Глава 8. Пульс рынка.

Уважайте рынок, но не бойтесь его.

FXStreet.com. Рынок FOREX, 2006 год.

Способом измерения рыночного пульса я обязана своему трейдерскому прошлому, а именно, специализации на долгосрочных фьючерсных позициях. Задолго до того, как перейти на валютные пары, я торговала валютными фьючерсами. Мое трейдерское меню было довольно разнообразным, в нем, наряду со многими другими инструментами, числились мини-контракты по индексу Доу-Джонса (E-mini Dow Jones), золото, сырая нефть и индекс доллара США. К моменту перехода на FOREX у меня сложилось представление об их поведении, поэтому довольно быстро я обнаружила корреляции, которые влияли на валютные пары. Зная о влиянии золота и сырой нефти на доллар США, который присутствует во всех главных валютных парах и относительно которого котируются товарные валюты , я рассчитывала с выгодой для себя распорядиться своим опытом работы на фьючерсных рынках.

Предупреждаю, что для использования этих графиков требуется подписка. Фьючерсы являются биржевым продуктом, и доступ к ценовой информации в режиме реального времени стоит немалых денег. В качестве альтернативы могу предложить www.quote.com (с помощью тех же символов, что вы видите на приводимых в данной главе рисунках, можно выводить графики и на сайте Quote.com). Не стоит забывать о вторичной роли всех этих коррелирующих графиков. Первичным, главным графиком для вас всегда должен быть график инструмента, которым торгуете, – графики, которые помогают определению рыночного пульса, не могут служить основной причиной для покупки или продажи чего-нибудь. Они эффективны в плане подтверждения, и хотя их следует отслеживать постоянно, но они ни в коем случае не должны занимать место рыночных циклов или графических настроек по валютным парам. Слишком часто приходится наблюдать, как трейдеры, наслушавшись разговоров о пульсе рынка, открывают, например, короткие позиции по паре EUR/USD лишь потому, что рассчитывают на усиление доллара США. Такой подход принципиально неверен, поскольку единственно значимой причиной для открытия короткой позиции могут быть результаты анализа, свидетельствующие о высокой вероятности падения цены.

На примере нескольких графиков мы рассмотрим интересующие нас взаимосвязи между различными сегментами финансовых рынков. Такие графики следует отслеживать ежедневно. Для того чтобы держать руку на пульсе рынка, можно также воспользоваться графиками, размещаемыми в моем персональном блоге ragheehorner.com. На сайте они обновляются в еженедельном режиме. Работа с ними позволит вам разобраться с рыночным пульсом и в полной мере использовать это преимущество. Каждая валютная пара имеет коррелирующий с ней график, иногда два. Если приходится иметь дело с двумя коррелирующими графиками, имейте в виду, что из двух корреляций одна является более важной, так сказать, ведущей.

Главный показатель пульса рынка – индекс доллара США. Это фьючерсный контракт, оценивающий стоимость доллара США относительно корзины из других валют. Контракт торгуется на Нью-Йоркской торговой палате (New York Board of Trade).

Более подробно об этом индексе можно узнать на странице http://ragheehorner.com/blog/7page_id468 моего сайта. Фьючерсный контракт по индексу доллара США оказывает воздействие на большинство валют, и, в свою очередь, испытывает на себе воздействие остальных графиков рыночного пульса. При анализе доллара США необходимо учитывать воздействия роста или падения цен фьючерсов на сырую нефть, золото, индекс цен на сырьевые товары, индекс Доу-Джонса и фонды Федерального Резерва (Fed Funds). Все вышеозначенные финансовые инструменты влияют на направление изменения цены американской валюты и, соответственно, являются важными элементами общей картины. Сказанное не означает, что сырая нефть, золото, индекс цен на сырьевые товары и индекс Доу-Джонса не дотягивают до статуса первичной корреляции. Для некоторых валютных пар корреляция с этими инструментами считается наиважнейшей. Доллар США, в силу своего присутствия во всех наиболее торгуемых валютных парах, коррелирует почти со всеми парами, с которыми вам придется работать на регулярной основе.

