороты. Давайте рассмотрим процесс создания нового технического индикатора, чтобы понять, как строить индикаторы самому.

Каждый полезный индикатор отражает какую-то сторону жизни рынка. «Рыночный термометр» позволяет отличать периоды вялости и спокойствия от «горячих» периодов, когда толпа возбуждается. Он помогает вам подстраивать свою игру к текущему состоянию рынка.

У спокойных рынков на графиках короткие столбики, которые, как правило, перекрывают друг друга. На разогретом рынке столбики длинные, их максимумы и минимумы выходят далеко за границы предыдущего дня. В эти периоды новички торопятся открыть позиции, боясь пропустить тренды. При открытии позиций в период спокойного рынка проскальзывание гораздо меньше. На разогретом рынке лучше фиксировать прибыль, так как в этом случае проскальзывание может работать в вашу пользу.

Недавно золото подорожало на 40 долларов за одну неделю, и репортер спросил у Джорджа Сороса, стоит ли его покупать. Золото стоит покупать, ответил знаменитый инвестор, но на этот автобус надо было садиться, когда он стоял на остановке, а не теперь, когда он едет по шоссе со скоростью 40 миль в час. Рыночный термометр помогает выяснить, когда автобус тормозит перед остановкой, когда он набирает скорость, а когда идет полным ходом.

Рыночный термометр измеряет, на сколько пунктов крайняя точка сегодняшнего диапазона — максимум или минимум — выходит за пределы вчерашнего. Чем дальше сегодняшний столбик выходит за пределы вчерашнего, тем выше температура рынка. Вот формула рыночного термометра:

Температура рынка = наибольшая величина из:

(Максимум_сег - Максимум_вч) либо (Минимум_вч - Минимум_сег).

Для того чтобы запрограммировать рыночный термометр в Windows on WallStreet, воспользуйтесь следующей формулой:

If(hi<ref(hi, -1) and lo>ref(lo, -1), 0, if((hi - ref(hi, -1))>(ref(lo, -1) - lo), hi - ref(hi, -1), ref(lo, -1) - lo)).

Эту формулу легко добавить в большинство программ.

Рыночная температура — это положительное число, отражающее абсолютную величину выхода цен за пределы вчерашнего диапазона либо вверх, либо вниз. Отобразите рыночную температуру в виде гистограммы со столбцами, расположенными выше нуля. Рассчитайте скользящее среднее рыночной температуры и начертите его в виде линии на том же графике. Я пользуюсь 22-дневным ЕМА, потому что в месяце 22 биржевых дня. Вы можете попробовать более короткие ЕМА, если хотите, чтобы ваш индикатор был более чувствителен к краткосрочным колебаниям температуры.

На тихих рынках соседние столбики в основном перекрывают друг друга. Консенсус о ценности достигнут, и участники рынка мало торгуют по ценам за пределами вчерашнего диапазона. Если максимальные или минимальные цены и выходят за пределы вчерашних, то ненамного. Рыночный термометр падает, и его ЕМА наклонено вниз, указывая на вялость рынка.

Когда рынок начинает двигаться вверх или вниз, дневные столбики один за другим вырываются за пределы предыдущих дней. Гистограмма рыночного термометра растет, поднимается выше своего ЕМА, которое вскоре поворачивает вверх, подтверждая новый тренд.

Рыночный термометр подает четыре типа сигналов в зависимости от соотношения гистограммы и ее скользящего среднего.

Лучше всего открывать новые позиции, когда рыночный термометр падает ниже своего скользящего среднего. Падение рыночного термометра ниже ЕМА показывает, что рынок спокоен. Если ваша система подает сигнал к открытию позиции, старайтесь купить или сыграть на понижение, когда рынок.

Рис. 6.7. Рыночный термометр. На сегодняшний день акции Nvidia Corp (NVDA) очень популярны среди активных трейдеров. Взгляните на график: мощный подъем до 100, тройная вершина, медвежье расхождение гистограммы MACD, а затем нисходящий тренд. У этих акций чередуются периоды покоя и активности, выявить которые помогает рыночный термометр. В точке A тренд идет вверх, в то время как рыночный термометр провел уже 5 дней ниже своего 22-дневного ЕМА. Это затишье перед бурей. Взрывной рост цен (точка В) вознаградил покупателей. В то же время очень высокие показания термометра, превышающие средний уровень в три раза, предупреждают, что бычья игра подходит к концу, тенденция ослабевает и пора фиксировать прибыль. В точке С термометр опять падает и в течение пяти дней держится ниже ЕМА, предупреждая о приближении нового резкого изменения цен. Так как цены находятся выше своего ЕМА, следует ждать их падения. Аналогичный сигнал появляется в точке D. После следующего взлета (точка Е) очень высокие показания термометра, превышающие средний уровень более чем в четыре раза, указывают, что пора фиксировать прибыль, цены формируют тройную вершину в районе 100, гистограмма MACD вычерчивает сильное медвежье расхождение, и в точках F и G цены стабилизируются. Это затишье перед следующей бурей, когда медведи обвалят цены. ЕМА термометра показывает, насколько максимум или минимум сегодняшнего дня выше или ниже вчерашнего. Эта информация полезна для тех, кто хочет купить подешевле или продать подороже. Вы можете размешать приказы на покупку или продажу вблизи ожидаемых экстремальных значений. У правого края графика цены подскочили к своему понижающемуся ЕМА. Очень высокие показания рыночного термометра, превышающие средний уровень в три раза, показывают, что возбуждение рынка иссякает и нисходящий тренд скоро возобновится.

Тише обычного. А когда рыночный термометр выше своего ЕМА — рынок уже разогрелся и возросла вероятность проскальзывания.

Закрывайте позиции, когда рыночный термометр в три раза превышает свое скользящее среднее. Скачок термометра указывает на резкое изменение ситуации на рынке. Когда толпу встряхивает неожиданное известие и она возбуждается, это хороший момент для фиксации прибыли. Паника длится недолго, и возможность снять прибыль непродолжительна. Если ЕМА рыночного термометра равно 5 центам, а сам термометр подскакивает до 15, фиксируйте прибыль. Проверьте эти параметры на своем рынке.

Будьте готовы к взрывному изменению цен, если рыночный термометр держится ниже своего скользящего среднего в течение пяти — семи биржевых дней. Тишина на рынке убаюкивает любителей. Они теряют бдительность и перестают следить за ценами. Волатильность и объемы падают, и профессионалы получают возможность обыграть остальных участников рынка. Цены часто взрываются после периодов низкой активности.

Рыночный термометр помогает найти ориентиры для фиксации прибыли на завтра. Если вы ведете краткосрочную игру и у вас открыта длинная позиция, прибавьте ЕМА сегодняшней температуры рынка к максимуму цен вчерашнего дня. Отдайте приказ продать по цене, которую вы получили таким сложением. Если вы играете на понижение, вычтите ЕМА температуры рынка из минимальной цены вчерашнего дня и там поместите приказ закрыть короткую позицию.

У меня были две цели, когда я представлял вам рыночный термометр. Во-первых, я хотел познакомить вас еще с одним индикатором, но еще больше я хотел, чтобы вы увидели, как на основе понимания рынка можно создавать собственные аналитические инструменты. Освоив принципы анализа рынка, вы сможете создавать собственные индикаторы. Ваши знания и самодисциплина помогут вам победить в этой игре.

ЗАКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ.

Входя в любой рынок, вы должны четко знать ответы на три вопроса: когда открывать позицию, где фиксировать прибыль и как уходить, если рынок повернет против вас. Праздные мечты о прибылях не сделают вам денег. Вам необходимо знать наперед, где забрать выигрыш или закрыть позицию, если рынок повернет против вас.

Новички ищут привлекательные сделки и думают, что на них заработают. Они бросают все силы на поиск точек входа, в то время как профессионалы тратят не меньше времени и сил, планируя выход из игры, постоянно задавая вопрос, как лучше фиксировать прибыль или закрыть позицию с минимальным убытком. Хорошие трейдеры понимают, что прибыль делается не на входе, а на выходе из рынка.

Зачем думать о закрытии позиции еще до ее открытия? Не лучше ли просто вступить в игру, отслеживать цены и затем выйти, руководствуясь поведением цен? Планировать выход заранее необходимо по двум причинам.

Во-первых, зная ориентир прибыли и уровень защитного стоп-приказа, вы можете сравнить потенциальный выигрыш с риском. Если при сигнале к покупке потенциальная прибыль 2 доллара, а стоп-приказ на 4 доллара ниже сегодняшней цены, стоит ли входить в эту сделку? Есть ли смысл рисковать четырьмя долларами ради возможности выиграть два? Знание ориентиров прибыли и стоп-приказов заставляет вас сосредоточиться на тех сделках, потенциальный выигрыш которых значительно превосходит риск. Способность отказаться от возможной сделки не менее ценна, чем способность отказаться от спиртного, когда хочется выпить.

Во-вторых, установка ориентиров прибыли и защитных стоп-приказов позволяет избежать вредного «эффекта собственности». Люди привыкают к своим вещам. В вашем шкафу висит поношенный пиджак, который уже давно следовало бы отдать Армии спасения, собирающей одежду для бедных. Позиция, открытая вами на прошлой неделе, тоже расползается по швам, но вы ее не закрываете. Почему? Она — ваша, как и пиджак. Вы к ним привыкли, в них комфортно. Вот почему о выходе нужно думать заранее, еще до входа — это поможет освободить вас от чувства собственности.

Один мой друг, прекрасный технический аналитик, остался без работы после того, как закрылся фонд, где он работал. Чтобы содержать семью, он временно устроился брокером. Естественно, я перевел один из своих счетов к нему. Всякий раз, когда я звонил, чтобы открыть позицию, он не позволял мне повесить трубку, пока не дам стоп-приказа. Иногда я просил отсрочку, и он принимал мой приказ на открытие позиции при условии, что я перезвоню через пять минут и дам стоп-приказ. Если я этого не делал, он звонил мне сам. Через полгода он снова нашел работу по специальности, и другого такого брокера я уже не встречал. Он действительно понимал, что для работы на рынке необходимо знать параметры риска.

До открытия позиции необходимо точно определить две цены: ориентир прибыли и уровень защитного стоп-приказа. Один из них будет выше, а другой ниже сегодняшней цены. Это все, что необходимо для краткосрочной игры, при которой вы стреляете по близкой мишени. Найдите брокера, который принимает обусловленные приказы (при исполнении одного отменить другой). В таком случае стоп-приказ будет отменяться автоматически при снятии прибыли, и наоборот. Если же ваш брокер не принимает таких приказов, дайте ему защитный стоп-приказ и сами следите за ориентиром для фиксации прибыли.

А что если вы планируете открыть долгосрочную позицию, которую собираетесь держать несколько дней и даже недель? Ориентиры прибыли будут со временем меняться, а стоп-приказы подтягиваться по мере того, как рынок движется в вашу пользу. Вы должны записать правила выхода и неукоснительно следовать им, не раздумывая и не дожидаясь более выгодных цен. Например, вы можете записать, что выйдете из сделки, если цены достигнут верхней границы канала или если они будут снижаться до более глубоких минимумов два дня подряд. Каковы бы ни были ваши правила, запишите их и выполняйте, как только цены достигнут установленного вами уровня фиксации прибыли или защитного стоп-приказа.

Когда опытные трейдеры распознают сильные тренды, они могут изменить стратегию выхода с учетом резкого изменения ситуации. Приобретя опыт, вы тоже научитесь корректировать свои планы, однако на начальном и среднем этапах развития вы должны следовать им неукоснительно. Войти в сделку не сложнее, чем купить лотерейный билет. Выход из сделки отделяет профессионалов от любителей и азартных игроков.

Канал как ориентир прибыли.

Трейдеры по всему миру вглядываются в графики, пытаясь распознать модели движения рынка и зачастую давая волю воображению. Статистические исследования подтверждают лишь тот факт, что цены колеблются выше и ниже уровня ценности. Рынки хаотичны большую часть времени, но состояния перекупленности или перепроданности создают островки порядка — лучшие возможности для игры. Рынки колеблются между эйфорией и отчаянием, и на этих переменах настроений мы можем заработать.

Каналы — технические инструменты, позволяющие нам играть на колебаниях настроений рыночной толпы. Канал чертится параллельно скользящему среднему в среднесрочном масштабе времени, то есть обычно на дневном графике. В правильно начерченный канал попадает приблизительно 95 % всех цен за последние несколько месяцев. Верхняя граница канала отмечает маниакальное состояние толпы, а нижняя — депрессивное.

Если мы покупаем на уровне ценности, вблизи повышающегося ЕМА, то продавать надо, когда цены начнет лихорадить, вблизи верхней границы канала. Если мы открываем короткую позицию вблизи падающего ЕМА, то закрыть ее можно в фазе депрессии по цене, близкой к нижней границе канала. Каналы дают нам ориентиры для фиксации прибыли.

Есть анекдот, что невротики строят воздушные замки, сумасшедшие в них живут, а психиатры взимают арендную плату. Каналы помогают нам зарабатывать аренду на том, от чего сходят с ума большинство трейдеров — на бесконечных колебаниях рынка. Идея в том, чтобы покупать при нормальном состоянии рынка и продавать в маниакальной фазе или играть на понижение при нормальном состоянии рынка и закрывать позиции, когда рынок входит в депрессию.

Обычные каналы, или конверты, лучше помогают фиксировать прибыль, чем каналы стандартных отклонений, или полосы Боллинджера. Последние расширяются, когда волатильность рынка растет, и сужаются, когда она падает. Они помогают при торговле опционами, цена которых сильно зависит от волатильности. Тем, кто торгует акциями и фьючерсами, лучше пользоваться обычными каналами.

Каналы — инструмент для трейдеров, а не для инвесторов. Если вы хотите купить акцию за 10 долларов и ждать, пока она поднимется до 50, каналы вам не помогут. Снимать прибыль по инвестициям или закрывать долгосрочные позиции надо, пользуясь фундаментальными индикаторами или долгосрочными техническими сигналами, например разворотом 26-недельного скользящего среднего. А каналы хороши для отлавливания относительно краткосрочных колебаний рынка между недооценкой и переоценкой.

Если вы покупаете вблизи растущего ЕМА, отдайте приказ продать завтра вблизи уровня, где должна быть верхняя граница канала. Если она повышалась ежедневно на полпункта за последнюю неделю и сегодня составила 88,0, отдайте приказ продать завтра по 88,50. Корректируйте цену продажи ежедневно в соответствии с изменениями границ канала.

Всякий раз, когда я показываю группе, как снимать прибыль с помощью каналов, кто-нибудь обязательно указывает на случай, когда цены вырвались далеко за его границу, и говорит, что, зафиксировав прибыль на этом уровне, мы пропустили бы значительную часть подъема. Как на это ответить? Система эффективна, но не идеальна. Ни один метод не позволяет поймать все пики и впадины. Их все можно видеть только на старых графиках. Один известный аналитик как-то заметил: «Трейдеры берут хорошую систему и разваливают ее, пытаясь сделать ее отличной».

Если тренд очень силен, можно попробовать остаться в игре чуть дольше. Закройте половину позиции, когда цены достигнут верхней границы канала, а вторую половину — по собственному усмотрению. Например, вы можете отслеживать цены в течение дня и продавать в тот день, когда цены не смогут подняться до нового максимума. Только не пытайтесь точно поймать пик: жадность — слишком дорогостоящая эмоция.

В случае слабого подъема цены могут развернуться, не достигнув верхней границы канала. Нет закона, по которому рынок должен обязательно прийти в лихорадочное состояние, прежде чем упасть. Индекс силы помогает определить мощь подъема. Если двухдневный индекс силы поднимается до нового максимума, он подтверждает силу быков и указывает, что позицию лучше держать, пока цены не достигнут верхней границы канала. Если же двухдневный индекс силы показывает медвежье расхождение, это говорит о слабости подъема, а значит, прибыль стоит фиксировать побыстрее.

