BzBook.ru

170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок

Каковы плюсы и минусы ПИФов?

Поскольку цена паев ПИФа находится в прямой зависимости от ситуации на рынках тех активов, в которые инвестированы деньги пайщиков, следует рассматривать плюсы и минусы ПИФов в сравнении с самостоятельными операциями с соответствующими финансовыми инструментами.

То есть правильные вопросы про плюсы и минусы ПИФа должны звучать приблизительно так:

• Почему лучше покупать паи ПИФа акций вместо того, чтобы покупать акции напрямую через брокерскую компанию?

• Как выбрать ПИФ для вложения денег в акции?

• В чем ПИФ проигрывает самостоятельным операциям через брокерский счет?

Вопросы о рискованности вложений денег в ПИФ останутся за рамками ответа на данный вопрос, поскольку уровень риска выбирается инвестором на уровне выбора финансовых рынков, на которых размещаются активы ПИФа. То есть инвестор сначала принимает решение об инвестициях, например в акции, а потом выбирает способ инвестировать деньги: через брокерскую компанию или через какой-либо ПИФ акций.

Самое главное преимущество ПИФа заключается в том, что деньгами инвестора управляют профессиональные финансисты. Как вы помните, управляющие компании не готовы индивидуально обслуживать клиентов, желающих инвестировать небольшие суммы денег. Поэтому управляющая компания создает ПИФ с целью объединить деньги множества инвесторов на одном счете.

Купив паи, инвестор может быть уверен, что его деньги постоянно находятся под присмотром. Даже если ответственный за ПИФ сотрудник управляющей компании ушел в отпуск или заболел, его место моментально занимает другой сотрудник.

Второе преимущество ПИФов заключается в простоте операций по покупке и погашению паев. Для покупки паев достаточно один раз подписать заявку на покупку паев и анкету пайщика и дальше можно просто отправлять деньги на счет ПИФа сколько угодно раз. Для погашения паев нужно прийти в офис управляющей компании и подписать заявку на погашение. И все. Не нужно устанавливать торговые системы, разбираться в их функционировании, подавать распоряжения на покупку-продажу ценных бумаг и приказы на вывод денег с торгового счета. Однако следует отметить, что самостоятельные операции на рынке немножко сложнее только лишь в момент установления отношений с брокерской компанией.

Инвестирование денег через ПИФ позволяет экономить время, поскольку инвестор должен принимать намного меньше решений, нежели в случае самостоятельной игры на бирже. По сути, инвестор должен принять решение о том, в какой сегмент фондового рынка он желает инвестировать деньги, выбрать ПИФ, купить паи и дальше просто наблюдать за происходящим. Все решения о том, куда лучше всего вкладывать деньги внутри выбранного инвестором сегмента, принимают сотрудники управляющей компании.

В ПИФы можно вкладывать совсем небольшие суммы денег. Вполне можно найти ПИФы, в которые можно инвестировать 1000 рублей и получить за эти деньги долю в хорошо диверсифицированном портфеле, находящемся под профессиональным управлением.

И еще один плюс инвестиций в ПИФы заключается в некоторой экономии на налогах. ПИФ не платит налогов с прибыли, полученной в результате управления деньгами пайщиков, а сами пайщики платят налоги (все тот же НДФЛ по ставке 13 %) только при продаже паев с разницы между ценой покупки и погашения. Получается, что налоги, которые инвестор заплатил бы, если бы держал активы на брокерском счете, остаются в фонде до момента продажи паев, инвестируются и приносят инвестору дополнительную прибыль.

Эффект «налоговой капитализации», то есть временного включения суммы налогов в капитал, приносящий прибыль, не очень силен. Например, при доходности в 15 % годовых в течение 5 лет этот эффект принесет дополнительные 0,7 % годовых прибыли на вложенные деньги. А при инвестировании денег на 1 год этот фактор не имеет вообще никакого значения.

Разумеется, как и все финансовые инструменты, при своих преимуществах ПИФы не лишены недостатков.

Главным минусом ПИФов, на мой взгляд, является довольно-таки высокая плата за управление активами фонда. Комиссия управляющей компании зависит от типа фонда и инвестиционной стратегии и варьируется в широких пределах. По закону, управляющая компания не имеет права брать с пайщиков более 10 % от суммы активов под управлением в год, но конкуренция приводит к тому, что реальные комиссионные заметно ниже, чем законодательно установленный максимум.