Наиболее ясной корреляцией между двумя графиками является взаимосвязь индекса доллара США и валютной пары EUR/USD. Все трейдеры, которые собираются открываться по файберу , обязательно должны учитывать эти близкородственные отношения, выливающиеся в чуть ли не идеально противоположные движения. Противоположность направления движений обусловлена инверсивным характером корреляции. Уровни поддержки и сопротивления по индексу доллара США трансформируются в уровни, способные огорошить валютного трейдера, если он не разбирается в сути дела. Корреляция инверсивна, из чего следует, что восходящей тенденции на графике пары EUR/USD соответствует нисходящая на графике индекса доллара США (см. Рис. 8.1).

Задумайтесь над значением котировок этой пары. Предположим, что текущая цена EUR/USD равна 1.2851. В определенном смысле это достаточно осязаемая цифра, из которой следует, что за каждое евро можно получить 1.2851 доллара США. По мере того как доллар дорожает и увеличивается его покупательная способность, его можно обменивать на все большее количество евро. В конце концов, слово «FOREX» означает «валютный обмен» (foreign exchange)! Рост объема торговли на этом рынке нельзя считать сугубо спекулятивным – он является следствием роста международного бизнеса и торговли. Несмотря на раздающиеся из Вашингтона разговоры о протекционизме, никуда не денется этот обмен одной валюты на другую, который совершают компании, ведущие бизнес заграницей.

Направление движения пары EUR/USD зависит от событий в двух регионах. Бычьи новости и события в Европе заставляют эту пару подниматься на графиках, тогда как бычьи новости и события в США толкают цену вниз. В отсутствие новостных сообщений пара все равно не будет стоять на месте – в таких случаях импульс движения подпитывается ожиданиями и настроем участников рынка, в соответствии с которыми одна цена набирает силу за счет другой.

Рисунок 8.1. Прямая корреляция между валютной парой USD/JPY и индексом доллара США. Источник: © eSignal.

Устойчивой и логичной связи между долларом США и парой USD/JPY не существует. Чуть позже, при рассмотрении взаимоотношений индекса Доу-Джонса и пары USD/JPY, вам будет представлен пример более стабильной и надежной корреляции. На Рис. 8.2 видно, что в период с июля по декабрь/январь движение носило индуцированный характер – направление движения обоих рынков было одинаковым. В отличие от доллара США и файбера , корреляция между которыми сильна, но инверсивна, движения по доллару США и доллар-йена временами бывают индуцированными, а иногда – инверсивными. Как следствие, полагаться на такого типа взаимосвязь при принятии торговых решений не стоит, но в то же время нельзя ее игнорировать. Необходимо внимательно отслеживать связь между двумя этими инструментами и идентифицировать ее модели. Интересно, что при смене тенденции характер взаимосвязи еще некоторое время остается неизменным. Из представленного на графике временного периода видно, что взаимосвязь после смены тенденции сохраняется в течение еще 4–6 месяцев.

Рисунок 8.2. По мере усиления доллара США японская йена начинает ослабевать и снижаться до минимумов. Источник: © eSignal, 2009.

Доллар-йена поднимается, когда доллар США дорожает против йены, а также в периоды роста индекса Доу-Джонса. Ниже мы рассмотрим взаимоотношения с индексом Доу-Джонса. Котировка указывает на количество йен, за которое можно приобрести один доллар США. Когда делался представленный на Рис. 8.3 скриншот, один доллар можно было обменять на 85.346 йен.

Взаимосвязь индекса доллара США и пары GBP/USD инверсивна относительно «кузена» кейбла – файбера. Я называю пару GBP/USD примадонной сцены, потому что противоположное доллару движение этой пары часто имеет нарочитый характер. Корреляции оцениваются направлением (параллельное или инверсивное) и масштабом. Некоторые пары крайне вяло реагируют на тенденцию изменения стоимости доллара. Реакция кейбла более явственна. Разница здесь в размахе инверсивных по отношению к американскому доллару колебаний. У кейбла они значительно масштабнее, нежели у валютной пары EUR/USD.