Трейдер-отличник ловит не менее 30 % канала — чуть больше половины расстояния от скользящего среднего до границы канала. Вы будете отличником, если купите даже чуть выше скользящего среднего и продадите чуть ниже верхней границы канала. Каналы помогают выявлять нормальные уровни пиков и впадин. Стабильная нормальная прибыль ведет к серьезному росту капитала. Каналы помогают установить реалистичные ориентиры для фиксации прибыли.

Защитные стоп-приказы.

Любители мечтают о прибылях и отгоняют неприятные мысли о возможных убытках. Приказы по ограничению потерь заставляют трейдеров сосредоточиться как раз на убытках, почему многие и не любят ими пользоваться.

Одна приятельница сказала мне, что ей как инвестору защитные стоп-приказы не нужны. «По какой цене ты купила эти акции?» — спросил я. Оказалось, что по 80, а теперь они стоят 85. «Будешь ли ты их держать, если цена опять упадет до 80?» Она сказала, что будет. «А если до 75?» Она ответила, что тогда, возможно, купит еще. «А до 70?» Она поморщилась. «А до 55?» Она замотала головой. «Тогда тебе нужен стоп-приказ где-то выше 55!» — сказал я ей.

Недавно я ужинал с адвокатом, к которому попала конфиденциальная информация о том, что одна маленькая компания вскоре объявит о стратегическом партнерстве с крупнейшей телекоммуникационной корпорацией. Оставив в стороне вопросы законности и морали, он вложил большую часть своих средств в акции этой компании в среднем по 16,5 цента за акцию. После объявления их стоимость поднялась до 8 долларов, но к тому времени, как он поведал мне свой секрет за блюдом суши, акции уже упали до 1,50 доллара. Стоп-приказа он не давал. Я спросил, будет ли он держать акции, если их стоимость упадет до 8 центов (то есть до половины цены, по которой он их купил). Он пришел в ужас от такой мысли и заверил меня, что разместит защитный стоп-приказ на уровне одного доллара. Сделал ли он, как обещал? Скорее всего, нет. Мечтать приятнее, чем смотреть в лицо реальности.

Приказ по ограничению потерь необходимо дать сразу после открытия позиции. Передвигать его можно только в направлении сделки после того, как цены начинают двигаться в вашу пользу. Защитные стоп-приказы — улица с односторонним движением. Играя на повышение, их можно только повышать, а играя на понижение — только понижать. Только дилетанты отодвигают стоп-приказ подальше, «чтобы дать сделке побольше простору». Вы уже дали ей достаточно простора, когда разместили защитный стоп-приказ! Если цены начинают идти против вас, не смещайте стоп-приказ! Вы мыслили более рационально, когда устанавливали его, чем теперь, когда цены подошли близко к этому уровню.

Инвесторам надо пересматривать стоп-приказы раз в несколько недель. У трейдеров задача труднее. Мы должны пересчитывать стоп-приказы ежедневно и часто их корректировать.

Опасное заблуждение. Многие трейдеры полагают, что глубокий анализ рынка позволит им избежать неприятностей и стоп-приказы будут не нужны. Биржевой игрок — канатоходец под куполом цирка. Можно работать без страховочной сетки сотни раз, но первое же падение сделает вас калекой. Риск недопустимо высок и никакие умственные способности вам не помогут, если не будете пользоваться стоп-приказами.

Несколько лет назад мне позвонил всемирно известный автор компьютерных программ для биржевиков. Он пригласил меня съездить с ним на природу и попутно упомянул, что разработал революционную систему для торговли фьючерсами. Он научил компьютер фантастически эффективно распознавать графические модели. Проверка данных за последние 20 лет дала блестящие результаты. У друга не было средств играть по своей системе, так как он недавно потерял деньги на рынке, но его репутация была такова, что, когда он показал свою разработку нескольким финансистам, они пришли в восторг и начали создавать под него хеджевый фонд, а пока дали ему в управление «небольшую сумму» в 100 тысяч долларов.

Прилетев к другу, я весь первый вечер восхищался его системой. «А сейчас на чем-нибудь играешь?» Система подала ему шесть сигналов: по соевым бобам, швейцарскому франку, древесине и трем другим рынкам. Он открыл шесть позиций. «Сколько же средств ты вложил?» Оказалось, что он разделил капитал на шесть частей без резерва. «А как насчет стоп-приказов?» Суть его ответа сводилась к тому, что настоящие мужики ими не пользуются.

Он математически доказал, что стоп-приказы понижают доходность. Безопасность обеспечивалась торговлей на не связанных друг с другом рынках. Если один или два шли против него, то на остальных он выигрывал. «А если вдруг катастрофа: все пойдут против тебя?» Он заверил меня, что это невозможно, потому что он торгует на разных рынках, — швейцарский франк и древесина никак не связаны. Более того, при тестировании системы за последние 20 лет такой катастрофы ни разу не произошло.

Я предложил забыть про поездку на природу и остаться поближе к котировочному экрану, так как мой друг рисковал всем капиталом, но он был полностью уверен в своей системе, и мы, взяв палатку, поехали в горы Сьерра-Невады, одно из красивейших мест Америки. Мы прекрасно провели время, а в последний день мой сын, которому было тогда лет восемь, приволок ведро «золотых самородков». Это был, конечно, пирит, но по сей день я держу один из «самородков» на рабочем столе как пресс-папье. Он прикреплен к дощечке с гравировкой: «Все золото, что блестит».

Вернувшись в цивилизацию, мы увидели, что невозможное произошло. Все шесть рынков двинулись против моего друга, уничтожив львиную долю его капитала. На следующий день мы с ужасом смотрели, как рынки открывались один за другим, и все против него. Я уговорил его закрыть две из шести позиций, но пора было ехать в аэропорт.

Через несколько дней я позвонил другу поблагодарить за поездку. Его счет был уничтожен, и он жаловался, что финансисты вели себя по-свински, отказываясь подойти к телефону, когда он им звонил. Я еле сдержался и не сказал, что, если бы это были мои 100 тысяч, я бы тоже не стал с ним разговаривать.

Трейдер, не пользующийся стоп-приказами, когда-нибудь потеряет все. Катастрофы постигают самых талантливых трейдеров, полагающих, что с их умом да при наличии эффективной системы можно пренебречь стоп-приказами. Трейдер может какое-то время без них обойтись, но если он будет торговать достаточно долго, рынок рано или поздно его разорит.

Никакие умственные способности не спасут трейдера без защитных стоп-приказов. Не поможет и Нобелевская премия за исследования в области финансовых рынков. Вспомните об инвестиционном фонде Long-Term Capital Management, принадлежавшем группе дипломированных гениев, включая бывшего директора Salomon Brothers, бывшего управляющего Федеральной резервной системы и двух лауреатов Нобелевской премии. Все они были слишком умны, чтобы устанавливать стоп-приказы. В 1998 году они оказались на грани краха, и спасла их только финансовая помощь со стороны ФРС, руководство которой побоялось, что крах фонда нарушит равновесие на мировых рынках.

Никакой интеллект, знания и компьютерные мощности не уберегут вас от провала, если вы будете играть без стоп-приказов. Они необходимы для выживания и успеха на рынке.

А как насчет мысленных стоп-приказов, когда мы не даем приказа брокеру, а просто определяем точку выхода и сами наблюдаем за поведением рынка? Если цены выходят за этот уровень, мы ликвидируем позицию по возможно более выгодной цене. Так часто поступают профессионалы с огромным опытом и железной самодисциплиной. Новичок же «наблюдает» за рынком как кролик за удавом — он не способен пошевелиться от страха. Новичку лучше отдавать стоп-приказ брокеру.

Стоп-приказы не гарантируют стопроцентной защиты, потому что цены на рынке могут меняться не плавно, а скачкообразно, с разрывом через уровень стоп-приказа. Вы можете приобрести акции по 40 и установить стоп-приказ на уровне 37, но на следующее утро сообщение о падении прибылей компании может привести к открытию рынка на уровне 34 и ваш приказ будет выполнен по худшей цене, чем вы ожидали. Но это не аргумент против стоп-приказов. Зонтик с дыркой лучше, чем никакой. Кроме того, правила управления капиталом дают еще один уровень защиты.

Защитные стоп-приказы в двух измерениях. Правильное размещение стоп-приказов — одна из сложнейших задач в трейдинге, более трудная, чем поиск выгодных сделок. Стоп-приказы должны быть достаточно близко, чтобы защитить капитал, но достаточно далеко, чтобы вы не оказались выброшены из сделки из-за рыночного шума. Выбор уровня стоп-приказа — очень тонкая работа.

Большинство книг по трейдингу повторяют один и тот же совет: устанавливайте стоп-приказы ниже уровня последнего минимума при игре на повышение и выше последнего максимума — при игре на понижение. Этот совет настолько прост и популярен, что в итоге огромное число стоп-приказов скапливается на одних и тех же очевидных уровнях. Профессионалы не слепы — они тоже смотрят на графики и знают, где находятся стоп-приказы. Они охотятся за ними и пытаются выбить их ложными прорывами.

Когда цены зависают чуть выше уровня поддержки, приток новых приказов на покупку уменьшается, а трейдеры, установившие стоп-приказы ниже уровня поддержки, замирают от страха. Профессионалы играют на понижение, толкая цены вниз. Цены опускаются ниже уровня поддержки, активируя защитные стоп-приказы на продажу. Профессионалы, открывшиеся на понижение по более высоким ценам, начинают закрывать короткие позиции, скупая по низким ценам у дилетантов, чьи стоп-приказы были задействованы. Как только спад цен замедляется, профессионалы покупают еще больше, открывая длинные позиции. Начинается подъем, и профессионалы, купившие ниже уровня поддержки, начинают продавать. Большинство прорывов из торговых коридоров — ложные. Это охота профессионалов за стоп-приказами на общепонятных уровнях. Как только эти стоп-приказы выполнены, рынок готов к развороту. Большинство трейдеров настолько злятся, пострадав от нескольких ложных прорывов, что прекращают размещать защитные стоп-приказы. Вот тогда-то они и проигрывают на перемене тренда. Они теряют как со стоп-приказами, так и без них и выбывают из рынка.

Устанавливать стоп-приказы на очевидных уровнях — не лучшая идея. Надо ставить их или поближе, чтобы надежнее защитить капитал, или подальше, чтобы снизить риск случайного разворота. Старайтесь поступать не как все. Размещайте стоп-приказы на уровнях, которых рынок, по вашим прогнозам, не должен достигнуть. Ведь если вы ожидаете, что цены упадут до определенного уровня, зачем ставить там защитный стоп-приказ? Лучше просто сразу закрыть позицию.

Устанавливая стоп-приказ, надо руководствоваться как техническим анализом, так и правилами управления капиталом. Вы можете их сочетать, чтобы определить правильный размер позиции и правильный уровень стоп-приказа. Первый шаг — определить, какой суммой можно рисковать в данной сделке. Из главы об управлении капиталом вы узнаете, как ограничить риск по каждой сделке маленьким процентом капитала. А если у вас нет полной уверенности в сделке, то рискуйте еще меньшей долей. Определив максимально допустимый денежный риск, обратитесь к техническому анализу, чтобы выбрать уровень защитного стоп-приказа, и ваш счет будет как подводная лодка с двойным корпусом. Защитные стоп-приказы должны быть даны брокеру, и этот максимально допустимый риск нельзя превышать ни при каких условиях.

Я поделюсь с вами двумя новыми методами определения уровней стоп-приказов. Попробуйте запрограммировать их и проверить на своих рыночных данных. До сих пор я раскрывал метод зоны безопасности (SafeZone) только небольшим группам трейдеров в своих учебных лагерях, где я обычно делюсь результатами последних исследований. Я принципиально не утаиваю информацию от читателей моих книг. Я пишу, как играю, и мое конкурентное преимущество не в сокрытии информации, а в разработке новых методов.

Защитные стоп-приказы по методу зоны безопасности.

Где разместить стоп-приказ после входа в сделку? Это один из самых трудных вопросов в техническом анализе. После того как вы ответите на него, возникнет второй, еще более трудный: когда и куда перемещать этот приказ по ходу дела? Если делать это слишком рано и двигать его слишком близко к рынку, он может выбить вас из сделки случайным внутридневным колебанием цен. А если разместить стоп-приказ слишком далеко, то защита будет слишком слабой.

В параболической системе, которую я описал в книге «Как играть и выигрывать на бирже», эта проблема решалась ежедневным перемещением стоп-приказа ближе к рынку. Процесс ускорялся по мере того, как цены поднимались до нового максимума или опускались до нового минимума. Недостаток параболической системы в том, что стоп-приказ продолжает смещаться, даже когда рынок не движется, и часто его выбивает рыночный шум.

Если применить концепцию сигнала и шума, то сигнал — это рыночный тренд, а шум — случайное изменение цен. Цены акции или фьючерса могут расти или снижаться по тренду, но шум случайных колебаний делает сигнал менее четким. Играть у правого края графика трудно именно потому, что уровень шума высок. Я разработал метод зоны безопасности, чтобы ставить стоп-приказы достаточно близко к рынку для защиты капитала, но достаточно далеко, чтобы избежать большинства случайных колебаний.

Инженеры ставят фильтры, чтобы подавить шум и выделить сигнал. Если тренд — сигнал, то шум — движение против тренда. Когда тренд растет, шум — та часть сегодняшнего диапазона, что ниже вчерашнего минимума. А когда тренд падает, шум — это та часть диапазона, что выше вчерашнего максимума. Метод зоны безопасности измеряет уровень шума и размещает стоп-приказы на расстоянии от рынка, кратном уровню шума.

Определить тренд мы можем по наклону 22-дневного ЕМА. Чтобы замерить шум, надо выбрать длину контрольного периода, то есть решить, как далеко в прошлое заглядывать. Этот период должен быть достаточно длинным, чтобы выявить средний уровень шума, но достаточно коротким, чтобы быть привязанным к недавнему времени. Можно взять 10 или 20 дней, а чтобы найти средние параметры долгосрочного поведения рынка, можно взять период длиной около ста дней.

Если тренд растет, отметьте все прорывы цен вниз за контрольный период, сложите их величины и разделите на число прорывов. Таким образом, вы получите среднюю величину прорыва вниз за выбранный период, отражающую средний уровень шума за это время. Размещать стоп-приказ на более близком расстоянии — напрашиваться на потерю. Стоп-приказ должен быть дальше средней величины прорыва. Умножьте ее на некоторый коэффициент — начните с 2, а затем поэкспериментируйте с большими числами. Вычтите результат из минимума предыдущего дня и поставьте стоп-приказ на полученном уровне. Если сегодняшний минимум ниже вчерашнего, не переносите приказ ниже, чем вчера, так как при длинных позициях мы можем перемещать защитный стоп-приказ только вверх и ни в коем случае вниз.

Руководствуйтесь прямо противоположными правилами, когда тренд идет вниз. Когда 22-дневное ЕМА падает, посчитайте число прорывов вверх за контрольный период и вычислите их среднюю величину. Умножьте полученное число на некоторый коэффициент, начиная с 2. Играя на понижение, установите защитный стоп-приказ, прибавив к максимуму предыдущего дня удвоенную величину среднего прорыва вверх. Перемещайте стоп-приказ вниз, когда цены достигают более низкого максимума, но никогда не переносите его вверх.

Когда метод зоны безопасности будет включен в программные пакеты, это позволит трейдерам менять как контрольный период, так и коэффициент. Но пока вам придется самим программировать зоны безопасности или производить расчет вручную (см. таблицу 6.1). Рассчитывайте шум отдельно для восходящих и нисходящих трендов.

Ниже приводятся правила расчета зон безопасности с помощью электронной таблицы Excel. Поняв методику, запрограммируйте ее в свою программу технического анализа с выводом сигналов на график цен. Сравните данные, полученные с помощью электронной таблицы и технической программы. Они должны совпадать. Если же они различаются, значит, вы допустили ошибку при программировании. Сравнение результатов, полученных с помощью двух программ, позволяет исправлять ошибки.