Дороже всего пайщикам обходится управление активами на рынке акций. Услуги управляющей компании и специализированного депозитария в ПИФах акций обходятся пайщикам в 4–6% от суммы активов в год, причем независимо от полученных результатов. В ПИФах облигаций уровень комиссий несколько ниже: 1 – 3 % от суммы активов в год. Меньше всего инвесторы платят за управление индексными фондами – всего 0,5–1,5 %.

Пайщики не платят комиссии как отдельные платежи. Все затраты равномерно вычитаются из стоимости активов фонда перед вычислением текущей цены пая и из-за этого цена пая растет несколько медленнее.

Кроме комиссии за управление фондом, пайщики платят скидки и надбавки при совершении операций с паями. То есть инвесторы покупают паи немножко дороже расчетной цены (с надбавкой), а погашают их несколько дешевле (со скидкой). Средний размер скидок и надбавок составляет около 1,5 % от суммы инвестиций. В зависимости от суммы внесения денег в фонд и срока нахождения денег в фонде размер надбавок и скидок может уменьшаться вплоть до нуля.

Конечно, в условиях бурного роста рынка эти затраты будут не сильно заметны. Но на «слабом» рынке эти платежи могут полностью уничтожить возможную прибыль инвестора.

Второй «недостаток» ПИФа заключается в том, что зачастую, покупая паи ПИФа, инвестор ожидает, что в случае кризиса на фондовом рынке управляющая компания продаст активы ПИФа и переждет неспокойные времена «в деньгах».

На самом деле этого не может произойти, поскольку управляющей компании прямо запрещено держать в деньгах сколько-нибудь заметную часть портфеля фонда. Поэтому в случае обвала на фондовом рынке стоимость паев неизбежно упадет. Может быть, стоимость паев упадет немножко меньше, чем рынок в целом, но упадет обязательно.

Это означает, что пайщики не могут действовать по схеме «купил и забыл на 5 лет», они должны постоянно следить за рынком и в случае ухудшения ситуации принимать решение о погашении паев.

Паи ПИФов несколько проигрывают в ликвидности ценным бумагам, находящимся на брокерском счете. При продаже ценных бумаг через брокерскую компанию деньги можно получить на свой банковский счет в течение 1–2 дней. С паями все несколько сложнее. Подать заявление на погашение паев открытого ПИФа можно в любой рабочий день, но деньги от погашения придут на счет инвестора в лучшем случае через неделю. При этом цена погашения будет известна только на следующий день после подачи заявления, поскольку спецдепозитарий рассчитает ее только по окончании биржевых торгов.

С погашением паев интервальных ПИФов все происходит еще медленнее. Цену погашения паев интервального ПИФа инвестор узнает лишь по окончании интервала, а денег придется ждать до двух недель после окончания интервала.

Разумеется, если вкладывать деньги надолго, то вопрос скорости превращения активов в деньги не должен быть особо важным. Но если есть основания предполагать, что деньги могут понадобиться в любой момент, лучше избегать покупки паев интервальных ПИФов.

Ну и в качестве еще одного недостатка ПИФов можно указать на узость инструментария, доступного для размещения денег пайщиков. Управляющая компания может инвестировать активы ПИФов в основном в акции, облигации, депозиты и паи других ПИФов. При управлении можно использовать производные финансовые инструменты, но лишь в небольшом количестве и только для хеджирования рисков.

Хеджированиезащита портфеля от части рыночных рисков при помощи производных финансовых инструментов.

Насколько существенны плюсы и минусы, можно оценить только на основании собственного инвестиционного опыта. Поэтому всем начинающим инвесторам я предлагаю начать вкладывать деньги в ПИФы, но параллельно учиться самостоятельным операциям на рынке. Если самостоятельные операции будут приносить более высокую прибыль, то можно начать потихоньку переводить деньги из ПИФов на брокерский счет. А может быть, опыт покажет, что, несмотря на все недостатки, инвестиции в ПИФы достаточно эффективны.

170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок Часть 12. Инвестируем вместе. Каковы плюсы и минусы ПИФов?