Рисунок 8.3. Корреляции не являются постоянными и при определенных обстоятельствах подвержены изменениям! Источник: © eSignal, 2009.

Обратите внимание на заключенную в овал область на Рис. 8.3 – графическое свидетельство того, что со временем корреляция подвергается коррекции. Бывает, что взаимосвязь ослабляется, и внутренние факторы в странах, национальные валюты которых включены в пару, начинают воздействовать на степень соотносимости движений. Случается, что серьезные экономические факторы в обеих странах одновременно способствуют силе национальных валют. В таких ситуациях следует разобраться, какая из валют сильнее. Не забывайте, мы торгуем парой. В приложении к валютному рынку это означает учет статистических данных, событий, политики и экономики сразу двух стран. FOREX – сравнительный рынок! Исходя из этого, несмотря на всю важность фактора корреляции, разбираться в котором необходимо, он вторичен по сравнению с графиком торгуемой валютной пары.

Котировка кейбла показывает, какое количество американских долларов требуется для покупки одного фунта. В данном случае каждый квид (quid) обойдется вам в 1.4785 долларов США. Тенденция к понижению на графике свидетельствует не только о слабости квида , но и о высоком спросе на американский доллар. Роль второй валюты в парах GBP/USD и EUR/USD выполняет доллар США. Британский фунт стерлингов и единая европейская валюта являются базовыми или первыми в этих двух парах. Из этого следует, что котировка файбера или кейбла показывает, какое количество долларов требуется для покупки одного фунта или первой валютой в этой паре является доллар, поэтому или одного евро.

Корреляция между парой USD/CHF, или свисси, и долларом США индуцированная. Основной представленная на Рис. 8.4 котировка свидетельствует о количестве швейцарских франков, которое необходимо для покупки одного американского доллара.

Обратите внимание на параллельный (индуцированный) характер взаимосвязи доллара США и свисси. Направления их движений совпадают. Подъем пары USD/CHF означает силу доллара и слабость франка, как это видно на Рис. 8.4.

Никогда не позволяйте графикам, данным или каким-либо еще торговым ловушкам отвлекать ваше внимание от главного, никогда не забывайте о простой истине: вы торгуете и наблюдаете за обнаруживающими себя в ценовых движениях мнениями и психологическим настроем участников рынка. Позабыв о том, что рынок приводится в движение человеческими эмоциями, вы мгновенно будете сбиты с толку происходящим. Рынки могут взлетать до небес и обваливаться в преисподнюю. Всегда гоните от себя прочь мысли о том, что цена «слишком высока» или «слишком низка».

Рисунок 8.4. Прямая корреляция между долларом США и валютной парой USD/CHF. Источник: © eSignal.

Поскольку наше внимание направлено на доллар США, имеет смысл заняться анализом графика на предмет выявления стадий рыночного цикла, определения уровней поддержки и сопротивления. В случае со свисси уровень сопротивления по доллару США будет тождественен уровню сопротивления по валютной паре USD/CHF. Ключевые уровни, за которыми необходимо следить по доллару, обычно упрощаются и округляются до 00. На данном графике потолком восходящей тенденции служат уровни 86.00 и 88.00. Эти уровни сопротивления транслируются в потолок по паре USD/CHF, а для кейбла и файбера они выполняют роль пола. Размах колебаний свисси прекрасно коррелирует с долларом, однако следует помнить о том, что эта пара подвержена эффекту воздействия внутренних событий. Поступающие из Швейцарии новости способны повлиять на движение пары. Осознание доминирующей роли США не должно вести к игнорированию новостных событий в другой стране, которые могут стать причиной изменения цены валютной пары. Рассмотренные четыре пары обычно считаются главными , хотя некоторые аналитики отказывают свисси в этом звании. Я решилась на включение пары USD/CHF в эту группу, потому что объемы торговли по этой паре достаточно велики, и она коррелирует с долларом США – вполне достаточные основания для того, чтобы рассматривать ее наравне с файбером, долларом-йеной и кейблом. Кроме вышеозначенных существуют еще шесть активно торгуемых валютных пар, в них также присутствует доллар США. Они объединены в группу товарных валют. Я полагаю это название несколько дискриминационным, потому что к сырьевым товарам в той или иной степени имеют отношение вообще все валюты. Впрочем, это всего лишь мое личное мнение, а что касается общепринятого, то к истинно товарным валютам оно относит пары USD/CAD, AUD/USD и NZD/USD. Вышеозначенные пары коррелируют как с долларом США, так и с ценами на сырьевые товары. Можно сказать, что они страдают неким раздвоением личности, и в этом они едины с парой USD/JPY.