Правила установки стоп-приказов для восходящих трендов. Когда тренд растет, зона безопасности рассчитывается по минимумам цен, так как от них зависят уровни стоп-приказов.

1. Соберите данные по вашему рынку акций или фьючерсов не менее чем за месяц, включающие в себя максимумы, минимумы и цены закрытия, и введите их в электронную таблицу, как показано в таблице 6.1. Минимумы в столбце С, первая запись в третьей строке.

2. Проверьте, оказался ли сегодняшний минимум ниже вчерашнего. В ячейку Е4 введите формулу =IF(C3>C4,С3-С4,0) и протяните ее вниз по всему столбцу. Эта формула определяет глубину прорыва ниже диапазона предыдущего дня, а если прорыва нет, в ячейке появляется ноль.

3. Выберите контрольный период (период обзора данных) и суммируйте величины всех прорывов вниз за это время. Начните с десяти дней, а затем поэкспериментируйте с другими значениями. Перейдите к ячейке F13, введите формулу =SUM(Е4:Е13) и протяните ее вниз по всему столбцу. Эта формула суммирует величины всех прорывов вниз за последние десять дней.

4. Отметьте каждый столбик графика, который опускается ниже предыдущего. Перейдите к ячейке G4, введите формулу =IF(C4<C3,1,0) и протяните ее вниз по всему столбцу. Наличие прорыва будет отмечаться значением 1, а отсутствие — значением 0.

5. Подсчитайте количество прорывов вниз за контрольный период (в данном случае за десять дней). Перейдите к ячейке Н13, введите формулу.

Табл. 6.1. Зоны безопасности — электронная таблица.

=SUM(G4:G13) и протяните ее вниз по всему столбцу. В каждой ячейке будет показано, сколько раз за последние десять дней цены прорывались ниже цены предшествующего дня.

6. Рассчитайте среднюю величину прорыва вниз, разделив сумму величин всех прорывов на их число. Перейдите к ячейке I13, введите формулу =F13/Н13 и протяните ее вниз по всему столбцу. В этих ячейках будет показана средняя величина прорыва вниз, то есть нормальный уровень рыночного шума, на каждый день.

7. Установите защитный стоп-приказ на сегодня ниже минимума предыдущего дня на расстоянии, кратном средней величине прорыва вниз, рассчитанной в предыдущий день. Для этого умножьте среднюю величину прорыва вниз на выбранный коэффициент (начните с 2, а затем проверьте все значения до 3) и вычтите полученный результат из минимума предыдущего дня. Перейдите к ячейке J14, введите формулу =С13–2*I13 и протяните ее вниз по всему столбцу. Таким образом, защитный стоп-приказ будет установлен ниже минимальной цены предыдущего дня на две средние величины прорыва вниз. Если сегодняшний минимум опустится ниже вчерашнего на удвоенную величину рыночного шума, мы выйдем из сделки.

8. Усовершенствуйте формулу, чтобы она не могла понизить уровень стоп-приказа при восходящем тренде. Если вышеприведенная формула говорит, что нужно понизить уровень стоп-приказа, мы просто оставляем его на том же уровне. Перейдите к ячейке К16, введите формулу =MAX(J14:J16) и протяните ее вниз по всему столбцу. Это предотвратит понижение защитных стоп-приказов в течение трех дней. А через три дня либо возобновится восходящий тренд, либо будет выбит стоп-приказ.

Правила установки стоп-приказов для нисходящих трендов. Когда тренд падает, зона безопасности рассчитывается по максимумам цен, так как именно они определяют уровни стоп-приказов.

1. Соберите данные по вашему рынку акций или фьючерсов, включающие в себя максимумы, минимумы и цены закрытия, не менее чем за месяц и представьте их, как это сделано в таблице 6.1. Максимумы в столбце В, первая запись в третьей строке.

2. Проверьте, оказался ли сегодняшний максимум выше вчерашнего. В ячейку L4 введите формулу =IF(B4>B3,В4-В3,0) и протяните ее вниз по всему столбцу. Эта формула определяет высоту прорыва выше диапазона предыдущего дня, а если прорыва нет, в ячейке появится ноль.

Рис. 6.8. Зоны безопасности при восходящем тренде. Когда тренд растет, умножьте среднюю величину прорыва вниз на три и вычтите результат из минимума предыдущего дня. Размешать стоп-приказы ближе уровня рыночного шума — гиблое дело. Даже расстояние, равное удвоенному уровню шума, часто оказывается слишком близким. Как только ваша система обнаруживает восходящий тренд, индикатор зоны безопасности начинает отслеживать его и помогает закрыть позиции до разворота тренда. На графике видно, что защитные стоп-приказы, установленные по методу зоны безопасности, сработали в точках А, В, С и D, позволив поймать большую часть восходящего тренда и избежать потерь при спадах. У правого края графика видно, почему нельзя держать позиции ниже зоны безопасности. Акции JEC обвалились, за два дня стерев месячную прибыль. Трейдеры, использующие индикатор зоны безопасности, вышли с прибылью в самом начале спада.

3. Выберите контрольный период и суммируйте величины всех прорывов вверх за это время. Начните с десяти дней, а затем поэкспериментируйте с большими числами. Перейдите к ячейке М13, введите формулу =SUM(L4:L13) и протяните ее вниз по всему столбцу. Эта формула суммирует величины всех прорывов вверх за последние десять дней.

4. Отметьте каждый столбик графика, который поднимается выше-предыдущего. Перейдите к ячейке N4, введите формулу =IF(B4>ВЗ,1,0) и протяните ее вниз по всему столбцу. Наличие прорыва будет отмечаться значением 1, а отсутствие — значением 0.

Рис. 6.9. Зоны безопасности при нисходящем тренде. Когда ваша система выявляет нисходящий тренд, индикатор зоны безопасности помогает удержать короткую позицию до нового разворота вверх. Индикатор зоны безопасности следовал за ценами акций FCEL, постоянно понижая уровень стоп-приказа до тех пор, пока не начался подъем в точке А. У правого края графика нисходящий тренд продолжается и индикатор зоны безопасности защищает короткие позиции. Он показывает, что можно продолжать игру на понижение с близкими стоп-приказами.

5. Подсчитайте количество прорывов вверх за контрольный период (в данном случае за десять дней). Перейдите к ячейке O13, введите формулу =SUM(N4:N13) и протяните ее вниз по всему столбцу. В каждой ячейке будет показано, сколько раз за последние десять дней цены прорывались вверх.

6. Рассчитайте среднюю величину прорыва вверх, разделив сумму величин всех прорывов на их число. Перейдите к ячейке Р13, введите формулу =М13/O13 и протяните ее вниз по всему столбцу. В этих ячейках будет показана средняя величина прорыва вверх, то есть нормальный уровень рыночного шума, на каждый день.

7. Установите защитный стоп-приказ для короткой позиции на сегодня выше максимума предыдущего дня на расстоянии, кратном средней величине прорыва вверх. Умножьте среднюю величину прорыва вверх на выбранный коэффициент (начните с 2, затем проверьте все значения до 3) и прибавьте результат к максимуму предыдущего дня. Перейдите к ячейке Q14, введите формулу =В13+2*Р13 и протяните ее вниз по всему столбцу. Таким образом, стоп-приказ будет установлен выше максимальной цены предыдущего дня на две средние величины прорыва вверх. Если сегодняшний максимум превзойдет вчерашний на удвоенную величину рыночного шума, мы выйдем из сделки.

8. Усовершенствуйте формулу, чтобы она не могла повысить уровень стоп-приказа при нисходящем тренде. Если вышеприведенная формула говорит, что нужно повысить уровень стоп-приказа, мы просто оставляем его на том же уровне. Перейдите к ячейке R16, введите формулу =MIN(Q14:Q16) и протяните ее вниз по всему столбцу. Это предотвратит повышение стоп-приказов в течение трех дней. А через три дня либо возобновится нисходящий тренд, либо будет выбит стоп-приказ.

Новизна метода зоны безопасности в том, что он отслеживает уровень рыночной активности и корректирует стоп-приказы на ее основе. При этом они размещаются не на очевидных уровнях поддержки и сопротивления, а на индивидуально подобранных уровнях.

Зоны безопасности работают при восходящих и нисходящих трендах. Внутри контрольного окна мы подсчитываем количество прорывов цен из диапазона предыдущего дня, рассчитываем среднее значение прорыва вверх или вниз, умножаем полученную цифру на выбранный коэффициент (начиная с 2) и затем либо прибавляем результат к максимуму, либо вычитаем его из минимума.

Как и все системы и индикаторы в этой книге, индикатор зоны безопасности не работает автоматически, избавляя вас от необходимости думать. Вы должны выбрать контрольный период для расчета зоны безопасности. Не заглядывайте назад дальше последнего большого разворота тренда. Если нисходящий тренд повернул вверх две недели назад, то при определении зоны безопасности для длинных позиций не следует заглядывать назад больше, чем на десять биржевых дней.

Другое важное решение — выбор коэффициента для расчета зоны безопасности. Как правило, берется коэффициент от 2 до 3, но вам надо проверить, какое значение лучше подходит для вашего рынка. Проделав эту работу и настроив индикатор, вы получите персональный инструмент, который поможет вам выжить и победить в биржевой игре. Вы можете добавить его практически к любой системе, в том числе к системе тройного экрана.

Выход по «методу люстры».

При ускорении тренда иногда хочется держать позицию подольше, а не играть на колебаниях цен. Чтобы ловить колебания цен, нужны жесткие стоп-приказы, но более долгосрочные позиции требуют большей свободы. Для защиты таких позиций разработан метод люстры.

Когда покупатели выставляют защитные стоп-приказы, они обычно отсчитывают их от минимумов и устанавливают ниже последней впадины. При игре на понижение отсчет обычно ведется от максимумов и стоп-приказ устанавливают выше последнего пика. У метода люстры подход иной. Открываясь на повышение, трейдер как бы подвешивает стоп-приказ к самому высокому пику за период восходящего тренда — как люстра в комнате вешается на потолок. По мере роста цен стоп-приказ, подвешенный к самой высокой точке, также повышается. При этом он зависит не только от цен, но и от волатильности: с ее ростом расстояние до пика растет. Мы рассмотрим применение метода люстры в условиях восходящего тренда. Изменив эти правила на противоположные, вы сможете применить их к нисходящим трендам.

Окончательный максимум тренда предсказать невозможно, и «люстра» (стоп-приказ) поднимается, пока рынок, откатываясь от уровня «потолка», не достигнет ее. Этот метод, наряду с несколькими другими, был представлен Чаком Лебо (Charles LeBeau) в нашем карибском учебном лагере в январе 2000 года, а затем в тихоокеанском в марте 2001 года.

Метод люстры использует понятие среднего истинного диапазона цен (average true range, ATR), описанное Уэллсом Уайлдером (Welles Wilder) в 1966 году. За истинный диапазон принимается наибольший из трех показателей: расстояние между максимумом и минимумом дня, между максимумом дня и ценой закрытия предыдущего дня или между минимумом дня и ценой закрытия предыдущего дня. Истинный диапазон отражает максимальное изменение цен между вчерашними и сегодняшними торгами.

Индикатор истинного диапазона включен во многие программные пакеты. Средний истинный диапазон получается путем усреднения показателей истинного диапазона за определенный период времени. Каким должен быть этот период? Можно начать с периода в один месяц, однако современный трейдер, оснащенный компьютером, вполне может опробовать различные периоды.

Положение «люстры» определяется вычитанием среднего истинного диапазона, умноженного на коэффициент, из максимального значения цен за время тренда по следующей формуле:

Люстра = HP - coef * ATR,

Где:

Люстра — уровень защитного стоп-приказа;

HP (highest point) — максимальная цена за определенное число дней;

Coef — коэффициент, выбранный трейдером;

ATR — средний истинный диапазон за определенное число дней.

Если волатильность высока и дневные диапазоны широки, то «люстра» дальше от рынка. Если же тренд стабилен и диапазоны узки, стоп-приказы находятся ближе.

В программе Windows on Wallstreet применяется следующая формула:

Hhv(hi, 22) - 3 * ATR(22).

Hhv(hi, 22) — это максимальная цена за последние 22 дня, a ATR(22) — средний истинный диапазон за последние 22 дня. Опробуйте и другие параметры для своего рынка.

В этой формуле значение среднего истинного диапазона умножается на коэффициент 3. Трейдер, который вдумчиво относится к исследованиям, сразу заметит, что в этой формуле есть три переменные: длина контрольного периода для поиска максимальной цены, длина контрольного периода для определения истинного диапазона и множитель (коэффициент). Менять значение первой переменной, скорее всего, не имеет смысла, так как во время восходящего тренда максимальная цена наверняка будет расположена в правой части графика, а значит, в большинстве случаев попадет в контрольный период. Показатель среднего истинного диапазона мало чувствителен к длине выбранного периода. Коэффициент больше всего влияет на результат. Допустим, все трейдеры устанавливают защитные стоп-приказы на расстоянии трех ATR от пика. Не хотите ли посмотреть, что произойдет, если взять коэффициент 3,5 или 2,5?

«Люстру» можно использовать и для защиты прибыли по коротким позициям во время обвальных нисходящих трендов. В этом случае формула такова:

Llv(lo, 22) + 3 * ATR(22).

Здесь Llv(lo, 22) — минимальная цена за последние 22 дня, a ATR(22) — средний истинный диапазон за последние 22 дня.

Опытные трейдеры шутят, что у медвежьих рынков нет поддержки, а у бычьих — сопротивления. Стремительный тренд может превзойти все разумные ожидания. Метод люстры в таких случаях помогает, так как привязывает стоп-приказы не только к максимальной или минимальной цене, но и к уровню волатильности рынка.

Рис. 6.10. Метод люстры. В период восходящего тренда «люстра» подвешивается на расстоянии трех средних истинных диапазонов от самой высокой точки. Она помогает поймать большую часть восходящего тренда и защищает прибыль в точках А, В и С. Обратите внимание, что по мере роста волатильности длина подвески «люстры», то есть расстояние между стоп-приказом и уровнем цен, возрастает. У правого края графика «метод люстры» зафиксировал прибыль, как только тренд повернул вниз. Теперь следует ждать поступления нового сигнала к покупке и, когда он поступит, подвешивать новую «люстру».

Отрицательной стороной метода люстры является то, что он сдает значительную часть прибыли. На волатильном рынке три средних истинных диапазона складываются в очень серьезную сумму. Начинающему трейдеру лучше фиксировать прибыль у границы канала. Переход на метод люстры может быть целесообразнее для опытного трейдера, который видит, что цены достигли границы канала, а тренд продолжается. Если его позиция велика, он может фиксировать часть прибыли в канале, продолжая держать остальное с помощью «люстры». Этот метод может служить резервной тактикой выхода для опытных трейдеров.

Азартные игроки теряют состояния, пытаясь поймать максимумы и минимумы. Хороший трейдер — реалист, который стремится заработать на тренде столько, сколько можно, а охоту за экстремальными точками оставляет для дилетантов. Метод люстры как раз и помогает взять реальную прибыль.

НА КАКИХ РЫНКАХ ИГРАТЬ?

Открыв деловую газету, вы увидите бесконечные таблицы данных по финансовым инструментам — акциям, фондам, фьючерсам, опционам, облигациям и валютам. Поставщик электронных данных может предложить вам более 20 тысяч листингов. Если их загрузить в компьютер и просмотреть, затрачивая лишь по две секунды на каждый инструмент, вам потребуется 11 часов.

Новички так боятся упустить выгодную сделку, что стараются отслеживать побольше рынков. Они часто просят меня посоветовать сканирующую (поисковую) программу, чтобы просматривать тысячи графиков в поисках, к примеру, бычьего расхождения гистограммы MACD. Но расхождения, столь заметные невооруженному глазу, чрезвычайно трудно заложить в программу. Лучший программист из всех, кого я знаю, как-то похвастался, что ему удалось это сделать при помощи самого дорогостоящего программного обеспечения. Даже если новичок и сможет обзавестись такой программой, это будут выброшенные деньги — он не будет знать, что делать с теми акциями, которые выдаст система поиска, как ими торговать. Новичку лучше сосредоточиться на нескольких рынках, глубоко изучить их и торговать внимательно и осторожно.