Индекс доллара США и валютная пара USD/CAD.

Поскольку в списке товарных валют верхнюю строчку занимает пара USD/CAD, нам ничего иного не остается, как исследовать особенности корреляции канады с другими финансовыми инструментами. Существует два способа замера рыночного пульса, два инструмента, способных повлиять на эту пару: фьючерс на индекс доллара США и фьючерс на сырую нефть. Канада поставляет на мировой рынок около 9 процентов от всего объема сырой нефти, что довольно существенно. В силу этого самочувствие канадской экономики – равно как и луни – напрямую зависит от экспорта энергоносителей. Рост цен на сырую нефть сопровождается падением котировок американского доллара. Характер взаимосвязи двух этих рынков инверсивный. Стрелки на графике (см. Рис. 8.5) указывают на то, что корреляции можно доверять, хотя она далеко не абсолютна и не всегда работает.

Первой или основной валютой в паре USD/CAD является доллар США, поэтому цифровое значение котировки показывает количество канадских долларов, которое требуется для покупки одного американского доллара.

Рисунок 8.5. Корреляции рыночного пульса между долларом США и фьючерсным контрактом на сырую нефть.

Видно, как подъем доллара США сопровождается подъемом на графике пары USD/CAD, из чего следует, что покупательная способность дорожающего доллара растет (см. Рис. 8.6). И наоборот, тенденция к снижению означает усиление луни по отношению к американскому доллару. Как отражается на котировках пары USD/CAD повышение цен на рынке нефти?

На доллар-канаду удорожание сырой нефти оказывает двойное воздействие. Ведущий к ослаблению доллара США сильный рынок нефти играет на руку луни , поэтому совокупный эффект выражается в тенденции к понижению пары USD/CAD. Поскольку схваченный скриншотом график отражает период времени, в продолжение которого рынок нефти чувствовал себя неважно (цены на сырую нефть свалились со 140 долларов за баррель почти до 40), а американский доллар выполнял функцию валюты-убежища, на графике это выглядит как резкий подъем, то есть ослабление луни по отношению к доллару США.

Рисунок 8.6. По мере усиления доллара США происходит рост валютной пары USD/CAD. Источник: © eSignal.

Каковы сигналы к развороту? Взгляните на график сырой нефти. Если она сумеет устроить ралли, это позитивно скажется на луни , а доллар США ослабнет, в результате на графике отразится тенденция к понижению доллар-канады (см. Рис. 8.7). Обратите внимание на уровень сопротивления по индексу доллара США. Покупательная способность дешевеющего доллара сокращается, вследствие чего может вырасти цена, которую приходится платить за баррель сырой нефти. Улучшение состояния канадской экономики также может способствовать удорожанию луни. Как видите, держа руку на пульсе рынка, вы не только получаете общее впечатление от этого взаимозависимого рынка, но оказываетесь в состоянии оценить его!

Повышение стоимости сырой нефти означает усиление канадской экономики или, по крайней мере, бычье воздействие на нее, вследствие которого пара USD/CAD идет вниз.

Ранее мы уже обсудили зависимость пары USD/JPY от американского доллара. Помимо этой корреляции, у этой пары имеется еще одна, причем более явная и заслуживающая доверия.

Рисунок 8.7. Подъем цен на нефть ведет к росту цены валютной пары USD/CAD. Источник: © eSignal.

Не стану утверждать, что это превращает доллар-йену в товарную валюту , но ее поведение свидетельствует о «раздвоении личности»: в данном случае речь идет об индексе Доу-Джонса для промышленных компаний (DJIA – Dow Jones Industrial Average). Следует отметить, что с фундаментальной точки зрения йена является довольно специфической валютой, она очень дешева – процентные ставки по выдаваемым в йенах кредитам чрезвычайно низки. На протяжении многих лет Банк Японии держал учетную ставку (lending rate) на уровне 0.10 процента годовых – это был самый низкий уровень стоимости кредитов среди всех крупнейших центральных банков. Отношение к Японии как к идеальной стране для получения кредитов служило прекрасным фундаментом для так называемых кэрри-трейдов (carry trades). Ниже мы подробнее остановимся на технике их реализации.

Взаимоотношения пары доллар-йена и индекса Доу-Джонса дают представление о том, в какой степени участники рынка склонны к принятию риска в тот или иной период времени (см. Рис. 8.8). По мнению многих трейдеров, валютные пары с участием йены служат точным инструментом оценки степени склонности рынка к риску. Во время обвалов на фондовом рынке покупаются огромные объемы йены. В этом суть корреляции. В сущности, торгующие акциями трейдеры при прогнозировании движений фондового рынка могут использовать йену в качестве индикатора. Происходит это во многом благодаря круглосуточному характеру торговли на FOREX и его высокой ликвидности. Наилучший способ выяснить, будет ли пара USD/JPY коррелировать с индексом доллара США или с индексом Доу-Джонса, – определиться со степенью неприятия риска. Когда рынок не желает иметь дело с излишними рисками, валютная пара лучше коррелирует с индексом Доу-Джонса. Когда уровень волатильности акций низок, в поисках корреляции следует обращать взоры в сторону индекса доллара США. Проще говоря, слабый индекс Доу-Джонса означает усиление йены против доллара. Чем меньше склонность к риску, тем больше корреляция между двумя этими графиками. При падении волатильности акций снижается и корреляция. Таковы особенности взаимосвязи доллара-йены со взлетами и падениями индекса Доу-Джонса.

Рисунок 8.8. Ценовой график по валютной паре USD/JPY служит отражением склонности к риску и его неприятия.

Перед тем, как заняться двумя последними товарными валютами, осси и киви , исследуем связь между долларом США и золотом, а также между долларом США и индексом цен на сырьевые товары (CCI–Continuous Commodity Index). Рынки драгоценных металлов всегда были убежищем, куда в пору неурядиц и неопределенностей утекали деньги, следовательно, их корреляция с долларом США носила инверсивный характер. Однако в последние годы и доллар США стал выполнять функцию безопасного убежища, после чего его взаимоотношения с рынками драгметаллов стали еще сложнее. Из дневного графика на Рис. 8.9 становится видно, что корреляция временами прямая, а иногда обратная. Чем больше изучаешь межрыночные взаимосвязи, тем более интересными они представляются. Но какой смысл углубляться в эти дебри, если нет действенной идеи, которую можно с успехом применить на практике? Слишком часто приходится видеть, как увлеченные техническим и фундаментальным анализом трейдеры теряют из виду конечную цель и начинают заниматься искусством ради искусства. Даже если в результате анализа мы решаем воздержаться от открытия позиции, это тоже в определенном смысле действенная идея.

Рисунок 8.9. Взаимосвязь между золотом и долларом США подвержена переменам. Источник: © eSignal, 2009.