Лучше всего ограничиться тем количеством рынков, которое вы реально можете отслеживать каждый день. Ежедневно изучая рынки, профессионалы определяют моменты, когда из состояния вялости вспыхивают новые тренды. Лучшее время для вхождения в тренд — когда цены еще мало продвинулись и рынок не волатилен.

Рынки, о которых кричат заголовки газет, обычно переоценены и слишком волатильны. Если на первой полосе финансовой газеты большая статья о бычьем рынке в секторе биотехнологий или в вечерних новостях говорят о росте цен на кофе, то, вероятнее всего, тренд уже приближается к концу и покупать в этот момент акции биотехнологических компаний или фьючерсы на кофе крайне опасно.

Чтобы понять человека или группу людей, полезно знать, чего они хотят и чего боятся. Журналисты и редакторы больше всего опасаются допустить ошибку, после которой они будут глупо выглядеть. Поэтому они пишут о трендах, только когда те становятся очевидны для всех, так как в этом случае ошибки не будет. Даже если бы они и умели выявлять тренды на ранних стадиях, то не осмелились бы публиковать свои выводы, боясь ошибиться и оказаться в дураках. Трейдеры, которые пользуются правильными методами управления капиталом, ошибок не боятся, но журналистам рисковать нельзя. К тому времени, как они начинают писать о тренде, он уже далеко не нов, волатильность высока, контролировать риск сложно и момент разворота близок.

Чем лучше торговать: акциями или фьючерсами, валютами или опционами? Опционов новичкам лучше избегать, пока не научатся работать с акциями или фьючерсами. Трейдеры за пределами США любят играть на валютах, забывая, что эти рынки — поистине глобальные, где приходится конкурировать с банками, у которых есть свои трейдеры в разных часовых поясах. Выбор между акциями или фьючерсами редко бывает рациональным. Торговля акциями представляется более респектабельной, тогда как фьючерсы чаще ассоциируются с авантюрой. Причина такой репутации — чрезвычайно высокий рычаг. Если строго соблюдать правила управления капиталом, торговля фьючерсами становится гораздо менее опасной.

Акции.

Цены на акции обычно меняются медленнее, чем на фьючерсы. Трейдеры, которые покупают акции за наличные, выигрывают чаще, чем те, кто пользуется маржей. Почему? Проценты за брокерские кредиты создают дополнительное препятствие на пути к успеху, но еще важнее то, что, приобретая акции за наличные, человек чувствует себя спокойнее. Торговля с маржей чаще ведет к нервному напряжению. Гораздо лучше покупать столько, сколько можете оплатить сами. Оттачивайте ваши навыки на небольших сделках, и деньги со временем к вам придут.

Легко потерять голову, пытаясь выбрать акции из огромного числа листингов. Новички часто просят дать им список акций для игры. Дисциплинированный трейдер принимает несколько решений, помогающих ему сосредоточиться. Вначале он выбирает одну или несколько отраслевых групп, а затем выбирает среди них, какими акциями будет заниматься.

Начинающему трейдеру следует ограничиться одной или двумя группами. Более продвинутый трейдер может заниматься сразу четырьмя или пятью, а профессионал сам знает свои возможности. Скорее всего он ограничится несколькими группами, с которыми хорошо знаком. Для начала выберите группу, которой, по вашему мнению, предстоит большое будущее или к которой у вас есть личный интерес. Например, вы можете заняться акциями в биотехнологической отрасли, потому что считаете, что за ней будущее, или акциями гостиниц, если сами работаете в сфере туризма. Выбирайте широкую, а не узкую группу. Например, если вы решили торговать акциями автомобильной отрасли, не ограничивайтесь лишь акциями конечных производителей. Обратите внимание также на поставщиков комплектующих изделий, шин и т. д.

Ориентируясь лишь на одну группу, вы пропускаете выгодные возможности в других, однако у этого подхода есть несколько преимуществ. Вам видно, какие акции лидируют на рынке, то есть с которых начинается общий подъем или падение, а какие следуют за ними. Когда ведущие акции начинают двигаться, они подают сигнал играть «отстающими». Вы можете покупать самые сильные акции группы на подъеме и открывать короткие позиции по слабым, когда начинается спад. Вы можете создать индекс, который будет включать все отслеживаемые вами акции в данной группе, и проанализировать его. У других трейдеров такого аналитического инструмента не будет. Если вы используете фундаментальный анализ, то возможность держать руку на пульсе одной группы — например, индустрии программного обеспечения — даст вам огромные преимущества перед теми, кто сегодня торгует акциями Microsoft, а завтра переключается на McDonald’s.

Отраслевая группа, в широком понимании, может включать более сотни акций, однако начинающему трейдеру лучше отслеживать не более дюжины. Все акции можно разделить на «голубые фишки» и так называемые «кошки и собаки» (cats and dogs) — молодые спекулятивные акции. Голубые фишки — это акции крупных компаний с устоявшейся репутацией. Их скупают инвестиционные фонды, за ними следят множество аналитиков. Консенсус о ценности этих акций довольно стабилен, и цены колеблются относительно спокойно. Если вы разработаете систему, которая будет отлавливать такие колебания цен несколько раз в год, потенциальный выигрыш может быть очень привлекательным. Не игнорируйте акции крупных компаний вроде тех, которые включаются в индекс Доу-Джонса. Неторопливые колебания цен от уровня скользящего среднего к границе канала создают хорошие возможности для игры.

Кошки и собаки могут месяцами, а то и годами прозябать на дне, не привлекая спекулянтов, пока какая-нибудь фундаментальная перемена или даже слух о ней не приведут к прорыву цен и новому восходящему тренду. Другие кошки и собаки могут просто умереть на холоде. Спекулятивные акции обещают значительно больший выигрыш в процентном отношении, чем голубые фишки, но и риск намного выше. К тому же придется долго ждать, пока цены не сдвинутся. Поэтому имеет смысл основную часть капитала вложить в торговлю голубыми фишками, а небольшую часть средств выделить на открытие более долгосрочных, спекулятивных позиций.

Что делать после того, как вы научились торговать несколькими акциями в нескольких группах и хотите выйти на более широкие просторы? Технические индикаторы и сигналы довольно схожи на разных рынках. Что если вы решите отследить расхождения гистограммы MACD, прорывы цен и другие сигналы на большем числе акций?

Найдите сайт в Интернете, где можно узнать, по каким ста акциям заключается наибольшее число сделок на NASDAQ (если вы не знаете, как найти такой сайт, то вам еще рано начинать торговлю этими акциями). Отслеживайте акции, про которые что-нибудь услышали или узнали. Если в газете упомянуты какие-либо компании, посмотрите графики их акций. Если на вечеринке зашел разговор об акциях, запомните их, введите данные по ним в компьютер и посмотрите, как они ведут себя на экране. Относиться к советам надо критически. В октябре 2001 года акции компании Lucent (LU) упали в цене с 80 до 6 после сообщений прессы об очередном снижении прибылей. Журналисты подняли панику, но медвежий рынок близился к концу, возникло многообещающее бычье расхождение и акции Lucent развернулись вверх. Цены поднялись с 6 до 9 — это 50-процентный рост. Акции, которые хвалят на вечеринках, часто подходят для игры на понижение. К тому времени, когда ими начинает интересоваться внебиржевая публика, подъем обычно близок к концу. Подсказки можно слушать, но воспринимать не как руководство к действию, а лишь как повод присмотреться к той или иной акции. Из подсказок, которые доходят до моих ушей, лишь около 5 % приводят к открытию позиции — то есть я использую одну из 20. У меня есть знакомая — замечательный трейдер. Она иногда звонит мне посоветоваться о той или иной акции. Ее подсказки лучше всех — я следую им примерно в 10 % случаев.

Коэффициент оборота. Коэффициент оборота (КО) позволяет прогнозировать волатильность акции, сравнивая ее средний объем торгов с количеством акций в свободном обращении. Формулу эту мне подсказал Роджер Перри (Roger Perry), основатель The RightLine Report (www.rightline.net):

КО = месячный объем / количество акций в обращении.

Объем торгов за последний месяц рассчитать несложно. Количество акций в обращении — это количество акций, выпущенных компанией, минус акции, находящиеся у топ-менеджеров и инсайдеров. Они обычно держат позиции более стабильно и долго, чем частные инвесторы. Такие данные нетрудно найти в базах финансовой информации.

Среднемесячный объем можно вычислить, умножив дневной на число биржевых дней в месяце, то есть на 22. Использование дневного объема делает коэффициент оборота более чувствительным к меняющимся предпочтениям трейдеров.

Коэффициент оборота показывает, сколько раз находящиеся в обороте акции переходят из рук в руки за месяц. Например, если месячный объем торгов по акции составляет 200 миллионов, а в свободном обращении 100 миллионов акций, то КО равен 2 (или 200 %). Если же месячный объем торгов по другой акции также составляет 200 миллионов, а в свободном обращении только 50 миллионов акций, то коэффициент оборота равен 4 (или 400 %).

Если средний объем торгов намного ниже числа акций в обращении, то коэффициент оборота низок и даже резкий наплыв покупателей вряд ли приведет к сильному изменению цен. Если же объем торгов очень высок по сравнению с количеством акций в обороте, это значит, что множество трейдеров борются за небольшое число акций в обращении и наплыв покупателей может резко изменить цены.

Волатильность акций с высоким КО обычно высока. Те, кто хочет купить, должны доплатить, чтобы выманить их из рук относительно небольшой группы держателей. Когда на рынок накатывает волна продаж, акции с высоким КО обычно падают в цене резче других, так как за ними не стоит толпа корпоративных инвесторов, желающих пополнить свои портфели при распродаже. При прочих равных условиях акции с более высоким КО изменяются в цене на большую процентную величину.

Например, в момент написания этих строк месячный объем торгов акциями GE составил 355,9 миллиона, при 9809 миллионах акций в свободном обращении, что дает коэффициент оборота 4 % (или 0,04). Соответствующие цифры для акций JNPR составляли 387,2 миллиона, 155,6 миллиона и 249 %. Акции GE — стабильные голубые фишки, а акции JNPR — спекулятивные. Проверяйте эти цифры ежемесячно, так как они постоянно меняются. Дробление акций понижает КО, так как число акций в обращении увеличивается. Многочисленные дробления акций Dell привели к такому перенасыщению рынка акциями, что они стали непривлекательными для дейтрейдеров.

Такие голубые фишки, как General Electric и IBM, очень популярны среди корпоративных и частных инвесторов. Как бы ни были велики их дневные объемы, они составляют лишь малую долю находящихся в обращении акций. Новые, непроверенные акции обычно выпускаются в небольших объемах, но если они привлекают внимание публики, ежедневные объемы торгов возрастают до огромных размеров, соответственно повышается и КО.

Вы можете отслеживать КО всех интересующих вас акций. Когда активность рынка повышается и цены начинают быстро изменяться, переходите на акции с высоким коэффициентом оборота. Когда рыночная ситуация становится нестабильной, переходите на акции с низким КО. Коэффициент оборота помогает определить, когда действовать агрессивно, а когда уходить в оборону.

Игра на колебаниях и по трендам. На большинстве графиков в глаза бросаются сильные тренды. Они привлекают нас обещанием легкой добычи, хотя вопрос о том, кто именно станет добычей, редко приходит на ум новичкам. Тренды хорошо видны в середине графика, но чем ближе к правому краю, тем туманнее ситуация.

Все восходящие тренды включают периоды спадов, а нисходящие — подъемов. Трудно удержать позицию, когда рынок движется против нас. Прибыль тает, а мы пытаемся понять, временное это изменение цен или разворот тренда. Велик соблазн закрыть позицию, чтобы сохранить хоть часть прибыли. Краткосрочные колебания цен поймать проще, потому что ориентиры прибыли и защитные стоп-приказы ближе к рынку.

Что лучше: игра на краткосрочных колебаниях или по долгосрочным трендам? Решить для себя этот вопрос необходимо до открытия позиции, когда вы более объективны. У каждой акции свой характер, поэтому трейдеры, играющие на краткосрочных колебаниях или по долгосрочным трендам, обычно выбирают разные акции.

У трейдеров есть три выбора. Можно отслеживать тренды, которые длятся месяцами. Можно отлавливать краткосрочные — от нескольких дней до нескольких недель — колебания рынка между оптимизмом и пессимизмом. Третий вариант — внутридневная игра, при которой трейдеры открывают и закрывают позиции в течение одной торговой сессии, а сделка занимает несколько минут или часов.

Успешные сделки по трендам приносят самые высокие прибыли. Другие преимущества такой игры — большой запас времени для принятия решений, возможность не быть привязанным к котировочному экрану, а также эмоциональное удовлетворение от верного определения крупных трендов. Однако у игры по долгосрочным трендам есть и недостатки. Стоп-приказы дальше от рынка, и соответственно потери по ним больше. Кроме того, трейдеру приходится подолгу пребывать в бездействии, что многих напрягает из-за того, что упускается масса потенциально выгодных краткосрочных сделок.

У трейдеров, играющих на краткосрочных колебаниях, больше возможностей совершать сделки, они чаще торгуют и быстрее набираются опыта. Их потери ниже, так как стоп-приказы ближе к рынку, и они получают эмоциональное удовлетворение от быстрых выигрышей. Но и здесь есть свои недостатки. При более частых сделках выше расходы на комиссии и потери от проскальзывания. При этом трейдер должен работать каждый день, активно управляя своими позициями, и, скорее всего, упустит долгосрочные тренды — большую рыбу на маленький крючок не поймаешь.

Торговля по долгосрочным трендам наиболее эффективна с акциями, от которых вы ожидаете очень большого процентного роста. Как правило, это недавно выпущенные, более дешевые и менее проверенные рынком акции. Какая-нибудь биотехнологическая или интернет-компания с новым изобретением, патентом или идеей может вырасти в процентном отношении значительно сильнее, чем известная, стабильная компания. Маленькая фирма может поставить все на один новый продукт или идею, и, если публика поверит в перспективность новшества, ее акции резко возрастут в цене. То же самое изобретение в руках крупной компании слабо отразится на курсе ее акций — для гиганта один новый продукт погоды не сделает.

Возможность появления мощных трендов делает акции малых компаний в перспективных группах очень привлекательными для долгосрочных трейдеров. Тем, кто предпочитает играть на краткосрочных колебаниях, лучше выбирать наиболее активные акции на крупнейших фондовых биржах. Ищите крупные компании со значительным числом акций, цены которых колеблются в пределах широких, устоявшихся каналов.

Выбрав акцию, не думайте, что она всегда будет себя вести как сегодня. Компании изменяются, и вы должны за этим следить. Например, Dell, основанная Майклом Деллом в комнате студенческого общежития, одно время была крошечной фирмой, а теперь она — один из крупнейших производителей компьютерной техники. Один мой друг в начале 1990-х годов приобрел акции Dell на 50 тысяч долларов, а через три года продал их за 2,3 миллиона. Однако времена, когда акции Dell удваивались в цене каждые шесть месяцев, давно прошли. Теперь эти акции, получив широкое распространение и потеряв былую подвижность, больше подходят для краткосрочных сделок.

Начинающему трейдеру лучше учиться играть на краткосрочных колебаниях цен, потому что тогда легче определить ориентиры прибыли и уровни защитных стоп-приказов; при этом результаты проявляются раньше и меньше трудностей с управлением капиталом. Выбор между игрой на краткосрочных колебаниях цен или по долгосрочным трендам отчасти объективен и отчасти субъективен. Что лучше выбрать? Повидав тысячи трейдеров и инвесторов, я убедился, что биржевая элита тяготеет к торговле по долгосрочным, устойчивым трендам, но мало кому удается делать это с успехом. Гораздо больше трейдеров, умеющих зарабатывать деньги — иногда очень большие деньги — на краткосрочных колебаниях. Принципы тройного экрана применимы к обоим подходам, хотя правила открытия, и особенно закрытия, позиций различаются.

ТОРГОВЛЯ ПО ТРЕНДАМ. При этом подходе позиции держат долго, иногда месяцами, даже когда рынок идет против вас. Тренды возникают под действием фундаментальных факторов: для рынка акций это могут быть новые технологии и открытия, для рынка сельскохозяйственных фьючерсов — погода, для валют — политические перемены и т. п. Фундаментальные факторы — двигатель подъемов и спадов, но сдвинуться цены могут только в ответ на действия трейдеров и инвесторов. Если фундаментальный анализ предсказывает тренд, возьмите графики и посмотрите, подтверждают ли технические индикаторы ваш фундаментальный прогноз.

Рынок не шлет вам предупреждений о начале нового тренда. Когда акция начинает выползать из подвала, мало кто ее замечает. Дилетанты спят, в то время как профессионалы неустанно отслеживают свои рынки в поисках прорывов. Активные рынки попадают в прессу потому, что новые минимумы, а особенно максимумы, привлекают внимание журналистов. Одно из основных отличий профессионалов от любителей в том, что первые постоянно следят за своими рынками, а вторые просыпаются и смотрят на графики лишь тогда, когда о рынке начинают сообщать в новостях. Но к этому времени обычно оказывается, что поезд уже ушел. Рейтинговая система ABC, рассматриваемая на странице 276, помогает следить за акциями в периоды низкой активности.

Новый прорыв не так трудно обнаружить, но на нем трудно сыграть и еще труднее удержать позицию. Чем длительнее тренд, тем больше людей ждут отката цен. Чем сильнее тренд, тем труднее купить. Чтобы удержать позицию, нужны терпение и самообладание. Трейдерами чаще становятся активные мужчины, привыкшие не сидеть сложа руки, а что-нибудь делать. Им трудно научиться пассивно выжидать. Женщины зачастую торгуют успешнее, потому что они терпеливее.

Как научиться торговать по трендам? Начните с изучения старых графиков, но помните: ничто не заменит вам реального опыта. Учиться лучше всего на практике. Начните с открытия небольших позиций, чтобы чувствовать себя спокойнее. Пока набираетесь опыта, покупайте лишь несколько сот акций или один фьючерсный контракт.

Для того чтобы применить систему тройного экрана к торговле по трендам, возьмите долгосрочные графики и ищите прорывы или устойчивые тренды. Когда ЕМА на недельных графиках подает сигнал играть на повышение или понижение, перейдите к дневным и проанализируйте осцилляторы, чтобы определить подходящие моменты для открытия позиций. При восходящем тренде на недельных графиках открывайте длинные позиции, когда цены на дневных возвращаются к уровню растущего ЕМА. Наращивать позиции можно тогда, когда на дневном графике осцилляторы (такие как гистограмма MACD или индекс силы) подают новые сигналы к покупке, особенно в тех случаях, когда эти сигналы совпадают с откатами цен к ЕМА. В периоды нисходящих трендов следуйте противоположным правилам. Если тренд на недельном графике направлен вниз, а на дневном графике осцилляторы поднимаются до уровня перекупленности, это сигнал к занятию коротких позиций, особенно когда рост осцилляторов совпадает с подъемом цен к ЕМА.

Этот план позволяет вам открывать позиции в направлении прилива или отлива, используя волны, идущие против него, для наращивания позиций. Пока вы только учитесь торговать, открывайте небольшие позиции, а когда начнете зарабатывать, их размер будет определяться правилами управления капиталом.

Обнаружив новый тренд, открывайте позицию! Новые тренды вырываются из торговых коридоров с огромной силой. Поначалу откаты происходят редко. Если вы считаете, что это новый тренд, открывайтесь! Вы можете понизить риск, уменьшив размер сделки, но не ждите отката. Он придет позже, и вы сможете увеличить позицию. Вступить в игру сразу после обнаружения нового тренда эмоционально трудно, но наличие позиции заставляет вас более чутко следить за поведением рынка. Великий финансист Джордж Сорос как-то пошутил: «Сперва купи, а потом анализируй». В этой шутке есть доля правды.

Установите начальный стоп-приказ на уровне прорыва тренда из торгового коридора. Ракета, поднявшаяся со стартовой площадки, не имеет права вновь коснуться земли. Не торопитесь подтягивать первоначальный стоп-приказ. Дождитесь отката цен и возобновления тренда и после этого переместите приказ к минимуму отката. Индикатор зоны безопасности, который эффективен при краткосрочной игре, менее полезен при торговле по долгосрочным трендам, которые требуют более отдаленных стоп-приказов.

Торговля по тренду требует способности держать первоначальную позицию при любой погоде. Вы ловите крупную рыбу, которой нужен простор. Лишь немногим трейдерам удается заработать большие деньги на долгосрочных трендах, потому что почти у всех истекает терпение и они забывают, что собирались долго держать позицию. Торговля по тренду отличается от игры на краткосрочных колебаниях, при которой необходимо быстро фиксировать прибыль и выходить из сделки. Держите долгосрочную позицию, пока на недельном графике индикаторы тренда не перестанут подниматься или не развернутся.

Дилетанты часто ставят перед собой непосильную задачу — точно определить момент разворота тренда. Как сказал Питер Линч, ловить минимум падения — как пытаться схватить падающий нож: обязательно схватишь не за то место. Тренды обычно превосходят рациональные ожидания. Неожиданные новости, повороты на дневных графиках и другие случайные факторы могут выбить вас из игры. Держитесь! Попробуйте торговать одной основной позицией и несколькими дополнительными. По основной позиции стоп-приказ можно поставить достаточно далеко и не устанавливать точного ориентира прибыли. Дополнительные позиции можно открывать и закрывать, покупая при снижении цен к уровню ЕМА и продавая у верхней границы канала.

ИГРА НА КОЛЕБАНИЯХ. Большую часть времени на рынках ничего не происходит. Подъем продолжается несколько дней, затем наступает пауза, за ней следует спад, а через несколько дней — новый подъем. Краткосрочные колебания цен — недельные, дневные или часовые — гораздо более обычное явление, чем тренды. К концу месяца цены могут быть выше или ниже, но за это время они совершат несколько путешествий вверх и вниз. Новичков эти колебания выкидывают из игры, а профессионалы на них делают деньги.

Свойство рынка колебаться выше и ниже уровня ценности статистически подтверждено рядом исследований. Игра на краткосрочных колебаниях означает либо покупку вблизи уровня ценности и продажу во время рыночного возбуждения (покупка у растущего скользящего среднего и продажа у верхней границы канала), либо занятие короткой позиции вблизи уровня ценности и выход из нее в периоды депрессии (продажа у понижающегося скользящего среднего и покупка у нижней границы канала). Больше всего для игры на краткосрочных колебаниях подходят активные акции и голубые фишки, цены которых более или менее регулярно колеблются в пределах каналов. Кошек и собак лучше оставить для торговли по тренду. Отбирая акции для краткосрочной игры, начните с 20 наиболее активно продаваемых и покупаемых акций, добавьте несколько популярных голубых фишек, а затем выберите те, у которых самые широкие каналы и наиболее регулярные колебания цен.

Подыскивайте акции, у которых дневные каналы достаточно широки, чтобы трейдер-троечник смог снять хотя бы один пункт. Тройку получает тот, кто использует с выгодой как минимум 10 % канала. Чтобы доказать, что вы хорошист или даже отличник, вам надо продержаться на соответствующем уровне не менее шести месяцев. Даже отличникам лучше играть в широких каналах, где потенциал прибыли выше. Новичкам необходим канал шириной 10 пунктов. Каким бы привлекательным ни был технический сигнал, если канал меньше, чем 10 пунктов, переходите на другие акции.

Не все акции подают одинаково четкие технические сигналы. Подыщите акции с надежными сигналами, отберите шесть или семь, но не больше десяти. Отслеживая поведение небольшого числа акций, вы сможете выполнять ежедневную аналитическую работу, не отставая от событий. Изучайте характер своих акций, ставьте себе оценки за каждую сделку. А когда станете твердым хорошистом, увеличьте объем операций.

Если на недельном графике тренд направлен вверх, ждите, когда на дневном осцилляторы покажут перепроданность, а цены снизятся ближе к уровню ЕМА. Если на недельном графике тренд направлен вниз, ждите, когда на дневном осцилляторы подадут сигнал к продаже.

Когда на недельных графиках тренд направлен вверх, падения на дневных бывают очень короткими. Лучше всего покупать, когда цены прорываются ниже ЕМА на дневном графике. Когда недельный тренд идет вниз, а цены прорываются выше ЕМА на дневных графиках, самое время играть на понижение. Для того чтобы разместить приказ по цене, близкой к ЕМА, надо определить, где оно будет завтра. Расчет прост — вы знаете, где было ЕМА вчера и где оно закрылось сегодня. Если оно выросло, например, на половину пункта, следует ожидать такого же подъема назавтра — прибавьте полпункта к сегодняшнему ЕМА.

Посмотрите, как вела себя ваша акция с момента начала тренда. Если тренд идет вверх, проанализируйте все предыдущие падения. Если цены возвращались к ЕМА трижды и прорывали ее в среднем на полтора пункта, разместите приказ на покупку примерно на пункт ниже ЕМА, то есть чуть выше уровня предыдущих спадов. Ежедневно вычисляйте уровень ЕМА назавтра и соответственно корректируйте приказы на покупку. Электронные брокеры не жалуются, когда вы меняете приказы ежедневно!

Игра на краткосрочных колебаниях цен, как рыбалка, требует внимания и терпения. Вы должны ежедневно вычислять ЕМА на следующий день и перемещать приказы, а также рассчитывать ориентиры прибыли и уровни стоп-приказов.

Открыв позицию, разместите защитный стоп-приказ, используя метод зоны безопасности. Игра на краткосрочных колебаниях, как хождение по канату, требует подстраховки. Выживание и успех зависят от того, как вы устанавливаете стоп-приказы и управляете капиталом.

Фиксируйте прибыль вблизи границы канала. Точный уровень зависит от размаха колебаний. Если гистограмма MACD и индекс силы поднимаются до новых максимумов, они показывают, что рынок силен и цены могут достичь границы канала. Если индикаторы слабы, фиксируйте прибыль пораньше, пока она не растаяла. А что если цены выходят за границу канала? Опытный трейдер может изменить тактику и подержать акцию подольше, возможно, до первого дня, когда цены не смогут достичь нового максимума. Новичок же должен приучиться фиксировать прибыль вблизи границы канала, поскольку он еще не умеет варьировать тактику по ходу игры. Способность довольствоваться скромной прибылью, не ругая себя за упущенные возможности, — признак психологической зрелости трейдера. Жить и работать легче, когда удовлетворен тем, на что рассчитывал, и не просишь побольше. Ориентиры прибыли помогают внести порядок в хаос рынка. Оценивайте свои результаты в процентах от ширины канала. Это необходимо для того, чтобы объективно судить о достигнутых результатах.

Начинающему трейдеру безопаснее играть на краткосрочных колебаниях. Приобретя опыт, можно направить часть капитала на сделки по трендам, где потенциал прибыли выше. Работайте над качеством, а деньги придут.

Опционы.

Акционерные компании выпускают ограниченное число акций, но опционы создаются просто из воздуха по мере спроса. Те, кто их приобретает, надеются, что цена акций достаточно быстро достигнет ожидаемого уровня, а продавцы опционов продают им эту надежду. Большинство надежд в жизни не сбывается, но люди продолжают уповать на лучшее и покупать опционы. Управляющие инвестиционными фондами, трейдеры в биржевых залах и члены бирж продают вагоны опционов новичкам и любителям.

Опцион «колл» — это ставка на рост цен. Он дает покупателю право — но не обязывает его — приобрести определенное количество определенных ценных бумаг по определенной цене до определенной даты.

Опцион «пут» предоставляет право — но не налагает обязанность — продать определенное количество определенных ценных бумаг по определенной цене в течение определенного времени. Опцион «пут» — это ставка на снижение цен.

У каждого опциона есть цена исполнения, или страйковая цена (strike price). Если цена акции не достигнет ее в течение срока опциона, то опцион пропадает, а покупатель теряет заплаченные деньги, которые становятся добычей продавца и вежливо называются опционной премией. Чтобы заработать на покупке или продаже акций, трейдер должен правильно их выбрать и определить, в каком направлении будут меняться цены. У покупателя опциона задача труднее: помимо выбора акции и направления, он должен угадать, как быстро цена достигнет ожидаемого уровня.

Опцион считается «возле денег» (at-the-money), когда текущая цена акции равна цене исполнения.

Опцион «колл» «вне денег» (out-of-the-money), когда текущая цена акции ниже цены исполнения. Опцион «пут» «вне денег», когда текущая цена акции выше цены исполнения. Чем дальше цена акции от цены исполнения, тем дешевле опцион.

Опцион «колл» «в деньгах» (in-the-money), когда текущая цена акции выше цены исполнения. Опцион «пут» «в деньгах», когда текущая цена акции ниже цены исполнения.

В разные периоды, в зависимости от поведения акции, опцион может быть «возле денег», «в деньгах» или «вне денег». Цена каждого опциона складывается из двух составляющих: из внутренней стоимости (intrinsic value) и временной стоимости (time value).

Внутренняя стоимость опциона выше нуля, лишь когда опцион «в деньгах». Если цена исполнения опциона «колл» составляет 80 долларов, а цена акции 83 доллара, внутренняя стоимость опциона равна 3 долларам. Если акция опускается до 80 или ниже, внутренняя стоимость опциона равна нулю.

Вторая составляющая цены опциона — его временная стоимость. Если акции продаются по 74 доллара, а трейдеры платят 2 доллара за опцион «колл» с ценой исполнения 80 долларов, то временна'я стоимость опциона составляет 2 доллара. Если цена акции поднимется до 83, а цена опциона подскочит до 4 долларов, то внутренняя стоимость будет равна 3 долларам (83–80), а 1 доллар — это временная стоимость (надежда, что цены акций поднимутся еще выше в период действия опциона).

Цена опциона зависит от нескольких факторов:

Чем дальше опцион от денег, тем он дешевле: цена акции должна сильнее измениться, чтобы опцион приобрел достаточную стоимость до истечения своего срока.

Чем ближе дата истечения опциона, тем он дешевле, так как остается меньше времени на исполнение надежд. Скорость, с которой опцион падает в цене, называют скоростью временной утраты (time decay). Она возрастает по мере приближения даты истечения опциона.

Чем менее волатильна акция, тем дешевле опцион, поскольку меньше вероятность того, что цена акции существенно изменится.

К другим факторам, влияющим на стоимость опциона, относятся текущий уровень процентных ставок и дивиденды по акциям, на которые выписан опцион.

Если акции продаются по 100, то опцион «колл» на их приобретение по цене 110 стоит дороже, чем опцион «колл» по цене 120, потому что цена скорее поднимется до 110, чем до 120. Вероятность того, что цена поднимется до 110 за пять месяцев, выше, чем вероятность подъема до того же уровня за два месяца. Поэтому опцион с более длинным сроком действия стоит дороже. Наконец, если акции двух компаний продаются по цене 100, но акции одной в этом году поднялись в цене на 50, а другой — лишь на 30, то опцион «колл» с ценой исполнения 110 на акции с более высокой волатильностью должен стоить дороже.

Различные факторы, определяющие цены опционов, могут противодействовать и частично нейтрализовывать друг друга. Например, если рынок резко обвалится, снизив стоимость опционов «колл», то рост волатильности может повысить стоимость этих опционов. В результате опционы «колл» подешевеют меньше, чем ожидалось. Существует несколько математических моделей, в частности модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes), которые позволяют определить обоснованную стоимость (fair value) опционов. Описания этих моделей легко найти в литературе по опционной торговле.

Самая простая стратегия на рынке опционов — их покупка. Это любимый подход новичков, которые покупают опционы «колл», когда им не хватает денег на акции. Они не задумываются о том, что опционы гораздо сложнее акций, и тот, кто не может заработать на акциях, обречен на рынке опционов. Более опытные игроки обычно продают опционы, причем делать это можно как имея акции (продажи с покрытием, covered writing), так и без них (продажи без покрытия, naked writing).