Вследствие своих особых взаимоотношений с рынками драгоценных металлов осси и киви считаются товарными валютами. Поскольку обе эти валюты торгуются относительно доллара США, резонно было бы не ограничиваться отслеживанием их корреляции с золотом, а заинтересоваться тем, как складываются отношения между золотом и американским долларом. Сложность в том, что в наибольшей степени эти две товарные валюты коррелируют не собственно с золотом (или даже со всей группой драгметаллов). Приходится изучать корреляцию со всем товарносырьевым комплексом, поэтому для простоты дела удобнее отслеживать взаимоотношения между долларом США и товарными инструментами (см. Рис. 8.10).

Рисунок 8.10. Фьючерс на индекс цен на сырьевые товары (символ CI) показывает силу и слабость товарных инструментов.

Взаимосвязь между индексом цен на сырьевые товары (CCI) и долларом США инверсивна, поэтому имеет смысл остановиться на минутку и поразмышлять над информацией, которую мы можем почерпнуть из графика. Усиление доллара ведет к увеличению его покупательной способности, что позволяет нам покупать большее количество товаров за доллар. Сильный доллар толкает вниз индекс цен на сырьевые товары точно так же, как и рынок сырой нефти. Это отношения причинно-следственной связи, хотя не стоит думать, будто доллар США является единственной причиной, влияющей на направление движения товарных контрактов и фьючерсов на сырую нефть. Так или иначе, рассмотрим взаимосвязь между индексом цен на сырьевые товары и долларом, и каждую товарную валюту по отдельности, и выясним особенности их взаимосвязи с индексом доллара США. Индекс доллара США является показателем покупательной силы доллара США относительно корзины иностранных валют и отражает международную оценку стоимости доллара. Индекс доллара США – это среднее геометрическое значение покупательной силы доллара в сравнении с евро, японской йеной, британским фунтом, канадским долларом, шведской кроной и швейцарским франком.

Индекс доллара США и валютная пара AUD/USD.

Рисунок 8.11. Движение доллара США по отношению к валютной паре AUD/USD инверсивно.

По мере ослабления доллара США австралийский доллар дорожает, и это отражается в подъеме цены на графике пары AUD/USD. На Рис. 8.11 значение котировки осси равно 85.34, из этого следует, что для покупки одного австралийского доллара требуется 0.8534 доллара США. Тенденция к повышению пары AUD/USD означает удорожание австралийской валюты относительно американской. Замечу, что входящим в пару валютам совершенно не обязательно двигаться для того, чтобы обозначить свою силу или слабость. Многое зависит от настроя рынка, иногда одна из валют не может расти или понижаться, в то время как вторая понижается или повышается относительно первой. Не стоит полагать, будто тенденция по валютной паре означает движение обеих валют.

Рисунок 8.12. Схема взаимосвязи золота и валютной пары AUD/USD изменяется со временем.

В силу взаимосвязи осси с драгоценными металлами – в частности, с золотом, – австралийская валюта традиционно считается товарной. Впрочем, подобная оценка грешит однобокостью. Из приведенного на Рис. 8.12 наложения графиков осси и золота видно, что корреляция между двумя рынками непостоянна. Несмотря на исторически сложившийся инверсивным тип взаимоотношении, время от времени золото и осси двигаются в унисон друг другу.

Из анализа дневных графиков австралийского доллара и золота становится ясно, что в течение коротких промежутков времени возможен переход от индуцированного к инверсивному типу взаимосвязи. При переходе на графики более крупного масштаба картина меняется. Месячные графики, каждый бар или свеча которых представляют открытие/максимум/минимум/ закрытие цены за один календарный месяц, склоняют чашу весов в пользу обратного характера взаимосвязи, – параллельные движения на них мимолетны (см. Рис. 8.13).

Рисунок 8.13. Месячный график, показывающий взаимосвязь между долларом США и осси.

То, что справедливо в отношении пары AUD/USD, с равным успехом можно отнести и к паре NZD/USD, поэтому приведенные здесь графики киви с соответствующими наложениями не требуют отдельного комментария, – ограничусь лишь словами о том, что киви двигается тогда же, когда и осси (см. Рис. 8.14 и 8.15).

Рисунок 8.14. Сильная корреляция между индексом цен на сырьевые товары и валютной парой AUD/USD.

Рисунок 8.15. Движения индекса доллара США и валютной пары NZD/USD противоположны.

Даже рынок золота на крупномасштабных недельных и месячных графиках показывает примеры стабильных взаимосвязей. Но с точки зрения целей торговли и допустимых вариантов соотношений риск/прибыль мне предпочтительнее при подготовке к открытию позиций анализировать именно дневные графики. Я делаю выбор в пользу менее масштабного и более надежного графика, который представляет точную картину корреляции. Рассмотрим индекс цен на сырьевые товары (CCI). Инверсивная корреляция указывает на силу доллара США, следовательно – на снижение цены товарных продуктов и на то, как это снижение толкает вниз осси и киви. Таков сценарий движения двух товарных валют – австралийского и новозеландского долларов (см. Рис. 8.16 и 8.17).

Рисунок 8.16. Изменение схемы взаимосвязи валютной пары NZD/USD и золота. Источник: © eSignal, 2009.

Как вам уже известно, торговля на FOREX подразумевает понимание направление движения американского доллара. Это относится не ко всем валютным парам, но справедливо в отношении шести или семи наиболее торгуемых пар, потому что во всех них присутствует доллар США. При анализе национальной валюты наибольшее внимание необходимо уделять кредитно-денежной политике центральных банков, устанавливающих уровень процентных ставок.

Рисунок 8.17. Индекс торгового канала лучше коррелирует с валютной парой NZD/USD, чем с валютной парой AUD/USD. Источник: © eSignal.

Для лучшего понимания намерений Федерального Резерва надо отслеживать ситуацию с фьючерсными контрактами на процентную ставку фондов Федрезерва (Fed Funds Rate). Перед объявлением решений касательно ставок я всегда обновляю раздел блога на ragheehorner.com , посвященный процентной ставке фондов Федрезерва. При анализе фьючерсов выбирается месяц поставки, который соответствует принятию решения по ставке, – по поведению трейдеров можно догадаться об их ожиданиях. Иными словами, для того, чтобы выяснить, на каком уровне, по мнению рынка, окажется в марте процентная ставка, надо вывести на экран график фьючерса с поставкой в марте. График следующего месяца поставки контракта на Рис. 8.18 представлен на уровне 99.76. Цена фьючерса с поставкой в следующем месяце отражает ожидания трейдеров касательно процентной ставки. Поскольку в настоящее время процентная ставка в США равна 0.25 процента, рынок считает, что она останется на прежнем уровне. Вычислить это достаточно просто. Возьмем текущую рыночную цену фьючерса на процентную ставку – 99.76. Отнимем 99.76 от 100.00. Под 100.00 подразумевается нулевая процентная ставка. 100.00 минус 99.76 равняется 0.24. Это число указывает на то, что Федеральный Резерв оставит ставки на прежнем уровне. Однако, почему 0.24, а не 0.25? Разница в одну сотую долю процента отражает мнение некоторого – довольно малого – числа трейдеров, допускающих вероятность еще одного урезания процентной ставки. С уверенностью можно заявить о том, что придерживающиеся такого мнения трейдеры находятся в абсолютном меньшинстве. В противном случае цена контракта приближалась бы к 0.15 или даже к 0.10. Чем ближе она подходит к 0.00, тем сильнее среди трейдеров ожидания очередного снижения процентной ставки. А как насчет 0.30 или 0.40? Это означало бы, что определенное число трейдеров считают повышение ставки неизбежным. Когда цена сидит на 0.50, следует ожидать повышения на 0.25 базовых пунктов, которое оказывается уже полностью заложенным в цене фьючерсного контракта.

Рисунок 8.18. Фьючерсы на процентную ставку Федерального Резерва являются хорошим инструментом анализа настроения трейдеров. Источник: © eSignal.

Теперь вам известен метод прогнозирования будущих решений Федерального Резерва с помощью фьючерсов на процентную ставку, от которой в огромной степени зависит направление движения американской национальной валюты.