Продавец обеспеченных опционов владеет акциями, на которые продает опционы. Например, инвестиционный фонд может держать акции IBM и продавать на них опционы «колл». Управляющие рассчитывают, что цена акций не достигнет цены исполнения до истечения опциона и фонд прикарманит доход. Если цена акций успеет подняться до цены исполнения и держатель опциона затребует акции, фонд продаст их ему с прибылью, немедленно вложит эти деньги в другие акции и опять продаст опционы «колл». Продажа обеспеченных опционов была очень прибыльным делом на заре опционных бирж. Сегодня же на этом рынке конкуренция повысилась, а доходы продавцов понизились. Продажа необеспеченных опционов, которую мы рассмотрим ниже, происходит, когда продавец опционов не владеет соответствующими акциями и гарантирует поставку лишь своими деньгами.

Это был краткий обзор опционной терминологии. Для более подробного изучения обратитесь к литературе, список которой приводится в конце главы. Остерегайтесь книг, которые обещают представить «простую стратегию, как за год утроить свои деньги, тратя 15 минут в день и без математики». Люди, которые зарабатывают на опционах, обычно хорошо знают математику и работают с большим капиталом. Они — прямая противоположность возбужденным азартным игрокам, надеющимся быстро сорвать большой куш со своей ставки в 5000 долларов. Давайте рассмотрим основные стратегии покупки и продажи опционов.

Покупка опционов — тактика ключевых разворотов. Сделать деньги на покупке опционов гораздо сложнее, чем на акциях. Вдобавок к обычным проблемам — выбору акций, определению тренда и нахождению оптимальных точек входа и выхода — появляется еще одна. Приходится думать о том, как быстро цена акции достигнет ожидаемого вами уровня. Если вы купили акции и они поднялись до вашего ориентира за пять месяцев вместо трех, вы все равно будете в выигрыше, но если то же самое произойдет с опционом, он истечет и вы потеряете деньги. Если же вы перестрахуетесь и приобретете более долгосрочный опцион, то все равно потеряете деньги, но по другой причине — долгосрочные опционы дороже, а их цены меняются медленнее. У всех опционов непрерывно уменьшается временная стоимость. Малообеспеченные новички, покупающие опционы вместо акций из-за недостатка средств, лезут в такие дебри, куда и профессионалы боятся ступить.

Профессионалы покупают опционы только в исключительных случаях, когда ждут разворота крупного тренда, особенно смены восходящего тренда на нисходящий. Если вы ожидаете не просто падения, а серьезного обвала цен, покупка опциона «пут» имеет смысл. Когда долгосрочный тренд начинает разворачиваться на пике, возникает сильнейшая болтанка, как при развороте океанского лайнера. Цены акций могут рухнуть сегодня, взлететь завтра, а на следующий день — снова сорваться в обвал. При такой колоссальной волатильности даже искушенному трейдеру трудно решить, где поставить стоп-приказ.

Его надо ставить за гранью рыночного шума, но как определить эту грань, когда шум превращается в рев? Опцион позволяет обойти эту проблему.

Цены обычно падают вдвое быстрее, чем растут. Жадность, двигатель восходящих трендов, — это приятное и длящееся ощущение. Страх, двигатель нисходящих трендов, гораздо острее и скоротечнее. Профессионалы чаще покупают опционы «пут» из-за более высокой скорости падающих трендов. Если вы ожидаете мощного разворота вниз, покупка опциона «пут» может быть разумной сделкой. Те же принципы относятся и к опционам «колл», но при восходящих трендах лучше торговать акциями.

Трейдер, ожидающий сильного нисходящего тренда, должен решить, какой опцион «пут» покупать. Оптимальный выбор идет вразрез с привычной логикой.

Оцените, до какого уровня, по вашему мнению, акции должны упасть. Опцион «пут» стоит покупать, только если вы ждете обвального падения цен.

Избегайте покупки опционов «пут» на сроки больше двух месяцев. Покупка опционов «пут» имеет смысл, лишь когда вы ожидаете резкого падения цен. Если вы думаете, что снижение будет плавным, лучше открывать короткие позиции по акциям.

Ищите дешевые опционы «пут», цены которых почти не отражают надежд. Проведите пальцем по столбцу с ценами исполнения. Чем ниже, тем дешевле опцион «пут». Вначале с каждым переходом к следующей цене исполнения цена опциона будет понижаться на 25, а то и на 35 процентов. Ниже вы найдете уровень, на котором перемена будет ничтожной. Это значит, что на эти опционы «пут» уже не возлагают практически никаких надежд, поэтому их стоимость — как цена дешевого лотерейного билета. Это как раз то, что вам нужно!

На первый взгляд приобретение очень дешевого опциона «пут», находящегося «далеко от денег», противоречит здравому смыслу. Этот опцион настолько «далеко от денег», а срок его действия так краток, что, казалось бы, он заведомо не принесет вам ничего. На него нельзя установить защитный стоп-приказ, поэтому в случае ошибки вы потеряете все. Почему бы не купить опцион, который «ближе к деньгам»?

Единственно верное время для покупки опциона «пут» — когда вы рассчитываете на значительный выигрыш от ключевого разворота тренда. При обычном нисходящем тренде лучше открывать короткие позиции по акциям. Дешевые опционы «пут», находящиеся «далеко от денег», дают лучшее соотношение прибыли и риска в случае ключевого разворота. Ориентируйтесь как минимум на 10-кратную прибыль вместо обычной двукратной или трехкратной. Этот подход позволит вам ошибиться несколько раз подряд, но все равно в итоге выйти победителем. Поймав один разворот основного тренда, вы не только компенсируете все потери, но и останетесь с прибылью.

Я провел свою лучшую сделку по опционам во время мини-краха на рынке акций в октябре 1989 года. В четверг рынок закрылся вяло, и впервые за год новые минимумы превысили новые максимумы (этот индикатор подробно описан в моей первой книге). Я давно ждал этого сигнала к продаже и в пятницу утром по телефону с выставки в Чикаго приобрел опционы «пут» на индекс ОЕХ по ³/₈. В пятницу днем рынок стал обваливаться, а в понедельник утром открылся резко ниже. В результате мои опционы, приобретенные несколько биржевых часов тому назад менее чем за полпункта, выросли до 17.

Почему же трейдеры так редко применяют этот подход? Во-первых, он требует большого терпенья, так как хорошие возможности возникают редко, вследствие чего развлекательная ценность довольно низка. Большинство людей не готовы к подходу, при котором можно допустить три, четыре или пять ошибок, прежде чем заработаешь хорошие деньги. Вот почему в самую доходную игру на рынке опционов играют так мало трейдеров.

Продажа опционов. Дилетанты, азартные игроки и трейдеры, у которых мало денег, составляют большинство покупателей опционов. Бедолаги теряют огромные средства, пытаясь быстро разбогатеть. Сами вы не бросали деньги в эту прорву? Кто же их получил? Немного — брокеры, но в основном — продавцы опционов. Профессионалы с большими деньгами предпочитают не покупать, а продавать опционы.

Цена на акцию и фьючерс может вырасти, упасть или остаться на месте. Покупая опцион «колл», вы заработаете, только если рыночные цены повысятся, но проиграете, если они понизятся или не изменятся. Иногда можно проиграть даже при повышении цен, если оно недостаточно быстрое. Покупая опцион «пут», вы выигрываете, только если цены быстро снижаются. Покупатель любого опциона зарабатывает при одном условии: цены должны быстро изменяться в ожидаемом направлении. Если они идут в другом направлении или просто стоят на месте, вы проигрываете. У покупателя опциона есть один шанс из трех, у продавца — два из трех. Неудивительно, что профессионалы гораздо охотнее продают опционы.

Крупные инвестиционные фонды используют сложные математические модели для покупки акций и продажи обеспеченных опционов. Если цена акции остается ниже цены исполнения, они прикарманивают премию и продают новый опцион «колл» на другой срок. Если цена акции повышается и владелец опциона выкупает ее, они используют полученные деньги для приобретения новых акций и продажи очередных опционов. Обеспеченные опционы требуют серьезных математических расчетов и серьезного капитала. У мелкого трейдера нет преимуществ в этом дорогостоящем деле.

Продавцы необеспеченных опционов выписывают их, не имея на руках акций. Это аналогично коротким продажам акций. «Голый» продавец получает деньги при заключении сделки, но несет неограниченный риск. Если вы держите акции, продаете опцион «колл» и покупатель требует поставки, у вас есть что поставить. Если вы продали необеспеченный опцион и цена акций достигла цены исполнения, покупатель может потребовать поставки акций независимо от того, есть они у вас или нет. Представьте: сегодня вы продали опцион «колл» на акции, а на следующий день при открытии торгов их цена подскочила на 50 долларов — и вы должны предоставить их владельцу опциона. Весьма неприятная ситуация.

Ограниченная прибыль при неограниченном риске отпугивает большинство трейдеров от продажи необеспеченных опционов, однако реальность обычно сильно отличается от представлений о ней. Продажа необеспеченных опционов кажется очень опасной, но в большинстве случаев опционы с близким сроком исполнения, находящиеся далеко «вне денег», истекают, не достигнув цены поставки, и прибыль ложится в карман продавцу. Вероятность достижения цены исполнения и убытков для продавца крайне низка. Соотношение прибыли и риска у необеспеченных опционов значительно лучше, чем кажется. Помимо того, есть методы для сокращения потерь в случае редких неблагоприятных движений рынка.

Опытные продавцы необеспеченных опционов обычно выписывают их так далеко от цены исполнения, что они едва ли достигнут ее до срока истечения. Они продают пустые надежды. Хорошие продавцы отслеживают волатильность, определяют диапазон вероятных изменений и продают опционы на покупку или продажу акций за пределами этого диапазона. Если цена какой-нибудь акции выросла с 60 до 130 за год, профессионалы с удовольствием продадут дилетанту «голый» опцион на покупку акций по цене 170 со сроком исполнения в несколько недель. Вероятность того, что эта акция вырастет в цене на 40 пунктов до истечения срока опциона, ничтожно мала. Легковерный новичок хочет купить надежду, и профессионалы рады ему услужить. Эта игра достигает накала за неделю или две до истечения опционов: трейдеры в биржевых залах делают деньги из ничего, продавая необеспеченные опционы на акции, у которых практически нет шансов достичь уровней исполнения.

Осторожные продавцы могут закрывать позиции, не дожидаясь истечения опционов. Если вы продали опцион по 90 центов, а его цена снизилась до 10, есть смысл выкупить его и закрыть позицию. Вы уже заработали львиную долю возможной прибыли, и не надо подвергать себя дальнейшему риску. Лучше заплатить комиссию, положить прибыль в карман и искать следующую сделку.

Для продажи «голых» опционов необходима железная самодисциплина. Размеры продаж должны определяться правилами управления капиталом. Если вы продадите необеспеченный опцион «колл», а цена акций поднимется выше цены исполнения, вам грозит крах. Необходимо заранее решить, по какой цене вы закроете позицию, чтобы ограничить потери. Продавец «голых» опционов не может позволить себе отсиживаться, в то время как цены идут против него. Дилетанты сидят и ждут разворота. Но чем дольше они ждут чуда, тем сильнее сжимаются тиски. Даже не пробуйте продавать необеспеченные опционы, если у вас хоть малейшие проблемы с самодисциплиной.

РЕШЕНИЯ ПРОДАВЦА. Такое бывает у всех покупателей опционов: вы верно предугадали тренд рынка и верно выбрали акцию, но все равно потеряли деньги на опционе. Время — враг покупателей опционов. Они проигрывают, если цена акции достигает выигрышной цены медленнее, чем ожидалось. Чем ближе опцион к дате исполнения, тем быстрее падает он в цене.

А что, если мы изменим тактику и начнем не покупать, а продавать опционы? Теперь время начнет работать на нас. С каждым днем вероятность того, что опцион сохранит какую-либо часть своей стоимости, будет все меньше.

Когда вы впервые продаете опцион и делаете это правильно, то испытываете великолепное ощущение, что время — ваш союзник. Цена на опцион ежедневно падает, все лучше защищая полученные вами деньги. Даже когда рынок стоит на месте, вы продолжаете зарабатывать, поскольку временная стоимость испаряется день за днем.

Если, как шутят американцы, хорошая жизнь — лучшая месть, то приятно ощущать, что время — фактор, который губит большинство покупателей опционов, — теперь работает на вас.

Помните, что опцион — это надежда на выигрыш и продавать лучше пустые надежды, которым, скорее всего, не сбыться. Прежде чем выписать опцион «колл» или «пут», сделайте три шага. Во-первых, проанализируйте акцию, определите ее тренд и ценовой ориентир. Во-вторых, решите, какой опцион будете продавать — на покупку («колл») или на продажу («пут»). В-третьих, выберите цену исполнения и срок действия опциона. Если на любом из этих этапов у вас возникнут сомнения, воздержитесь от продажи опциона. Не спешите, лучше дождитесь следующей возможности.

Одним из основных факторов, определяющих цену опциона, является волатильность акции. Оценить ее поможет индикатор, называемый «полосами Боллинджера», который включен в большинство аналитических программ. Эти полосы стандартных отклонений строятся по обе стороны скользящего среднего, но, в отличие от конвертов, границы которых параллельны, полосы Боллинджера расширяются и сужаются в зависимости от волатильности рынка. Они сходятся, когда рынок затихает, и расходятся, когда он активизируется. Ровные и узкие полосы свидетельствуют о сонном состоянии рынка, при котором опционы дешевы и их лучше покупать. Когда полосы Боллинджера расширяются, это указывает на перегрев рынка, при котором стоимость опционов завышена, что создает возможности для продажи. Необходимо выполнить следующее.

Проанализируйте поведение акций или фьючерсов, на которые хотите продать опцион. С помощью системы тройного экрана определите, находится цена в тренде или в коридоре. Для выявления трендов и разворотов и для определения ценовых ориентиров используйте недельные и дневные графики, индикаторы тренда и осцилляторы.

Определите тип опциона, который будете продавать. Если ваш анализ показывает, что тренд идет вниз, лучше продавать опционы «колл». Если тренд идет вверх, подумайте о продаже опционов «пут». Когда цены растут, продавайте надежду, что они начнут понижаться, во время спада — надежду на то, что они поднимутся. Не продавайте опционы, когда цены стоят на месте, а полосы Боллинджера узки, так как в такие периоды их цены невысоки и вы можете пострадать при прорыве из торгового коридора.

Оцените, с запасом, насколько должны измениться цены, чтобы развернуть тренд. Продавайте опционы по ценам за пределами этого диапазона. Продавайте опционы с такими ценами исполнения, которые вряд ли будут достигнуты в период действия опциона. Предположим, акции продаются по 80, при этом их цены за последний год выросли с 50 и теперь повышаются на полпункта в неделю, а до истечения опциона остается восемь недель. Тренд растет, и в этих условиях, продавая опцион «пут» с ценой исполнения 70, мы продаем опцион, который к моменту истечения срока, скорее всего, будет иметь нулевую стоимость.

Продавать необеспеченные опционы, близкие «к деньгам», чтобы получить более высокую премию, соблазнительно, но опасно, потому что даже небольшое изменение тренда может привести к проигрышу. Посмотрите, сколько недель остается до истечения срока опциона, рассчитайте, на сколько могут измениться цены за это время при текущих темпах, и продавайте опцион с ценой исполнения за пределами полученного диапазона.

Продавайте опционы, до истечения которых осталось не более двух месяцев. Чем короче срок, тем меньше неожиданностей. Временна'я стоимость опциона падает особенно быстро за последние несколько недель его действия. Продавая краткосрочные опционы, легче выиграть, так как их временная стоимость уходит быстрее. На более долгосрочных опционах можно заработать больше, но не стоит жадничать. Цель продажи опционов не в том, чтобы заработать как можно больше на одной сделке, а в том, чтобы получать стабильный доход.

ОГРАНИЧЕНИЕ РИСКА. Если трейдер будет достаточно долго продавать необеспеченные опционы, то рано или поздно нарвется на колоссальный разворот цен. За один день можно потерять прибыль, заработанную за годы.

Например, в условиях мощного бычьего рынка профессионалы рассматривают продажу опционов «пут» как лицензию на печатанье денег. Они продают их паникерам и толпе, ожидающей краха; эти люди годами покупают опционы «пут» себе в убыток. Но в один прекрасный день крах все-таки наступает и фортуна улыбается покупателям. Для профессионалов, которые годами жили за их счет, наступает час расплаты. Самые быстрые из них выживают, а нерасторопных выносят с рынка вперед ногами.

Продавая необеспеченные опционы и регулярно получая прибыль от бесполезных, сделанных из воздуха контрактов, трейдер может расслабиться и потерять бдительность. Самодовольство ослепляет людей и мешает им видеть реальность. Необеспеченные опционы необходимо защищать с помощью стоп-приказов и методов управления капиталом.

Решите, где вы поставили бы стоп-приказ на акцию или фьючерс. Выкупайте опцион, если цена акции достигает уровня мысленного стоп-приказа. Например, если вы продали «голый» опцион на покупку акций по 80, при текущей цене 70, установите для себя стоп-приказ на уровне 77. Выкупите проданный опцион до того, как цена акции превысит цену исполнения и опцион окажется в плюсе.

Стоп-приказ — как катапультирующееся кресло для пилота. Если вы продали опцион «вне денег», а рыночная ситуация меняется и он начинает перемещаться «в деньги», нет смысла медлить и ожидать дальнейшего развития событий. Вы ошиблись, вы проигрываете. Катапультируйтесь, пока убыток еще не слишком велик. Если вы продали опцион по 1,50, то к тому времени, что акция достигнет уровня стоп-приказа, цена опциона может удвоиться и составить 3. Используя защитный стоп-приказ, вы не понесете тех «неограниченных потерь», из-за которых многие боятся продавать опционы.

Определите зону фиксации прибыли — рассмотрите возможность выкупа вашего «голого» опциона. Продавая опцион, вы продаете быстро теряющий ценность актив. Если цена акции или фьючерса уже двинулась в вашу пользу, но еще остается время до истечения опциона, его цена может упасть почти до нуля. У бедолаги, которому вы продали этот опцион, остается крошечный шанс, что рынок еще повернет в его пользу. Он держит этот опцион «колл» или «пут», как лотерейный билет. И этот билет может оказаться выигрышным, хотя такое случается крайне редко.

Зачем держать открытую позицию по опциону, на котором вы уже заработали практически все, что можно? Дополнительная прибыль невелика, но остается риск разворота. Зачастую лучше выкупить такой опцион и завершить прибыльную сделку.

Откройте страховой счет. «Голому» продавцу нужна страховка от катастрофического разворота рынка. Допустим, вы продали опцион «пут», а рынок рухнул на следующий день. Или же вы продали опцион «колл», а акция взлетела вдвое. Конечно, вы надеетесь, что такое не произойдет, но если будете играть достаточно долго, случиться может все! Вот почему вам нужна страховка. Поскольку никто вам ее не продаст, придется прибегнуть к самострахованию.

Откройте сберегательный счет и при всяком закрытии позиции по «голым» опционам переводите на него часть полученной прибыли, например 10 %. Не используйте эти средства для трейдинга, пусть они накапливаются, пока вы продаете опционы. Ваш страховой счет будет расти с каждым выигрышем, и в конце произойдет одно из двух: либо вы используете его для покрытия убытков, которые иначе были бы катастрофическими, или просто снимете эти деньги, когда перестанете продавать опционы.

Продавцы опционов теряют деньги в трех случаях. Новички увлекаются и продают слишком много опционов, нарушая правила управления капиталом. Более опытные трейдеры проигрывают, если не выходят из игры достаточно быстро, когда опцион идет против них. А самые опытные могут разориться, если не держат резервов на случай краха на рынке. Чем дольше вы торгуете, тем больше риск катастрофического разворота. Наличие страхового счета ставит вас в ряды профессиональных игроков.

ЧТО ЕЩЕ почитать? Каждому трейдеру на рынке опционов нужна книга Лоуренса МакМиллана «Опционы как стратегические инвестиции» (Options as a Strategic Investment by Lawrence McMillan) — настоящее настольное пособие. Большинство профессиональных трейдеров изучают книгу Шелдона Натенберга «Волатильность опционов и стратегия ценообразования» (Option Volatility and Pricing Strategy by Sheldon Natenberg). Много полезного о продаже обеспеченных опционов можно узнать из книги Харви Фридентага «Опционы: инвестирование без страха» (Options: Investing without Fear by Harvey Friedentag).

Фьючерсы.

Репутация фьючерсов лет сто тому назад была настолько дурна, что некоторые штаты США пытались запретить их на законодательном уровне. Священники в сельскохозяйственных районах ругали их в воскресных проповедях. Но все было напрасно, и фьючерсный контракт стал мощным инструментом коммерции.

Фьючерсные рынки расцвели благодаря тому, что они очень полезны для двух влиятельных групп. С одной стороны, фьючерсы позволяют крупнейшим коммерческим предприятиям хеджировать ценовые риски, что дает им огромное конкурентное преимущество. С другой стороны, фьючерсы предоставляют спекулянтам такие возможности игры, каких не найти во всех казино Лас-Вегаса. Между хеджерами и спекулянтами на поле, обильно удобренном кровью и деньгами, расположились профессиональные трейдеры. Они помогают крутиться колесам коммерции и зарабатывают на этом деньги. О выгодности их работы свидетельствует тот факт, что многие из этих доброхотов передают свой бизнес сыновьям, а в последнее время и дочерям.

Хеджирование — это открытие фьючерсной позиции, противоположной спотовой позиции на рынке реального товара. Хеджирование снимает ценовой риск, связанный с владением товаром или планами приобрести его в будущем. Ценовой риск перекладывается на спекулянтов фьючерсами, что позволяет хеджерам сосредоточиться на коммерческой деятельности, предложить потребителям более выгодные цены и получить долгосрочное преимущество над конкурентами, не применяющими хеджирование.

У меня есть два знакомых брокера в Москве, которые обучают импортеров сахара технике хеджирования (после распада СССР Россия стала крупнейшим импортером сахара в мире). Их клиенты — предприятия пищевой промышленности, знающие на год вперед, сколько сахара им потребуется. Они имеют возможность покупать фьючерсные контракты на поставку сахара в Лондоне и Нью-Йорке, когда цены там снижаются. Вагоны с сахаром им будут нужны лишь через несколько месяцев, но они держат фьючерсы на сахар, планируя их продать, когда приобретут сахар за наличные. Таким образом, у них короткая позиция по наличному товару и длинная по фьючерсам. Если цены на сахар поднимутся и им придется заплатить больше, чем предполагалось, они компенсируют потери, получив сопоставимую прибыль по фьючерсам. А их конкуренты, не использующие хеджирование, играют в «орла и решку». Им повезет, если цены на сахар упадут, так как они смогут купить дешевле, но если цены вырастут, им придется очень плохо. Импортеры, применяющие хеджирование, могут сосредоточиться на своей основной деятельности и меньше беспокоиться о ценах.

Производители также выигрывают от хеджирования. Коммерческая ферма может заранее продать еще не выращенную пшеницу, кофе или хлопок, когда цены достаточно высоки, чтобы обеспечить прибыль. Они продают столько фьючерсных контрактов, сколько нужно, чтобы покрыть ожидаемый урожай. С этого момента у них больше нет ценового риска. Если цены на их продукцию упадут, прибыль по фьючерсам компенсирует потери от продажи товара за наличные. А если цены вырастут, производители потеряют на коротких фьючерсных позициях, но заработают на продаже товара за наличные. Таким образом, производители отказываются от возможности лотерейного выигрыша, но при этом страхуют себя от риска падения цен. Победители потому и выживают, что у них всегда все стабильно. Вот почему крупнейшие компании, например Mobil, Coca-Cola, Nabisco и им подобные, занимаются фьючерсами. Хеджеры легально используют внутреннюю информацию, и хороший отдел хеджирования не только страхует ценовые риски, но и приносит прибыль.

Рыночный риск берут на себя спекулянты. Хеджеры со своей внутренней информацией не совсем уверены, как поведут себя цены в будущем, но толпы спекулянтов всегда готовы сделать ставки. Я вспоминаю, как много лет назад зашел с другом-профессором в винный магазин, чтобы купить к ужину бутылку вина. Это было вскоре после того, как власти Нью-Джерси организовали лотерею для финансирования образования. У кассы была большая очередь — в то время лотерейные билеты продавались только в винных магазинах. Увидев это, мой друг, у которого был дом в Нью-Джерси, расхохотался, сказав: «И все эти люди стоят в очереди, чтобы я не платил лишних налогов!» Примерно такую же роль играют на фьючерсных рынках большинство спекулянтов.

Самые большие группы спекулянтов — фермеры и инженеры. Фермеры — это производители, а инженеры любят применять научные методы на бирже. Многие мелкие фермеры приходят на рынок для хеджирования, но впадают в азарт. В игре нет ничего плохого, если люди знают, что делают, но меня не перестает удивлять, как много фермеров торгуют фьючерсами на фондовые индексы. Возможно, они лучше, чем горожане, чувствуют конъюнктуру цен на зерно, мясо или соевые бобы, но что дает им преимущество на фьючерсах S&P 500?

Между рынками акций и фьючерсов есть одно принципиальное различие, в результате которого торговля фьючерсами особо стремительна и жестка, увлекательна и крайне опасна. Турбоскорость фьючерсному рынку придает один простой, но очень эффективный фактор — низкий процент маржи.

По законодательству США о фондовом рынке покупатель акций должен оплатить не менее половины стоимости позиции. Вторую половину можно взять в кредит у брокера. Например, если у вас на счете 30 000 долларов, вы можете купить акций не более чем на 60 000 долларов. Закон был принят после биржевого краха 1929 года, когда стало ясно, что низкая маржа способствует чрезмерной спекуляции и может привести к серьезному кризису. До 1929 года биржевики могли покупать акции за 10 % маржи, что давало отличные результаты в условиях бычьего рынка, но при спадах разоряло большинство спекулянтов.

На фьючерсных рынках маржа обычно составляет 3–5 % от размера позиции, что позволяет очень много выиграть при небольших ставках. Если у вас всего 30 000 долларов, вы можете контролировать товар почти на миллион долларов, будь то кукуруза или золото. Поймав 1 % от изменения цен, вы заработаете 10 000 долларов, или 30 % своего счета. Несколько таких сделок — и вы в дамках. Мелкий трейдер смотрит на эти цифры и думает, что открыл секрет быстрых денег. Но есть проблема. Прежде чем подняться на 1 %, рынок может упасть на 2 %. Это может быть просто случайное колебание, но при нем счет трейдера почти обнулится и брокер потребует дополнительной маржи. Если трейдер не может добавить денег, брокер принудительно закроет позиции клиента и тот разорится, даже если его первоначальный прогноз цен был верен.

«Смертность» среди фьючерсных игроков превышает 90 %, хотя брокерские фирмы стараются прятать эту статистику. Низкая маржа привлекает любителей адреналина, но они быстро разоряются. При этом в торговле фьючерсами нет проблем, которые нельзя было бы решить с помощью методов управления капиталом. Фьючерсами вполне можно торговать, если вы должным образом контролируете риск и не теряете головы от легких условий маржи. Нужно быть не просто дисциплинированным — нужно сохранять полнейшее хладнокровие. Если вы не способны соблюдать жесткие правила, то лучше летите в Лас-Вегас. Результат получите тот же, но напитки будут бесплатными, да и представления покажут.

Именно потому, что фьючерсы требуют строжайшей самодисциплины и четких методов управления капиталом, эти рынки слишком трудны для новичков. Начинающим лучше учиться на более спокойном рынке акций, но позже, по мере накопления опыта, стоит взглянуть и на фьючерсы.

Если вы умеете играть и хотите быстрее заработать, то фьючерсы для вас. Начните с небольших позиций, защищая их в строгом соответствии с правилами управления капиталом. Затем, по мере развития тренда в вашу пользу, можно наращивать позиции, перемещая защитные стоп-приказы до уровня безубыточности.

Существует лишь несколько десятков фьючерсов, и выбрать подходящие намного легче, чем акции, число которых измеряется тысячами. Старайтесь выбирать рынки вблизи вашего часового пояса. Удивительно, как много новичков, особенно за пределами США, играют на валютах. Они не задумываются о том, что валютный рынок открыт почти 24 часа в сутки и частному трейдеру играть на нем крайне сложно. Вы можете блестяще проанализировать рынок и предугадать изменение курса, но оно может произойти в другом часовом поясе, пока вы спите. Лучше ищите рынки, которые открыты, когда вы бодрствуете, и закрыты, когда вы спите.

Первые шаги лучше делать на рынках, где вы знаете что-нибудь о фундаментальных факторах. Если вы разводите скот, строите дома или выдаете ссуды в банке, то имеет смысл начинать с фьючерсов на мясо, древесину или процентные ставки. Лучше поначалу играть на относительно недорогом рынке. На всяком рынке есть определенный уровень шума — случайных, кратковременных изменений цен против тренда. На дорогих рынках цена таких колебаний может оказаться для вас фатальной.

Выполните простое упражнение. Откройте электронную таблицу и внесите в столбец A названия всех интересующих вас фьючерсов. В столбец В внесите стоимость ценовой единицы. Кукуруза котируется в центах, и один цент меняет цену контракта на 50 долларов. Индекс S&P измеряется в пунктах, и стоимость одного пункта составляет 250 долларов. Эти цифры и введите в столбец В. В столбец С внесите последнюю цену закрытия. Теперь создайте столбец D, который будет содержать произведение В и С — стоимость одного контракта. Во сколько раз самый дорогой контракт дороже самого дешевого? В пять раз? В десять? В двадцать? В тридцать? Решите задачу и найдите ответ.

Новички тянутся к фьючерсам на индекс S&P 500, но мало у кого из них достаточно средств для этого дорогого рынка. В Северной Америке для новичков больше всего подходят рынки кукурузы и сахара, а в спокойные годы и рынок меди. На этих рынках можно учиться в своем часовом поясе. Они ликвидны, в меру волатильны и не слишком дороги.

Фьючерсам посвящено несколько хороших книг, перечисленных на странице 232. Большинство индикаторов технического анализа было изначально разработано для фьючерсных рынков и позднее стало применяться на рынке акций. Давайте рассмотрим некоторые аспекты фьючерсов, которые отличают их от акций.

КОНТАНГО И ИНВЕРСИЯ. На всех фьючерсных рынках одновременно котируются контракты на поставку в разные месяцы. Например, вы можете приобрести или продать пшеницу с поставкой в сентябре или декабре текущего года, в марте следующего и т. д. Обычно поставка в ближние месяцы дешевле, чем в отдаленные. Это свойство называется контанго.

Более высокие цены на контракты с отдаленными сроками исполнения отражают затраты на проценты по кредитам, хранение и страхование товаров. Покупатель фьючерса контролирует контракт, внеся лишь 3 % маржи, и ему больше ничего не надо платить до даты исполнения контракта. Все это время продавец должен финансировать, хранить и страховать товар.

Разница между стоимостью контрактов с различными сроками исполнения называется премией. Хеджеры и трейдеры в зале внимательно следят за ее размером, так как он отражает интенсивность спроса. Когда спрос возрастает или предложение падает, цены ближних фьючерсов повышаются, а премии за отдаленные месяцы понижаются. При сильном росте спроса более близкие контракты могут перерасти в цене отдаленные — на рынке возникает инверсия! Это один из основных фундаментальных сигналов о бычьем рынке. Он показывает, что на рынке дефицит и покупатели готовы заплатить побольше, чтобы получить товар побыстрее.

Открыв страницу фьючерсов в финансовой газете, проведите пальцем по столбцу цен закрытия. Если вы найдете инверсии, то переходите на технический анализ и ищите подходящие моменты для покупки.

Опытные хеджеры не дожидаются инверсий. Они отслеживают премии, сужение и расширение которых дает им сигналы к игре. Хороший биржевик всегда может назвать последние цены, а хороший хеджер перечислит текущие премии по фьючерсам с различными сроками исполнения.

Отыскивая инверсии на фьючерсных рынках, помните, что есть один сектор, где инверсия — это норма. Инверсия всегда присутствует на рынке фьючерсов на облигации, где держатели зарабатывают проценты, а не платят за хранение продукции.

СПРЭДЫ. Хеджеры держат львиную долю коротких позиций, большинство спекулянтов — быки, но трейдеры в зале предпочитают играть на спрэдах. Сделка «спрэд» — это покупка контракта с одним сроком исполнения и продажа контракта с другим сроком на одном и том же рынке либо открытие длинной позиции на одном рынке и короткой — на родственном.

Фьючерсы — это кирпичики экономики, необходимые для ее повседневного функционирования. В силу экономической необходимости сходные товары и сроки поставки жестко привязаны друг к другу. Если цена кукурузы, основной кормовой культуры, начнет расти быстрее, чем цена пшеницы, то рано или поздно скотоводы сократят закупку кукурузы и увеличат закупку пшеницы, тем самым подталкивая спрэды обратно к норме. Опытный трейдер на фьючерсном рынке наизусть знает нормальные размеры спрэдов. Те, кто торгует спрэдами, делают ставку против отклонений, на возврат ситуации к норме. В приведенном примере трейдер откроет короткие позиции по кукурузе и длинные — по пшенице, вместо того чтобы торговать по тренду на каком-либо одном рынке.

Сделки по спрэдам безопаснее сделок по трендам, и маржа по ним ниже. Дилетанты плохо понимают спрэды и мало интересуются этим надежным, но нескорым типом биржевой игры. О спрэдах есть несколько книг, но ни одной, которую я мог бы рекомендовать. Это говорит о том, что профессионалы не делятся знаниями в данной области. Есть несколько рыночных ниш, где профессионалы наживают состояния, но о которых нет хороших книг. Они как будто оберегают свою территорию от чужаков.

ВОВЛЕЧЕННОСТЬ ТРЕЙДЕРОВ. Комитет по фьючерсной торговле США получает отчеты брокеров об открытых позициях трейдеров на каждом рынке и публикует сводные отчеты о «вовлеченности трейдеров» (commitments of traders, СОТ). Эта информация позволяет понять, как ведут себя «умные деньги». В отчетах сообщается о позициях трех групп: хеджеров, крупных трейдеров и мелких трейдеров. Как Комитет отличает их друг от друга? Хеджеры сами сообщают о себе брокерам, так как это дает им несколько преимуществ, включая более низкую маржу. Крупных трейдеров определяют по числу открытых контрактов свыше установленного государством докладного уровня. Все, кто не относится к хеджерам или крупным трейдерам, попадают в категорию мелких трейдеров.

Когда-то давно крупные трейдеры были «умными деньгами». Сегодня рынки стали значительно больше, докладные уровни повысились и большинство крупных игроков — это инвестиционные фонды, которые не умнее остальных трейдеров. В наши дни «умные деньги» — это хеджеры, однако разобраться в их позициях не так просто, как кажется.

Например, по отчету СОТ на каком-то рынке 70 % коротких позиций принадлежит хеджерам. Новичок, делающий из этого вывод, что «умные деньги» стоят на понижение и цены упадут, будет абсолютно не прав, так как не знает, что обычно на этом рынке хеджеры держат 90 % коротких позиций, и поэтому 70 % указывает на сильную бычью установку. Опытные аналитики сравнивают текущие позиции с историческими данными и ищут ситуации, в которых хеджеры («умные деньги») и мелкие трейдеры, большинство из которых составляют азартные игроки и неудачники, жестко противостоят друг другу. Если одна группа держит короткие позиции сверх исторически сложившихся норм, а другая — длинные, к которой из них вы присоединитесь? Если на каком-либо рынке знающие трейдеры оказались в основном на одной стороне, а мелкие спекулянты — на другой, самое время браться за технический анализ и искать подходящие моменты для вступления в игру на стороне хеджеров.

РЫНКИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ И РЫНКИ СПРОСА. У фьючерсных рынков есть два двигателя: предложение и спрос. Рынки, движимые предложением, быстры и энергичны, а спросом — спокойны и медленны. Почему? Возьмем для примера любой товар, например кофе, который растет в Африке и Южной Америке.

Спрос меняется медленно благодаря консервативной природе человека. Спрос на кофе может вырасти, только если напиток станет более популярен и каждый маленький бар станет устанавливать кофейный аппарат. Падение спроса возможно в условиях экономического спада или новой моды на здоровый образ жизни. Поэтому движимые спросом рынки меняются медленно.

Теперь представьте, что в одном из регионов, где выращивают кофе, прошел ураган или ударили заморозки. Поступают сообщения, что поставки кофе снизятся на 10 %; в результате цены взлетают до уровня, на котором отсекается наименее платежеспособная часть потребителей, и спрос вновь приходит в равновесие с предложением. Рынки, движимые предложением, очень волатильны. Представьте себе, какие последствия будут иметь проливные дожди в районах Африки, где выращивают какао, или резкое сокращение поставок нефти из стран-членов ОПЕК, или всеобщая забастовка в стране, занимающей одно из первых мест в мире по добыче меди. При снижении поставок и даже слухах об их возможном дальнейшем снижении цены взлетают, а ограниченное количество товара попадает в руки тех, кто может больше за него заплатить.

Всякий, кто торгует фьючерсами, должен знать основные факторы предложения и внимательно их отслеживать, например прогнозы погоды в периоды сева и сбора урожая. Трейдеры, которые любят торговать по трендам, предпочитают рынки предложения, а трейдеры, которые любят играть на краткосрочных колебаниях, — рынки спроса.

На американских зерновых рынках цены часто взлетают весной и летом, в периоды сева и выращивания культур, когда урожаю грозят засухи, наводнения или насекомые. Трейдеры шутят, что фермер трижды теряет свой урожай, прежде чем соберет его. Но когда урожай собран и уровень предложения известен, ситуацию на рынке начинает определять спрос. На движимых спросом рынках более узкие каналы и более низкие прибыли. Поэтому со сменой времен года необходимо пересматривать каналы и тактику игры. Ленивый трейдер удивляется, почему его индикаторы перестали работать, а умный достает новый набор инструментов для данного сезона.

ПОЛ И ПОТОЛОК. При фундаментальном анализе фьючерсов большинство аналитиков следят за уровнем предложения, так как спрос меняется очень медленно. Их интересует, какие площади засеяны, сколько продукции находится на складах, каковы прогнозы погоды для сельскохозяйственных регионов. Фундаментальные факторы определяют минимальный уровень цен для большинства (но не для всех) фьючерсов. В то же время существует естественный «потолок», выше которого цены почти никогда не поднимаются.

Пол зависит от себестоимости производства. Если цены на какой-либо товар, будь то золото или сахар, падают ниже этого уровня, золотодобытчики прекращают добывать золото, а фермеры перестают сажать сахарный тростник. Правительства некоторых развивающихся стран, которые сильно нуждаются в валюте и боятся социальных взрывов, иногда прибегают к субсидиям, платя производителям обесцененной местной валютой, а затем выбрасывают их продукцию по бросовым ценам на мировой рынок. Однако если закроется или разорится достаточно большой процент производителей, то предложение упадет и цены пойдут вверх, что привлечет новых производителей. Если взять графики большинства фьючерсов за 20 лет, мы увидим, что пол оставался все это время практически неизменным. Удивительно, что этот уровень сохранялся, несмотря на инфляцию.

Потолок цен определяется стоимостью замещения. Если цена какого-либо товара возрастает, основные промышленные потребители начинают искать ему замену. При чрезмерном подорожании сои — одного из основных кормов в животноводстве — повышается спрос на рыбную муку; если сахар становится слишком дорог, возрастает спрос на его заменители.

Почему же так мало трейдеров ориентируются на эти уровни и боятся покупать по минимальным ценам или открывать короткие позиции вблизи максимумов. Во-первых, пол и потолок не являются постоянными. Рынок может временно «нарушать» их. Еще важнее то, что такая торговля противоречит человеческой природе. Большинство спекулянтов просто не могут играть на понижение, когда рынок кипит возле пика, или покупать после обвала цен.

СЕЗОННЫЕ ФАКТОРЫ. Цены на большинство фьючерсов зависят от времени года. Например, зерно бывает самым дешевым вскоре после сбора урожая, когда товар в закромах, а уровень спроса известен. Взлеты цен обычно происходят в период весеннего сева, когда никто точно не знает, какой будет погода. Заморозки в северных районах США вызывают подорожание фьючерсов на мазут. Раньше фьючерсы на апельсиновый сок резко подскакивали в цене после заморозков во Флориде, но с увеличением производства апельсинов в Бразилии и других странах южного полушария этот рынок стал более спокойным.

У некоторых трейдеров торговля по сезонным факторам выродилась в торговлю по календарю. Анализировать рыночные данные, чтобы выяснить, какие контракты следует покупать в первую неделю марта и продавать в последнюю неделю августа, — значит, неправильно использовать технологию. Легко выяснить, какие методы были бы оптимальны в прошлом, но любая закономерность, не основанная на фундаментальных факторах или законах массовой психологии, скорее всего является рыночным шумом. В сезонных сделках используются ежегодно повторяющиеся факторы, но картина может меняться год от года. Поэтому все сезонные сделки следует пропускать через фильтр технического анализа.

ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС (объем открытых позиций). Все биржи сообщают об объемах торгов, но фьючерсные биржи вдобавок сообщают и об открытых позициях, то есть количестве контрактов на руках у трейдеров. На фондовом рынке число акций в обращении постоянно, если только компания не произведет дополнительную эмиссию или не выкупит часть своих акций. На фьючерсном рынке новый контракт возникает, когда встречаются новый продавец и новый покупатель. А когда оба они закрывают свои позиции, контракт исчезает. Объем открытых позиций ежедневно растет или снижается, и эти изменения позволяют сделать выводы о рыночной конъюнктуре.

На каждый фьючерсный контракт есть покупатель и продавец: один выигрывает, другой проигрывает. Рост открытого интереса говорит о том, что на рынок приходит все больше победителей. Не менее важно, что при этом растет число теряющих деньги, так как без них победителям нечего было бы выигрывать. Рост объема открытых позиций отражает уверенность обеих сторон и указывает на то, что тренд будет продолжаться. Сокращение объема открытых позиций говорит о том, что победители уходят с рынка, забирая свои выигрыши, а проигравшие фиксируют убытки и тоже уходят. Снижение открытого интереса указывает на ослабление тренда, а это важная информация для принятия решения, оставаться ли в игре или фиксировать прибыль.

ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ. Сейчас уже не осталось трейдеров, которые торговали на бирже еще в 1929 году, однако последствия краха влияют на нас по сей день. В ответ на вопли разъяренной публики правительство приняло меры по искоренению «зловредной» практики игры на понижение, в частности, было введено правило «плюс тик». В соответствии с ним продавать акции без покрытия можно было только после хотя бы минимального роста цен. В результате коварные медведи потеряли возможность сбивать цены акций своими приказами на продажу. Они могут совершать короткие продажи только тех акций, котировки которых растут. Почему бы тогда не принять аналогичный закон, запрещающий покупку акций, поднявшихся в цене на один тик, и разрешающий покупку только после падения цен, чтобы сдерживать излишние бычьи настроения на рынке?!

Правило «плюс тик» — пример дурного закона, принятого в обстановке массовой истерии. Этот недальновидный шаг был сделан без учета того, что именно медведи (держатели коротких позиций) останавливают нисходящие тренды, когда начинают фиксировать прибыль. На фьючерсный рынок правило «плюс тик» не распространяется. Трейдеры на фьючерсных рынках играют на понижение куда спокойнее, чем трейдеры на рынке акций.

Большинство участников рынка акций играет на повышение, и лишь незначительное меньшинство — на понижение. Фондовые биржи ежемесячно сообщают общее число коротких позиций, и оно почти никогда не достигает двузначной величины. На фьючерсном рынке объем коротких позиций всегда равен 100 % — каждому длинному контракту всегда соответствует короткий. Если кто-то покупает контракт на поставку товара в будущем, то кто-то другой должен продать такой контракт, то есть открыть короткую позицию. Если хотите торговать фьючерсами, игра на понижение не должна вызывать у вас дискомфорта.

ПРЕДЕЛЫ ДВИЖЕНИЯ ЦЕН. Теперь, когда на рынке акций есть собственные «предохранители», новичков на рынках фьючерсов меньше удивляет тот факт, что на большинстве из них существуют дневные пределы, за которые ценам выходить не позволено. Эти пределы устанавливаются для того, чтобы предотвратить панические скачки цен и дать участникам рынка время обдумать свои позиции. Однако у них есть и обратная сторона. Подобно тому, как машина может прижать пешехода к дорожному ограждению, поставленному для его же безопасности, лимит цен может сгубить трейдера. Хуже всего, если предел задействуется несколько дней подряд — тогда неудачник терпит убыток и не может выйти из сделки, ему остается лишь наблюдать, как тают средства на счете.

Страхи, связанные с пределами движения цен, сильно преувеличены. Лимиты сыграли свою главную роль в период высокой инфляции 1970-х годов, но с тех пор рынки стали вести себя гораздо спокойнее. Если вы играете в направлении долгосрочного тренда, предел движения цен сработает скорее в вашу пользу, чем против вас. Эпоха глобализации дает гораздо больше возможностей для экстренного выхода. Теперь в неблагоприятной ситуации вы можете закрыть позицию на каком-нибудь другом рынке. Хороший трейдер ищет такие выходы заблаговременно, до того как они могут ему понадобиться. И последнее, но не менее важное: торгуя фьючерсами, имеет смысл открыть страховой счет наподобие того, что выше рекомендовалось открывать при продаже «голых» опционов; при торговле фьючерсами на таком счете можно держать гораздо меньшую сумму.

МИНИ-КОНТРАКТЫ. Малоденежные трейдеры на фьючерсном рынке часто спрашивают, не лучше ли им торговать мини-контрактами вместо стандартных. Например, размер стандартного фьючерсного контракта на индекс S&P представляет собой сумму, равную 250 долларам, умноженным на индекс; миниконтракт обойдется вам лишь в одну пятую этой суммы — 50 долларов, умноженные на индекс. Стандартный фьючерсный контракт на фунты стерлингов стоит 62 500 фунтов, мини-контракт (одна пятая стандартного размера) обходится в 12 500 фунтов. Торговля мини-фьючерсами ведется в те же часы, что и стандартными, динамика цен тех и других очень близка.

Единственное преимущество мини-фьючерсов состоит в снижении риска, однако комиссии брокера в процентном отношении выше. Новички могут пользоваться мини-контрактами в учебных целях, но при реальной биржевой игре стандартные контракты предпочтительнее.

ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Многие поколения трейдеров учились играть на фьючерсных рынках по книге Тьюлеса и Джонса «Фьючерсная игра» (The Futures Game by Teweles and Jones). Найдите последнее издание этой книги — она переиздается примерно раз в десять лет. «Экономика фьючерсной торговли» Томаса А. Хиеронимуса является, пожалуй, наиболее глубокой книгой о фьючерсных рынках (Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus). Она уже давно не издается, поэтому постарайтесь найти ее в библиотеках. Такие показатели, как объем торгов и открытый интерес, наиболее подробно анализируются в книге Л. Ди Белвила «Графический анализ цен на товарных рынках» (Charting Commodity Market Price Behavior by L. Dee Belveal). Моя компания выпустила видеофильм Стива Бризи под названием «Короткий путь к выигрышу» (The Inside Track to Winning by Steve Briese), посвященный анализу ежемесячных отчетов об открытых позициях трейдеров.